过节期间，商品头寸留空过节的，原油能化系列小受伤，金银空头小失落，国内主要商品人气品种过节波动偏稳为主，期望08年冲击的空头几乎未占到便宜。

过节期间，股指头寸留空过节的，过节看外盘小担惊受怕，节后看股指期指衔接，又意外的顺手拿个尾奖，世事无常，市场波动也是如此。

过节期间，美联储的政策线索各方初步摸清底线，75个基点的加息还会顺延到11月初的议息会议，而票委的公开表态透出的决策底牌是，年底一步到位利率达峰的准备，4.5一线是各方目前预估的峰值新平台区域。这样看起来，11月议息会议的75基点兑现，才是真正意义上加息周期的利空兑现初步完成，剩下的就是市场博弈高位利率水平到底能坚持半年抑或还是持续到明年年底？

过节期间，真正的利空导向是，OPEC+与美欧各走各路，不愿再积极配合，后果是加息-需求-缓和软着陆的顺向传导预期被再泼冷水，外围不得不面临衰退成真的风险增加。

目前，经济数据的整体导向是，全球需求受到抑制、增长动能集中放缓的雏形已经形成，相对比较，美系体检仍好于主要非美，抗压的外溢，继续考验欧系。

国内宏观团队的经济评估比较理性，短期处于三季度以来的经济弱修复过程，中期则受制于地产周期的传导压力，中长期经济增长下台阶的过程开始有惯性，破局的点要靠制造业的转型升级，培育新动能。

行业信息机构对有色环节过节累库的提示观察：截至10月9日周日，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.65万吨至8.27万吨，较去年节后累库幅度（2.09万吨）要小，总库存较去年同期的11.10万吨低2.83万吨；

据SMM统计，10月8日国内电解铝社会库存67.4万吨，较9月29日库存增加5.5万吨，节后出现累库行情，需关注下游消费能否转好，以减少铝锭出现持续累库的可能性；

据SMM调研，除广东以外地区，国庆期间锌锭库存累库量为0.82万吨。

截止目前来看，有色板块过节累库的情况整体好于同比状况，产业定调的梳理提示也蕴含两手准备，锌提示点在于后续供应增量相对确定，市场资金开始高位做空冶炼利润；镍市场的基本面支撑仍不稳固，现货市场成交回暖相对有限，纯镍需求仍处于偏弱修复状态；铜市场关注节后首周交割前的水差变化，现货升水恐将转为现货贴水，冶炼厂交仓的准备合理；铝市场在供应相对收紧下，目前企业的接单和排产情况来看，10月份铝下游消费仍呈现边际向好状态，短期内国内铝市场的基本面还有一定支撑体现。

（倍特期货 魏宏杰）