1,交割临近 期指震荡

   由于期指交割结算价是以现货股指最后 2 小时的算术平均价来计算的，昨天三大期指即期合约贴水大幅减少，中证500期货5月合约相对现货贴水从周三的129点减小到52；上证50股指从贴水15点缩小至接近平水；沪深300股指期货贴水从44下降到9。

     从昨天三大指数四个合约前20位持仓合计来看，代表周期性行业板块沪深300股指受益于三次降息的利好，跃跃欲试，多头增仓，空头减仓，多头比空头净增持仓8300手；中小板股票为主的中证500尽管从年报和一季度预报来看，业绩增长好于大盘，但受创业板影响，中证500期货多空同步增仓，空头净增持仓反而比多头略多100手；以银行金融为权重的上证50昨天依然受到存贷差缩小，业绩增速下滑的拖累，市场忽视了新增资产证券化、地方债置换、《商业银行法》修改，淡化存贷比考核指标等金融改革创新利好预期，多空同步减仓，空头净减持仓比多头多280手。

     目前除中证500股指四个合约仍维持前高后低看跌排列之外，中证50、沪深300股指4个合约升贴水排列关系开始混乱，每月2次IPO，以及超级大盘股发行，增加了市场供给，已经使股指没有充分时间和能力在新股发行间隙期再度大幅度上攻，市场将进入慢牛格局，操作上建议在6月合约买入沪深300期指抛出中证500跨品种对冲。

2，贵金属有进攻欲望

      由于昨天公布美国4月生产者价格指数(PPI)继续下降，预期美联储将再度延迟升息，导致美元走弱，贵金属价格因此受益，但据世界黄金协会报告一季度全球黄金需求同比下降1%。

 

     从黄金、白银前20位持仓合计来看，多空同步增仓，黄金多头新增持仓比空头多2138手，白银多头新增持仓比空头多13600手。

 

    从技术面来看白银走势和市场活跃度都好于黄金，并有重返4000的可能，建议买入白银12月，或进行买入白银抛出黄金对冲交易。