昨日美债国债收益率曲线指引是，3月期3.31，2年期4.02，10年期3.51，市场关注的2-10年期美债收益率利差倒挂51基点，创出年内倒挂幅度的小高点，债市对于衰退的担忧提升。

按水差曲线的正常理解，在加息峰值平台抵达后，2年期收益率将开始趋平，3月期与两年期收敛，二者相差的这75个基点是否可以作为政策惯性慢半拍的消化空间？

点阵图预估峰值平台将持续明年一年，而利率期货的市场定价存在抵触，认为明年下半年就将转降，后面看看水差曲线转back结构后，作为市场测评峰值抵达的信号？

欧美主要股指的中期结构继续呈现为中期低点下破的指引，纳指成分股中创新低与创新高的数量比例，变成了10：1，之前各方期待政策目标会寻求软着陆，目前最新表态显示不追求既要又要了。如果是这样，衰退预期还没充分定价，这是卖方机构的普遍解读。

之前我们在美股股指技术形态的量度讨论中，提出一个等长下翻的看图说话测算，隐含的理解是美股主要股指6月中期低点做颈线位，8月反弹幅度作为塌肩膀，颈线位下破量度等幅的理解，对应指向，道指看25000点一线再找平衡，纳指8000点一线再找平衡，标普500对应3000点一线再找平衡。对于技术派而言，这样的测算，只是把疫情之后美股的涨幅回吐完成，依旧处于2020年经济相对稳定期的市场波动中轴区域，在市场利率已经大幅抬升后，这样的股指点位测评，从多空兼顾双理性角度，好像没毛病，一些看的悲观的人，可能还会认为这样的波动其实算温柔的。

国内主要股指的调整波动，其实也有这个形态对称还原的倾向，即回到疫后起涨波段的位置，重新再平衡。国内的细分股指的结构分化比外盘股指要明显的多，沪深300指数和上证50指数，已经相当于大还原了，中证500指数也曾经以月线长下影方式完成了对称测试，大小票指数共同完成这样的冲击调整后，大票指数目前重心仍处于缓降过程中，而小票指数则已经又尝试了一轮区间推上的过程。

这样看起来，内外政策路径差异各有侧重的背景下，主要股指异曲同工的指引，都倾向于将疫后宽松帮扶的成果吐回再巩固，国内稳增长导向没有衰退的预期，欧美控通胀的目标优先下部分放弃软着陆的两全，国内股指调整结构又演变成外围的领先指标，这样捋一捋，大家的心态是不是更加平和，好受一些了？

今天截止早盘国内市场的会后表现初步对比，国内主要股指的下跌抵抗开始呈现，但还没节奏转变的信号触发，国内商品市场早盘的修复意愿好于市场预期，总体来看，主要商品人气代表的量仓消化反应，几乎均无主动下探的加力，提示交易者的心态和情绪变化，有认为短期利空出尽，产业链寻求利润修复挽损，现货季年末金九银十再争取稳中走量的期许？

（倍特期货 魏宏杰）