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2017年，七禾网推出投资直播间并上线全新栏目【高手&机构面对面】，每周邀请一位市场上的投资高手或者优秀私募机构做客七禾直播间分享投资心得及市场热点，本期（12月22日）邀请到的是新晋全国实盘冠军严斯恩（中宝宝），以下是直播对话的文字整理。

嘉宾简介：杭州升发投资管理有限公司总经理，2017年第十一届全国期货实盘大赛重量组冠军，比赛账户【中宝宝】盈利589.62%，净利润605万，回撤仅4.08%。

精彩观点：

我们在考虑交易模型的时候，是把控制回撤放在第一位的。

我们在交易时会倾向于选择我们熟悉且以基本面为主导的品种，然后再配合技术面去寻找切入点。

在上个月的月K线一收完之后，我们就会通过5日均线，10日均线包括下面的量能等对下一个月K线进行预判。

基本面在交易中属于前因，而技术面则为后果。

先用基本面去做大方向上的战略性判断，然后再利用技术面上的一些短时间的操作技巧进行战术性处理。

到了箱体的低位，我们会选择连续做多，不管是K线级别上的还是分时级别上的，我们都是跌下来就买，涨上去就卖。到了箱体高位的时候我们会逐步平仓然后反手做空。

在进场的时候，你一定要知道你做得这个点是要做短线的波动性交易还是趋势性交易。

要么就别出手，出手就要挣钱。

做短线持有的时间一定要短，持有时间越长，风控就越难做。

我平时做短线交易的时候，首先会特别关注K线、均线和量能。其次，我经常会看一些价格形态。

几个时间节点很重要：第一，开盘半小时之内，价格的运行状态比较重要。第二，半个小时之内的成交量和持仓量的增减比较重要。第三，我会比较关注两点钟，两点20分到两点40分这一段时间行情放量增仓的迹象。

做短线交易是可以培养训练的。

短线更加犀利，准确度更高，精准度更高，能够帮助小资金快速地积累到一定的程度。

要做自己熟悉的跟擅长的品种。

做自己的账户可以承受更高的风险、更大的波动。但是做资管产品，必须将控制风险放在第一位。

我的止损主要看两方面，第一，看我的资金账户去止损，第二，看行情去止损。

做日内交易，入场点要非常精准，更多的时候，我觉得是用准确的入场点去保证止损有更大的机会，有更大的安全边际。

如果你达到了一定的水平，我个人理解，做短线交易其实不太需要过度交流。

一个优秀的短线交易员，开始去跟别人去交流的时候，那你一定是出问题了。

主持人：各位尊敬的网友、投资者朋友们大家好！又到了我们每周一期的七禾直播间《高手面对面》栏目。今天我们请到了一位重量级嘉宾，他在2017年全国期货实盘大赛中以589%的收益率以及超过600万的盈利额获得了重量组冠军，他就是参赛ID为“中宝宝”的严斯恩严总。请严总和大家打个招呼，并做个简单的自我介绍。

严斯恩：大家晚上好，我是严斯恩，网名中宝宝，在第十一届全国期货实盘大赛上获得了重量组冠军。

主持人：据我了解，您从2006年开始进入资本市场，至今已经在这个市场中待了十年有余，能否为我们介绍一下您个人投资交易的经历？

严斯恩：我是2006年年底的时候进入到了证券市场，最开始做的是股票和权证类的交易，随着大势的逐渐趋弱，我在2009年进入到了期货市场，开始了期货的投资。

主持人：很多人投资者在初入市场的时候都经过挫折，投资之路并不平坦，在您十多年的投资道路上是否也有类似的情况？

严斯恩：我相对来说还是比较幸运的，在股票和权证上取得了不错的收益之后，进入了期货市场。大家都知道权证和期货一样是T+0的交易模式，先前的交易经验使得我从证券市场到期货市场的过渡是比较顺利的。进入期货市场以后我也一直都处于盈利的状态，即使后面出现了回撤，也是盈利里面的回撤。

主持人：您最开始是做股票为主，后来为什么会想到转向去做期货？

严斯恩：我在2006年年底进入股票市场，当时印象非常深刻，在中石油上市、中国神华一上来就出现三个涨停板以后整个行情就开始急转直下，买什么股票都赔钱。当时的我也不是特别懂，但却抓住了一个核心，即“大小非”的问题，因为那时候“大小非”的成本非常低。当时股指从6124下来到了5000点的时候我想通了这个问题，觉得那时候的行情没法做了，很多的投资标的都已经失去了投资价值。不过我在6124那个高点的时候还没有走，下来到5000多点时出现了一波反弹，我在那个时候就基本清仓了。后面就主要做一些权证上的投资，这对我后面做期货也有很大的帮助。等到后来大盘跌到1664之后，出来了一个四万亿的政策，我又入场做了一波。但是做进去以后也是买什么股票都不赚钱，当时确实也非常痛苦。后来有朋友说我的短线交易不错，可以试一下期货，T+0的交易模式也非常适合我短线交易的风格，于是我就去期货公司开了个户，慢慢过渡到了期货市场。

主持人：现在还有在做股票吗？

严斯恩：相对来说比较少，更多的还是在期货上。

主持人：我们再回到刚才提到的“重量级”上面，在今年的实盘大赛中，严总的账户可谓是一骑绝尘，在获得高额收益的同时也很好地控制了账户回撤，夺得冠军也可谓当之无愧。那么，在比赛过程中，您有什么值得分享或记忆深刻的时刻？

严斯恩：光从比赛的角度来说，我还是比较幸运的。在比赛之前，我们认真研究了一下比赛规则，发现回撤率和净值是综合得分里很关键的两个因素。那么我们要如何控制回撤率呢？在一波行情里面，如果是趋势型交易，其实是很难有效控制回撤的。因为趋势交易的话，一旦趋势出来即使有回撤或者上涨过程中出现一根大阴线，你也不会止损的，这样一来回撤率可能就会比较大。所以，我们在考虑交易模型的时候，是把控制回撤放在第一位的。如果能做到这一点，我觉得日内交易应该来说是一个比较不错的选择，我们也确实在交易中选择了以日内交易为主的交易风格。第二个就是这个净值，如何提高累计的净值呢？我们主要采取了盈利出金的模式，进而来努力提高综合得分。回撤率和净值是我们在比赛中考虑比较多的两个方面。

在交易方面，我们主要做一些相对来说有一定波动率但弹性又不是特别大的品种，以农产品为主。根据我们当时对市场的分析判断，在比赛的那个时间点上有着震荡上行的趋势。黑色系整体来说是领涨的，而农产品则处在一个偏弱的格局中，属于相对跟涨的状态，但同时我们又判断其跟涨高度有限，所以我们会从技术层面上把握住农产品弹性不大但又有一定波动率这样一个事实来进行操作。

主持人：在比赛中选择农产品为主要投资标的确实非常与众不同。我们都知道，对一些主流的参赛选手来说，他们可能更愿意做一些如黑色、有色等波动比较大的品种，而对农产品的关注并不大。您为什么会专门选择做农产品？如果咱们在比赛中做一些黑色或者其它活跃的品种，是否可以取得更好的成绩？

严斯恩：这就又要回到前面提到的回撤率问题了。虽然农产品的行情没有黑色、有色等品种来得大，但其能更好地控制回撤。黑色有时候的波动非常大，一旦方向反了，连止损的机会都没有，这个回撤是很难控制的。在我的考虑中，回撤始终是放在第一位的，绝对收益则排第二。出于这样的考虑，我选择了波动率不是特别大的农产品。

主持人：现在市场上有40多个品种，波动不大的品种在其他板块也有，比如说能化板块或者有色板块的一些品种，为什么这些品种没有进入您的选择呢？

严斯恩：其实在交易初期，我们也做过有色以及能化的一些品种，但后来发现相比于有色，我们更了解农产品的基本面。有了这个基本面做指引之后，再用技术面去找切入点可能会更好一些。另外，就我个人理解来说，金属受宏观面的影响更大，而我们对宏观层面的很多东西都把握地不是特别到位，这样一来，金属的行情的突然性也比较大。说来说去还是一个问题，回撤不好控制。能化也是一样的道理，有时候会出现一些逼仓的动作，另外我们对其基本面也不是了解得特别透彻。处于上面的原因，我们在交易时会倾向于选择我们熟悉且以基本面为主导的品种，然后再配合技术面去寻找切入点。

主持人：除去比赛，在平时的交易中，您选择品种的依据是什么？一般会同时关注几个品种？

严斯恩：我们团队中的每个人都会配12台电脑放在面前，然后有一台笔记本用来下单。在这12台电脑上，我们基本上会把包括金属、能化、黑色、农产品在内的所有品种都关注到。当然黑色肯定是我们核心关注的一个品种，因为整体来看，黑色的资金容量在整个市场中还是最大的，我们对黑色的交易也会更多一些。

主持人：您主要是盯裸K还是分时？

严斯恩：我一般都会去看，但是核心的东西我们基本上会看日K线，周K线，月K线。比如说这个月份的月K线，我们基本上会去定调这个月K线是会冲高回落还是会探底回升或者会高开高走。在上个月的月K线一收完之后，我们就会通过5日均线，10日均线包括下面的量能等对下一个月K线进行预判。我们在不同级别上都会有关注。首先会对这一个月大致的高点、低点有所把握，然后在当天交易过程中的分时图里面画线，进行一些技术分析上的工作。

主持人：回过头来看咱们的参赛账户，我也去研究了一下“中宝宝”这个账户的具体表现，我发现在比赛的前面1-2个月，账户的资金曲线还是比较平稳的，这是什么原因？是在等待时机还是别的什么？

严斯恩：我们始终都是把控制回撤放在第一位的，所以在刚开始交易的时候比较保守，很多时候仓位只放到20%、30%，也可以说是一个试仓的阶段。我们要先去看这个品种在基本面和技术面上是否符合我们的操作。等到五月份左右的时候，我们的收益率达到了百分之四五十。如果我没记错的话，在5、6、7三个月份中，我们在玉米淀粉和菜油两个品种上还是挣了不少钱的，主要原因就是当时它们的走势刚好与我们的判断相符。等到我们感觉日内交易比较顺了，就开始把仓位放出来了，在控制回撤的前提下对不同的品种进行不同策略的操作。

主持人：在比赛的中期，我们也可以看到账户的净值可以说是飙升的，走势非常好看，但到了大赛的收尾阶段，又似乎有些收手了，这是为了保住胜利果实而采取的一种交易方法吗？

严斯恩：主要是因为我们看到重量组中的第二名的综合得分与我们还是有一定差距的，所以从8月初开始就基本不怎么进行交易了。我们把更多的心思放到了其它的一些资金量比较大的账户上，比赛账户到了后面基本上就是休息状态，没怎么操作了。

主持人：您前面提到您对基本面也有所研究，但很多做短线的投资者可能对基本面这块并不是特别重视，那在您的交易中，基本面大概占怎么样一个地位或者说你会怎么样去运用？

严斯恩：其实我从2009年开始做期货以后，一直是用技术分析做交易的。在2011年、2012年大牛市的时候，包括我在内的很多投资人都是习惯性地在做交易。等到后面行情跌下来以后，我们做短线交易或者说做技术分析的人开始对很多东西感到迷茫。我在当时有幸认识了一些在期货领域做得比较好的行业研究员，通过他们对基本面的解读，我意识到基本面在交易中属于前因，而技术面则为后果。也就是说，从技术层面上看，只有等技术走出来以后才能判断市场氛围更有利于上涨还是更有利于下跌。尤其我们做短线交易，我经常跟我们现在的交易员说，你只要找到下一个K线的高点跟低点，就能够做到在日内交易中不太会输钱了。那么做完这根K线，又要去做下一根，而且因为每个品种都有自己的属性，所以不同品种的K线含义也是不太一样的。所以说，如果没有基本面这个前因做保障的话，我们很难去把握后面会怎么走。所以从2013年开始，我逐步去了解基本面的东西，目前也仍在学习的过程中。现在在我的交易体系中，我更愿意先用基本面去做大方向上的战略性判断，然后再利用技术面上的一些短时间的操作技巧进行战术性处理。

主持人：我们刚才也应该听到了，严总在讲自己的交易理念包括账户的时候，多次提到了要注意风控，控制回撤。我这里介绍一下，“中宝宝”这个账户在比赛中的收益率是589%，回撤率仅为4.08%。这是非常低的一个回撤，您是如何在这样高收益的情况下做到低回撤的？能否和我们分享一下具体的手段或者方式？

严斯恩：其实还是这样，我们把比赛的周期拉长，半年的周期其实蛮长的，大概有100多个交易日。大家短线做得好的可能都会有经验，100万或者120万的资金，如果你有一定的交易水平，在某种程度上是可以保证每天赚个三五万块钱的。在比赛的初期，我们看到自己没有和别人拉开距离内心也十分紧张。看到别人一天百分之二三十的收益率，而我们只有0.5%、0.6%也会着急。但最后还是要静下来，照着自己的策略去走。我想，一天4%也是一个比较高的收益率了。我看了一下我们比赛的最后结果，日均的收益率大概是百分之四点几。我们还是秉承了先控制回撤再去交易的理念。在回撤上面，我还是选择相对来说弹性不是特别大，但又有一定波动率的品种进行操作。我们也有在交易玉米淀粉，很多人问玉米淀粉特别难做，你为什么要跑去做？其实认真观察一下，你可以发现玉米淀粉在一个很长的周期过程中，尤其是在6、7月份这个时间点上，基本上是箱体运行的。在这个过程当中，我们的一个交易策略就是高抛低吸，总得来说也取得了不错的收益。也就是说到了箱体的低位，我们会选择连续做多，不管是K线级别上的还是分时级别上的，我们都是跌下来就买，涨上去就卖。到了箱体高位的时候我们会逐步平仓然后反手做空，大体上就是这么一个反复的操作。我印象中大概出现了三次高点和三次低点，形成了一个1-2个月的较长周期，我们反复运用这样一种交易策略去做，确实也取得了较为不错的效果。

主持人：从单笔交易来看，很多短线盘手都习惯于开场见红，如果是绿的就马上停掉，您对这这方法怎么看？

严斯恩：我觉得应该是这样的。对短线交易来说，如果你要成为一名优秀的短线交易者，首先，盘感要非常好。什么是盘感？这个东西很难说清楚，我个人觉得是经过长时间积累以后形成的一种感觉。短线交易员经常能够感觉到哪个点上有机会，哪个点上又可能存在风险。在进场的时候，你一定要知道你做得这个点是要做短线的波动性交易还是趋势性交易。每笔单子进去之前你一定要告诉自己我做得是什么类型的交易，是点仓的交易还是开进去就当趋势的交易。趋势交易毫无疑问是一种轻仓的交易，如果是一种点仓的交易，如果你对自己的要求非常高或者你的盘感非常好，那毫无疑问是会重仓的，因为你在日内搏的区间和空间本来就比较有限。如果你的盘感非常好，但又不重仓去买，那收益率肯定会下来的。也就是说，一开进去就要做到能够挣钱，就是要有这样一个水平。很多交易员说自己开仓进去老是开错，这其实就说明他们对行情的理解还不够。

主持人：在您的参赛账户中，我们也发现您的胜率非常高，请问您是如何来保证这么高的胜率的？为了保证这样的胜率，会不会错失一些机会？

严斯恩：我觉得胜率应该来说也刚好改善了品种的走势，刚好与我们的判断是吻合的，这个很关键。当然，对于做短线交易来说，你的胜率要足够的高，至少得保持在60%以上，这样才能够去做。大家都知道，如果我做这件事情，胜率是低于50%以下的，那基本就不用干这个活儿了。至少要达到60%，这样在同样的仓位上你才有可能挣钱。我对自己的交易员的要求是胜率至少要达到70%以上，要么就别出手，出手就要挣钱。一开始不会做没关系，可以从1手、2手开始练，后面熟了以后再做50手、100手，但开进去的位置必须是要能够感觉到可以挣钱的。我经常说，做短线持有的时间一定要短，持有时间越长，风控就越难做。你就要做到你知道会有一波直线拉起来，你买进去，拉起来，两波拉过就可以平仓，要做到这样的水平。如果说你看来看去仍旧看不出来要拉了那就麻烦了，这样基本上也就很难去做短线交易了，我是这样子想的。

主持人：您现在以短线交易为主，当初为什么会选择做短线？

严斯恩：我觉得大部分投资者应该是跟我一样的，应该很少会有人一进来就说要去做基本面的研究，里面需要时间的积淀。另外，如果大家没有一个团队去做基本面研究也是很难的，在你做研究的过程中所需要的很多数据和资讯也未必都是一手的。所以我个人感觉，就小资金来说，先学好技术交易是最有保障的。至少从技术层面来讲，K线形态，量能变化，主流资金的流向都是能够做到心中有数的，对判断短时间内应该抛空还是做多不会有太大的问题。但基本面就不一样了，同样一个基本面方面的信息，不同的研究员解读出来的内容是不同的。有些的人觉得应该看空，有的人认为是中性，也有的人则觉得应该看多。而技术面就是看图说话，好或者不好就放在面前，大家看一看就知道了。整个市场的情绪，资金的流向包括品种的枪托都能够在图标上有所体现。所以我觉得，短线交易对投资者尤其是中小投资者或者个人投资者来说还是比较有用的。

主持人：严总认为短线交易对个人投资者，包括初入市场的投资者来说是比较适合的。我们也知道，现在这个市场是二八分甚至一九分的市场，大部分人都是亏钱的，您觉得日内交易的门槛高不高？是否是因为他们一开始就选择日内，所以才造成了这样的亏损？

严斯恩：我觉得不是。在我看来，不管是选择日内短线交易、趋势型交易还是波段交易，都和交易者本身的性格特点有很大的关系。在进入市场之前，你首先要了解自己的性格和状态是怎么样的。如果你是一个性子比较急的人，那要做趋势是很难的，因为你会拿不住单子；如果是你一个很缓的人，对细节并不是特别敏感，那也不适合做短线交易。就我的理解来说，还是要根据自己的个性去制定适合自己的交易方法。当然你也可以去研究基本面、技术面，很多东西都可以去研究，包括资金的流向，整个市场的情绪等等，但首先要认识自己，了解自己，看看自己要怎么样才能在如此残酷的市场中挣到钱。先对自己有一个清楚的定位，然后再去学习，进而建立属于自己的交易体系，这是一个过程。

主持人：以您的经验来看，做日内短线交易有哪些关键？

严斯恩：我平时做短线交易的时候，首先会特别关注K线、均线和量能。我们学过技术的或者喜欢看书的一些朋友可能会知道，在行情的上涨或下跌中，量能、K线和均线的排列其实还是蛮重要的，这也是技术层面上最基础的东西。这个东西是一个技术层面上最基础的东西，其次，我经常会看一些价格形态，比如头肩底、圆弧顶等，我觉得这是比较重要的。另外支撑线、压力位等也是在短线交易中比较重要的需要学习的东西。

主持人：您一天的交易频率大概是多少？

严斯恩：主要还是看品种和行情。现在的行情其实是一个偏震荡的行情，我们做短线的交易员还是蛮喜欢这样的行情的，就是说一个跌不深，涨又涨不高的行情还是蛮适合我们的。在这种行情下，我们采取的策略就是高抛低吸。如果出趋势的话，我们就做趋势跟随的策略，买进去或者空进去就可以了。我们做技术交易的人可能都会有这样一种感觉，就是真的出趋势的时候，做技术的未必能够挣很多钱。这时候你要看你是做趋势性的交易的还是做技术性的交易，这和你的性格还是有很大关系的。如果你是做日内交易的，一旦出趋势，你不一定能挣很多钱，但是在震荡行情当中，你来回地用高抛低吸的策略可能还是会有不错的收益。我觉得主要还是跟行情和策略有很大的关系。

主持人：一笔单子，你大概最长会持有多久，最短会持有多久？

严斯恩：这不一定，我觉得有几个时间节点很重要，可以和大家分享一下。第一，开盘半小时之内，价格的运行状态比较重要。第二，半个小时之内的成交量和持仓量的增减比较重要。第三，我会比较关注两点钟，两点20分到两点40分这一段时间行情放量增仓的迹象。前段时间硅铁的走势非常得凶悍，大家有兴趣可以关注一下硅铁，硅铁在涨停之前，在两点40分我们可以看到硅铁的持仓和价格快速飙升，持仓量是最高收盘的，第二天开盘就涨停了，连续两个涨停板。这在我们短线运营过程中是比较重要的，尤其两点40分的放量增仓，如果出现这种信号，价格伴随着成交量放大，这种单子基本上我们都会去做多或者做空。以上是比较重要的一些时间节点，在日内分出胜负的节点上，我会比较关注。

主持人：我看到有部分网友提出要求，希望您结合盘面举几个例子，就以您刚才谈到硅铁举个例子。

严斯恩：我们看硅铁涨停之前的走势，星期五的时候，我们可以看到硅铁在两点半左右的时间出现了价升量增的格局，尤其是持仓量出现了快速走高，并且在价格最高点时收盘。在日内交易的过程中，我们对这样的图形是坚决做多的，而且坚决追涨。不要去担心风险，因为分时图已经符合系统里的入场点，有人说不会追最高点，我经常跟我们的交易员说，要不要追最高点就看K线的排列，假设今天我在最高点买进，这个价格形态，包括图形的排列明显是多头排列状态，哪怕我买在了一个比较高的位置，我也是不怕的。这种形态是偏多的，日内的这个价格在分时图上明显有资金买进了，那么我们会采取买入策略，对于第二天的涨停，是我们不可预计的。我的意思是，不管后面是否有涨停板，对于这样的价格形态，大家有兴趣就去观察一下。很多时候都是这样，尾盘出现放量增仓，我建议追进去，也可以做下隔夜短线，控制好仓位就可以了，这是比较好用的一个方法，大家可以去关注一下。

主持人：一般来说，比如出现了这样的行情，你会在收盘前把它给平掉吗？

严斯恩：一般情况下，我是做日内交易的，这个位置追进去，我可能追30%的仓位，到这里我可能追50%甚至60%的仓位，到这里我可能追80%的仓位，追到最高点，如果有收益，我一般都会把仓位降到30%以下。也就是说，对于日内交易，先锁定利润，这样主动权就在我手中了，因为本身我已经有浮赢了，哪怕第二天走势不是很理想，我也有机会出场。所以一般情况下，持仓量走到最高点或价格走到最高点收盘的，我一般都会做一些隔夜仓位。当然如果我的仓位很重，日内一定会平仓出来，不管第二天走势会如何，先锁定利润。