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原油触底回升，沪燃油振荡运行

上周国际原油触底后大幅回升，主力10月合约期价在触及70美元关口后大幅拉升，技术上的支撑作用较为明显。后半周，受到美国就业数据回暖以及伯南克对于美国未来经济可能采取措施的预期共同支撑油价拉涨，但是，笔者认为这样的局面将难以延续，未来原油上行空间料将有限。

上周一，由于市场担忧需求且库存增加，尤其是汽油库存增加，导致原油收跌近1%。由于库存持续位于创纪录高位，因此期价收于10个月低点，而重要的夏季驾驶高峰期临近结束。北半球夏末之际汽油需求通常减少，因假期结束。但今年库存减少提前到来，且过去几个月需求低迷之际鲜有馏分油贸易商寻求建立库存。到了周二，由于股市疲软及房屋数据提供了经济放缓的另外一个佐证，原油延续了下行趋势。周二，全美不动产协会(NAR)公布的数据显示，美国7月成屋销售年率为383万户，预估为470万户；7月成屋销售为1995年5月以来的最低水平，月度供应为至少1999年以来最大。7月成屋销售降幅为27.2%，接近分析师预估的两倍。而房屋库存从6月的8.9个月上升至12.5个月，打压本已欠佳的房价。周三时，尽管美国能源资料协会（EIA）的报告显示美国原油和成品油库存仍位于纪录高位，但原油收到技术性支撑后收高。美国能源资料协会（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存增幅大于预期，因进口增加且炼厂加工的原油量下降，而成品油产量亦增加，推动美国商业原油及成品油库存增加至新高。市场参与者表示，市场似乎受到技术性反弹推动，期价自8月初触及的每桶82美元上方大幅回落。过去几个月油价在70美元受到支撑，而库存报告给交易商提供了一个押注价格将下跌，然后锁定利润的机会。到了周四，受到美国上周初请失业金人口减少以及美元兑欧元和一篮子货币走软支撑，原油延续反弹走势。美国劳工部公布的数据显示，截至8月21日当周初请失业金人数减少31,000人，分析师此前预估为减少10,000人。但美国8月21日当周初请失业金四周均值升至48.675万人，创下2009年11月28日当周以来最高。周五时，由于美联储主席贝南克的讲话给投资者带来了美联储将插手经济复苏的信心，原油大幅收高并站上75美元关口。美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克周五表示，经济复苏转弱的程度大于预期，美联储准备在必要的时候采取进一步措施，提振止步不前的经济。贝南克在美联储会议预早准备的讲词中说，如果证实有必要，特别是如果经济前景明显恶化，委员会准备好透过非传统措施提供进一步货币宽松政策。贝南克预计经济在今年下半年继续增长，2011年经济成长加快的先决条件似乎已具备。然而，笔者认为，随着美国原油消费旺季的临近尾声，后期油价面临着较大的下行压力，油价短期内难以继续向前期80美元高点冲击，未来运行区间将下移，不排除跌穿70美元的可能。

就国内沪燃油而言，上周出现了回落触底的迹象，期价在4400关口存在较为明显的压力，依然维持弱势格局。现货方面，华南燃料油市场因国际油价有所反弹而持稳；华东市场终端需求持续疲软，多数商家看空燃料油后市；山东渣油市场需求继续转淡，油浆市场需求仍无好转。因此，从操作上来看，在现货疲软的情况下，国内沪燃油将表现出易跌难涨的局面，建议投资者仍保持逢高沽空的操作策略。

（执笔：李宙雷）