上周，中国期货市场监控中心农产品期货指数（CAFI）微涨0.27%，至902.53点。其中，油脂指数上涨2.31%，至558.94点；粮食指数微涨0.56%，至1328.68点；软商品指数下跌2.00%，至896.04点；饲料指数微涨0.34%，至1581.91点；油脂油料指数上涨1.21%，至909.28点；谷物指数微涨0.60%，至1067.76点。
　　整体看，CAFI成分品种涨跌不一，波动率较低。三大油脂中，棕榈油上涨1.64%，豆油上涨2.83%，菜油上涨1.97%。谷物中，玉米微涨0.51%，强麦微跌0.15%。软商品中，棉花下跌1.86%，白糖下跌2.41%，淀粉微涨0.37%，鲜鸡蛋上涨1.95%。粕类中，豆粕微涨0.37%，菜粕微跌0.08%。此外，豆一微涨0.34%。
　　截至6月30日，国内油厂大豆压榨量为165万吨，较前一周减少19万吨，豆粕库存下降至113万吨，但依然属于高库存状态。广东地区豆粕库存庞大，工厂采取移库、追加仓储费等方法督促下游客户提货。相比之下，山东地区前期销售的低价合同进入执行期，加之工厂大豆断档，油厂开机不足，提货车辆出现排队现象。
　　近期，油厂压榨利润提升，其出售9月以后豆粕基差合同的积极性较强。不过，据工厂反馈，成交并不活跃。今年上半年多数贸易商基差合同出现亏损，对继续进行基差采购的兴趣不大。
　　美豆交易的逻辑一是天气，二是巴西出货节奏。CBOT大豆市场对上述两项因素表现相对敏感。
　　最新公布的土壤墒情及大豆优良率令空头失望。近3周，大平原北部土壤墒情恶化。天气模型显示，7月第2周起，旱区降水量会减少，墒情改善预期下降，对空头不利，不排除美豆反弹的可能。
　　回顾美豆前期的下跌逻辑，5月中旬，美国玉米带出现强降水，市场担忧农户会部分改种大豆，预期改种面积在40万—100万英亩。实际上，报告显示，大豆种植面积为8951万英亩，仅比3月预期的8948万英亩多3万英亩。在美豆优良率依然偏低的情况下，大豆增库存速度很难达到空头预期，CBOT大豆可以反弹思路交易。
　　菜粕上周大部分时间比较平静，但周五波动加剧。今年1-5月份，我国累计进口菜粕35.96万吨，较因进口政策受限的去年同期暴增2.3倍。激增的进口导致国内沿海菜籽菜粕库存较正常偏高，加上国内天气不稳定，多重不利因素制约着今夏菜粕表现。短期思路偏空，建议暂先保持观望，观察底部确定后再定策略。
　　菜油上周走出反弹行情，6月初跌至年内新低后，菜油开始反弹至今，目前大体形态上呈现头肩底格局。基本面上，5月份临储菜油市场供应量达到高峰，叠加海外的因素，导致5月末大跌，但随着时间推移菜油库存从高位回落，难以对菜油供应市场再次形成较大冲击，未来菜油价格都将表现较为抗跌。
　　郑棉上周也创下年内新低。6月份以来，国储棉拍卖成交量价均大幅降低，显示市场对后期棉价价格的担忧，更堪忧的是国际棉花种植面积、产量大幅增加，使得国际棉花价格自高位大幅回落，直接冲击期棉价格。总体来看，郑棉维持弱势，后市需关注国际棉花价格走势而定。
　　白糖方面，近期，市场上关于白糖牛市已经结束的声音不绝于耳，专家认为，驱动糖价上涨的逻辑因素依然存在，本轮白糖牛市远没有结束。
　　牛熊转换存在周期性规律
　　国内白糖市场有三年一个周期的说法，大致上三年牛市连着三年熊市，周而往复。目前，白糖期货价格已经从高点回落了1000元/吨，如果本轮白糖牛市结束，那么意味着本轮牛市只持续了26个月（2014年10月—2016年11月），而之前的三轮牛市持续的时间分别是19个月、30个月和36个月。我们认为，糖价回调1000元/吨并不意味着牛市就结束了，在前三次牛市中，均有出现超过1000元/吨的回调，但是随后不断创出新高。
　　目前国际糖价已经下跌至12美分/磅附近，折算成配额外进口成本在5500元/吨附近；广西甘蔗收购价格为500元/吨，折合的平均生产成本在6000元/吨。我们认为，9月以前广西白糖现货价格跌破6000元/吨的概率不大。
　　专家认为整体而言，菜粕也再度逼近前低，菜油则趋稳，短期糖价压力山大，但是长期仍不悲观，下跌之后将是较好的买入机会。
　　来源：99期货