● 早盘交易推荐
周五美元大幅震荡，美股重回前低位置附近，商品当天大幅上涨后又迅速回落。美元流动性得到了缓解，料AU2006黄金近期反弹至348附近。仅供参考。
上一交易日，PTA主力05合约较前结算价上涨2.49%，收于3538元/吨，成交量77.8万手，持仓量76.7万手。现货方面，现货市场基差偏弱，整体市场交投活跃性一般。仓单报2005-50，递盘05-60；主港现货报盘05-90，递盘05-95，月底前主港货报盘05-85，递盘05-95。4月10号前主港货报05-65，递05-75。全天市场现货商谈价格在3400-3460元/吨，目前听闻3404、3414、3426，基差05-90至95附近有成交。开工方面，截至3月19日，PTA产能基数5239万吨，开工69.17%。综合来看，新冠疫情叠加沙特原油增产预期，国际油价低位弱势运行，油价向化工品的成本传导显现，PTA弱势运行格局短期难改；短期油价受消息面影响低位宽幅震荡，TA预计受到明显带动。料短期TA05期价震荡整理为主,运行区间3500—3600。仅供参考。
上一交易日，PVC主力05合约上涨0.34%，收于5965元/吨，成交量12.7万手，持仓12.4万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5920-6030元/吨，华南SG-5主流5970-6020元/吨，河北送到5880-6000元/吨，山东送到在5950-6050元/吨。库存方面，截至3月13日华东及华南样本仓库库存环比增加4.17%，同比高4.47%。综合来看，新冠疫情影响，叠加国际油价大幅下行，海外金融市场剧烈波动，PVC社会库存高位，期价下行是产业一致预期，但经过近日调整，下方空间或相对有限。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间5900—6000。仅供参考。
上一交易日，EG主力05合约较前结算价上涨2.09%，收于3666元/吨，成交量26.5万手；持仓13万手。现货方面，上周五华东乙二醇市场尾盘商谈清淡，实单商谈稀少，下周准现货商谈在3650-3660，4月下商谈在3700-3710。开工方面，截至3月20日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工73.82%；乙二醇煤制产能497万吨，开工60.93%。综合来看，新冠疫情叠加沙特原油增产预期，国际油价低位弱势运行，海外金融市场剧烈波动，国内化工品整体承压，高库存压力下，虽然乙二醇煤头装置开工相对低位运行，短期期价难有上行动力。料短期EG05合约弱势运行为主,运行区间3600—3750。仅供参考。
上一交易日，EB主力05合约大幅波动，低位反弹，收于5177元/吨，较上一日结算价上涨2.295,成交量19.2万手，持仓62913手。现货方面，江苏苯乙烯现货成交在4900-5100，较上一交易日涨190。3月下成交在4930-5120。4月下成交在5000-5250。5月下成交在5050-5250。综合来看，国际油价低位运行，纯苯与乙烯价格大幅下跌，苯乙烯期价屡创新低，期货主力合约经过上周连续大跌已经超跌，上一交易日出现企稳走势。料短期主力05合约震荡整理为主，区间5100—5250。仅供参考。
短期海外疫情发展是影响市场的核心变量，其中美国确诊人数未来一到两周还会大量增加，加上疫情可能会引发美国企业债务危机，美股的调整仍未结束，国内股指也难以走出独立上行趋势。另外，美股大跌引发的流动性风险，会推升美元指数并导致北上资金大幅净流出，权重板块将承受更大的抛压。总体看，短期股指仍有下跌空间，但随着各国重视疫情并加强防控措施，4月可能出现全球疫情拐点，届时海外和国内指数将迎来阶段性反弹，反弹时依然是科技成长板块占优，中长期看，受制于过高的宏观杠杆率，国内政策难以像过去一样大规模发力，加上内生经济动能偏弱，国内指数更多是以创业板、中证500为代表的结构性行情为主，指数整体抬升的空间有限。
隔周美豆指数呈震荡偏强的走势，美豆粕延续涨势，消息面整体平静，CFTC的数据显示，截止到3月17日这一周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位减少15476至64051，空头部位减少11304至94697，表现为管理基金持有净空头部位增加4172至30646。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡偏强的走势，棕榈油回吐涨幅后整体偏弱，豆粕、豆油表现强劲，菜粕跟进涨势，菜油涨幅略小。2020年第12周，当周油厂开机率延续下降，全国各地油厂大豆压榨总量1386600吨，出粕1095414吨，出油263454吨，较上周1471100降84500吨，降幅5.7%，当周大豆压榨开机率为39.85%，较上周的42.28%降2.43%个百分点。未来两周将小幅回升，第13周油厂压榨量预计在148万吨左右，第14周压榨量将在158万吨左右。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。
上一交易日，伦盘金属盘中多数飘绿下行，伦镍小幅上行0.31%至11330美元/吨。现货方面，据SMM，上周五俄镍对沪镍2004合约报升50至150元/吨，主流贸易商仍多报在升100元/吨，少数报价升50元/吨，金川镍对沪镍升水1800-2000元/吨。菲律宾受疫情影响决定对部分矿区采取关闭措施，事件发展一波三折，目前最新消息北苏里高矿区关闭，南苏里高CNC及MMDC两座矿山仍可继续出矿，其余矿区也陆续收到暂停出货的文件，但政策多变，实质影响现在较难下定论。从需求端看，下游镍生铁厂现阶段因利润倒挂严重，买货积极性较差，矿端实质影响暂未显现，但市场货源寥寥，成交稀少。整体来看，镍市基本面仍偏弱，下游不锈钢仍维持高库存，市场仍处于低价走货状态。短期内镍价或将延续偏弱震荡走势，仅供参考。
螺纹钢：
库存情况来看，本周螺纹总库存出现节后的第一次下降，与之前预期一致，产量环比上涨24.23万吨，上涨幅度超出预期，消费量大幅上升至381万吨，按照产量逐步增加至去年均值，稳定后消费量较近年来的高点增加20-30万吨计算，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。产能利用率方面，本周高炉产能利用率有所回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量增速加快，多因素共振导致本周螺纹产量增加明显。
海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。
国内需求开始启动，逆周期调节预期仍然较强。国内后期可交易的主要的预期差在需求启动之后的力度。海外需求收缩风险持续增加，已经对远月需求预期形成明显的影响，近远月价差明显扩大。目前05合约上方有高库存和利润释放后的产量压制，下方有强预期支撑，维持短期05区间震荡的观点不变，震荡区间3400-3650。
铁矿石：
海外疫情对铁矿石主要的影响有两个方面：一是疫情造成海外需求的整体收缩；二是疫情可能会对澳大利亚和巴西的铁矿石产量造成影响。综合来看，铁矿石海外需求收缩是大概率，中影响程度事件。而疫情对澳巴供给的影响属于小概率，高影响程度事件。结合我们前两篇文章的分析，铁矿石05合约存续期内预计都不会出现明显的供给过剩，短期钢厂还存在补库需求，所以铁矿石05合约相对较为强势。但远月合约来看，巴西供应恢复，以及海外疫情对铁矿石需求的影响都会对铁矿石后期的价格形成压力，铁矿石远月合约建议作为空头配置，如果跟随近月或是受事件推动拉高将是较好的做空机。不过近期来看，由于供给是海外占大头，需求是国内占大头，海外疫情对供给的影响更加直观，市场对供给端的事件影响更加敏感，周末淡水河谷首次确认了两例员工两例员工感染病例，不能排除后期疫情对海外铁矿石供给端造成影响的情绪发酵推高铁矿石价格的可能性，如果想搏一搏这个行情，可以小仓位买入铁矿石虚值看涨期权。
焦煤：
随着河钢落实第四轮提降，节后焦炭累计调降4轮，共200元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费大幅下降，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。同时进口焦煤到港量增加，港口库存也持续增加，本周焦煤库存上下游库存数据均明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受四轮提降影响部分地区焦企已经跌至负利润，将大概率向原料端压价后期价格。但钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求较强，钢材库存去化速度较快，受较强的需求预期驱动，焦煤盘面较为坚挺。但短期内焦煤基本面依然偏宽松，建议观望。
焦炭：
综合来看，钢厂四轮提降已经落实，共计200元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降四轮，焦企压力较大，部分地区焦化利润已经降至负值，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但钢材价格超预期上涨，焦炭持续提降可能性较低，预计焦企将开始新一轮提涨。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。焦炭盘面表现较为坚挺，黑色产业链需求恢复预期较强。
动力煤：
港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续维持低位，秦皇岛港库存量上涨至600万吨上方，六大电厂日均耗煤量缓慢回升，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现货价，对市场煤形成较大压力目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。期现基差逐步修复，盘面支撑仍然存在，叠加进口煤政策有收紧预期，不宜单边追空，继续持有多9空5反套策略。
玻璃：
目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南地区率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。厂家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，但5月合约面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。
纯碱：
上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，但盘面依然升水较多。受原油暴跌引发市场恐慌后纯碱盘面有一定的回升。临近纯碱有效仓单注册时间窗口，纯碱价格跌至新低，无风险套利空间已经随着前期大跌消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。
铁合金：
需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态， 2月锰硅、硅铁产量有一定下降，但由于产量绝对值较高，产量下降对供应缩减有限，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。3月铁合金大型钢厂招标价陆续公布，从报盘价来看环比2月均有大幅下降，预计铁合金将维持震荡偏弱的走势。
仅供参考。
隔夜，伦铅冲高回落，收于1635美元/吨，跌3.5美元，或-0.21%。沪铅主力2005跳空高开,收于13310元/吨，涨365元/吨，或2.82%。综合来看，下游复工有限，疫情在境外蔓延，打击市场情绪，估计沪铅日内继续承压运行，运行区间13000-14000。仅供参考。
隔夜，伦铝大跌，收于1577美元/吨，跌52.5美元，或-3.22%。沪铝主力2005跳空高开,收于11995元/吨，涨190元/吨，或1.61%。综合来看，疫情在全球快速蔓延，打击市场情绪，预计沪铝日内承压运行，运行区间11500-12500。仅供参考。
隔夜，伦锌冲高回落，收于1845美元/吨，跌1.5美元，或-0.08%。沪锌主力2005高开高走,收于15055元/吨，涨635元/吨，或4.40%。综合来看，库处于高位，下游尚未完全复工，疫情在全球蔓延，打击市场氛围，预计沪锌日内承压运行，运行区间14500-15500。仅供参考。
上周五夜盘伦铜上涨后迅速回落，终收跌2.59%至4700美元。目前海外疫情处于持续爬升期，全球多国实施刺激经济措施，但金融市场起伏较大并不稳定，投机者对美元的需求强劲，美指连续攀升刷新逾38个月高位，加剧了流动性紧缩。市场恐慌情绪蔓延，整体有色市场空头仍占据主导。随着国内疫情得到控制，国内需求逐步复苏，上周上期所库存由增转降，但在海外疫情现拐点前，基本面不足以形成明显支撑，预计短期铜价仍将承压运行。仅供参考。
隔日，ICE 05合约收10.90，涨1.87%，郑糖2009收5466，涨0.50%，巴西方面，苏克敦金融( Sucden )驻巴西主管Jeremy Austin表示,预计巴西中南部2020/21产糖量或将同比增长24% ,从2019/20榨季的2670万吨增至3300万吨。预计巴西中南部2020/21甘蔗制糖比例为42%，而2019/20榨季为35%。印度方面，印度糖厂协会ISMA周二表示，据目前的报告显示，2019/20榨季截至3月15日，印度糖厂已出 口近300万吨食糖。据市场来源数据 显示, 2019/20榨季截至3月15日,印度已签订约360-380万吨食糖出口合同。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5700-5860元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5750-5820元/吨，昆明中间商陈糖报价5640-5700元/吨，大理报价5630-5680元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5730-5760元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。
上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于10990元/吨,跌0.95%。道琼斯3月19日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增34.07万包，较前一周减少30%，但较前四周均值增加3%。道琼斯3月19日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增34.07万包，较前一周减少30%，但较前四周均值增加3%。2020年3月18日至3月20日，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月23日开始暂停新疆棉轮入交易。预计今日棉花震荡偏弱，区间10700—11000，仅供参考。
海外市场大幅震荡继续对国内债市形成较大干扰，现券超长端30年期国债再受抛压拖累人气，上一交易日期、现货表现疲弱。全日国债收益率曲线期限分化明显，短端下行1-3BP，3年以上期限整体上行1-3BP；农发债、进出口行债收益率曲线震荡为主，中短端波动在1BP左右，长端上行2.3-3.9BP；国开债收益率曲线短端下行0-3BP，中长端上行1.3-3BP。美联储连续出手救市措施，隔夜美股终于企稳反弹，流动性压力略有缓解下美债收益率亦小幅下行。短期疫情依然左右市场情绪，海外流动性衰竭压力亦加大避险产品波动，料国债期货宽幅震荡。仅供参考。
各国央行刺激计划和美国试图干预沙特与俄罗斯减产难以抵消疫情大流行导致的石油需求骤降，美国加州和纽约旅行禁令将导致石油需求进一步减少，国际油价早盘涨后急剧收低，WTI盘中跌破每桶20美元。据芝加哥交易所网站数据，周五(3月20日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2020年4月期货结算价每桶22.43美元，比前一交易日下跌2.79美元，跌幅11.1%，交易区间19.46-27.89美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2020年5月期货结算价每桶26.98美元，比前一交易日下跌1.49美元，跌幅5.2%，交易区间26.81-30.94美元。供强需弱格局未改，油价短期难言筑底，仅供参考。
上一交易日，燃料油2005收于1469元/吨，涨6.37%。IES最新数据显示，截止2020年3月18日的一周，新加坡轻质馏份油库存量1416.4万桶，比前周减少42.8万桶；新加坡中质馏份油库存量1232.4万桶，比前周增加85.9万桶。同期,燃料油库存2527.7万桶，比前周增加29.6万桶。运费抬升对区域套利产生抑制，疫情仍然影响整体船燃需求，特别是低硫燃料油市场，新加坡燃料油库存仍面临压力，高低硫燃料油价差延续下滑趋势。现货市场，舟山高硫380燃料油价格在257美元每吨，舟山低硫燃料油价格293.5美元每吨。今日燃油期价偏弱运行，运行区间1350-1400，仅供参考。
上一交易日，沥青主力合约2006收于1940，涨6.48%。担心石油需求，油价短期仍震荡偏空。沥青厂库、社会库双累积，终端项目恢复缓慢。受生产利润丰厚激励，沥青厂开工率继续走高，但未来开工可能受限。据卓创资讯数据测算，3月18日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为940.76元/吨，环比增长99.90元/吨或20.60%。数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为76.5万吨，环比增加8.7%。本周33家样本沥青社会库存为78.47万吨，环比增加3.8%。现货市场，东北2200-2600，华北1950-2000，山东1850-3050，华南2500-2850，华东2300-2650，西南2500-2600。今日沥青期价预计震荡偏弱运行，运行区间1850-1900，仅供参考。
上一交易日，LLDPE主力05合约下跌0.7%，收于6340元/吨。华北地区LLDPE价格在6250-6450元/吨，华东地区LLDPE价格在6300-6700元/吨，华南地区LLDPE价格在6300-6750元/吨。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，4月份之前暂无新装置投产，供应压力缓解；需求层面，下游整体开工提升缓慢。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响国内实质性需求恢复，海外油价市场风险仍存，打断市场近期补库进程。下游复工速度仍较慢，而上游生产已基本恢复，马油停车有助于缓解进口压力，LLDPE的实际供需受原油的影响有限，短期风险主要在于欧美疫情的冲击及市场对金融危机的担忧，后续返工进程随着疫情好转会继续加速下游复工不断推进，库存仍有快速下降的潜力，短期仍存反弹机会。仅供参考。
上一交易日，PP主力05合约下跌0.94%，收于6447元/吨。华北拉丝主流6450-6600元/吨，华东主流6500-6750元/吨，华南主流6650-6950元/吨。供应端虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，预计3月份生产端供应会逐步提升。本月装置检修损失量增加。短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响。山东地区部分地炼企业陆续恢复开工，丙烯单体供应紧张的局面或将有所改善，粉料替代作用将增强，但马油停车缓解进口压力，在一定程度上对冲粉料供应的增加，中下游集中补库速度或加快。目前情绪面影响作用明显，但PP的实际供需受原油的影响有限，短期仍存反弹机会。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。后市PP或维持震荡运行，仅供参考。
上周五，正值今年第一个“四权到期日”当天美股四种期权产品同时到期交割，因基金经理调整仓位通常行情会有剧烈波动，美股开盘小涨后转跌，尾盘加速下行，收盘时道指跌逾900点，三大指数当周均创2008年金融危机以来最大单周跌幅。贵金属价格出现见底反弹，COMEX黄金重回1500美元收涨1.47%报1501.1美元/盎司，但周跌1.03%，连跌两周；COMEX白银一度冲上13美元后回落，沪银受到带动盘中更一度涨停，收涨4.09%报12.63美元/盎司，周跌12.9%。有分析指在美联储各种措施补充流动性的情况下，美股大幅抛售情况暂时缓解，恐慌指数VIX回落，这也有助贵金属价格企稳，随着大量前期投机持仓离场，且临近成本支撑位，金银或进入底部整固阶段，预计短期价格将在1455-1565美元/盎司区间震荡，对应国内金价则在327-350元/克，策略上建议以逢高谨慎做空为主，但避免持仓过夜。仅供参考。