午间直击——饲料环节看水差定强弱

先看看股指，在昨天的磨针拉下影波动之后，周末两天国内市场将进入喜迎大会的交易氛围，波动趋缓是合理预估，形态扭转则还需要看分化之后的趋缓协同能否实现。

不带多空立场的看图说话，我们的资管投资线条同事提示：抓小放大；50走势继续是拖累；

两市第一个小时量能还可以；除了上证50指数之外，都还没把昨天的阳线实体回吐吃完，但除了小票指数外，都还有点小孕线的倾向，孕线一般理解为换挡休整，惯性未破的意思？

没有确认；资金还是在科创小票；北向资金今天继续大幅流出。。。

我们的早盘解盘认为，今天股指收星线是休整偏稳的表现，收小回吞线就是偏空的惯性延续了，短线的拖累环节还是在上证50指数大权重，小票指数的修复波动先看20天线的反压，中线低买资金可以继续关注科创50。严格意义上，短空资金仅仅在500期指有暂退信号，50、300都还未见盈损的触发。

早间热心群友的讨论，主要关注饲料环节尤其是豆粕水差结构偏强的支持，养殖链在生猪价格表现平稳的基础上，可以暂时放开锁利润那头的卖保，而原料锁成本这块，暂时还不能放松哦。

钢联农产品团队围绕豆粕近月水差和现货基差挺水状态，进行专稿研讨，提示关注三点：

10月进口大豆到港量偏低，豆粕供给偏紧，豆粕库存紧张，这是第一点线索；这将令豆粕现货基差价格保持坚挺，较难下跌。

此前11月国内大量到港预期生变，大豆集中到港时间后移，这是第二点线索；

进口大豆贴水价格上涨，令油厂采购难度加大，挺价意愿增强，这是第三点线索；三点综合下，近月合约依次挤水的路径合理，投机空头尤其要注意风控保护。

我们的一线策略咨询同事也出来喊话，昨天一个产业大佬还说 猪只要涨1元钱 就可以承受豆粕涨1000元

现货5300 后期回落到4800 期货基差400 1月要下4000也很难啊

更可能是涨到4300，那么远期怎么弄 才3600？？

如果美盘不跌了 现货不跌还涨又怎么弄

期货的玩水差，是最考手艺的。。。

豆粕合约2301之后仍然是back结构，玉米合约目前全线维持温和正向水差结构，菜粕合约2301之后就基本转为平水结构了，基本面上都能找到水差结构强弱的引导线索，豆粕利稳，菜粕阶段由强趋缓，玉米已经处于周期转换的拖累中了，或许竞争替代效应更主要一些。

饲料环节相对稳定下，油粕转换有没有机会呢？目前油粕互动的转换倾向仍不明确，量仓的变化有改变，挺粕压油变为油粕双托的小联动，可留意后续进口原料阶段减少对于基差稳定的支持，油脂短空暂退，日内短多以节后本周低点一线做保护。

（倍特期货 魏宏杰）