白糖不为抛储所动  站上8000元历史高点

问题一：请分析近期白糖的走势

答：近期白糖走势可以用两个特点来形容，第一是“近强远弱”，1109合约走势明显强于1201和1205合约，因现货供应仍为紧张，在消费旺季中，现货稳定走高，南宁现货价持稳于7800/元一些，给予期价走强的基础，1109合约也表现为稳定的走升。而远期合约受制于外围市场，特别是亚洲主产国的供应增加的预期，走势相对较弱，转换成高位的宽幅震荡，SR1201对应于7100~7500区间，而SR1205则对应为7000~7450区间。且不排除有向双头形态演化的可能性。第二是“内弱外强”，国际糖价因巴西中南部产区的甘蔗产量被连续调低，重新引发投机资金炒作热情，11号原糖10月合约重新回升30美分以上，但国内盘走势疲弱，因新糖上市在即，市场对远期合约的关注重点转向到新作定价和估产，同时南宁现货处于7800元/吨以后对远期的拉动能力削弱，而国储糖拍卖价格从7700元/吨关口的回落也显示现货市场开始降温。

问题二：　5月份以来，国内糖价开始一波明显上涨走势，并于7月末突破7650元/吨的前期历史高点。国家也接二连三抛售国储糖调控糖价，以8月份而言，已有两次抛储，但难以抵挡糖价继续上涨的趋势。新疆的乌鲁木齐市当日现货报价提高到8350～8400元/吨，创出全国报价的最高纪录。那是什么原因促使最近的白糖连创新高？

答：促使最近白糖现货价格走高的核心要素仍是现货供应的紧张。由于2010/11榨季国内食糖的减产，使得进入7月夏季消费旺季后，国内食糖供应转向紧张。从中糖协7、8月份公布的产销数据看，月末食糖工业库存均处于和去年同期的水平。市场预期国内食糖供应缺口处于250~300万吨的高量，供应紧张预期难以消退。虽然国储连续抛储，但是总量不足以弥补供应缺口。外部市场国际糖价也呈现强势，迫使现货价格上涨。

问题三：近日，市场不断出现“越拍卖价格越高”的言论。甚至有投资者认为是储备糖拍卖加速了食糖价格上涨的步伐，一时间各种观点充斥着市场。针对这点，试问国家拍储备糖与糖价价格的涨跌有什么关系？

答：国储对糖的收放储政策的目的首要是维持食糖供需的平衡，次要是抑制食糖价格的过度波动，以保证食糖产业的平稳和长期发展，不能将国储的放储政策简单地理解为对糖价的抑制。虽然最近国储糖在放储过程中，出现了拍卖价格和现货价格同步走高的状态，但其根本原因仍是市场认为供需缺口不能被国储糖所完全补足，供应紧张状态不变。同时国储近期的放储正好处于消费旺季，供应紧张和消费旺盛形成共振，期现价格也同步走高。如果非要说是储备糖拍卖加速了食糖价格上涨步伐，那如何来解释8月22日国储糖成交均价的走低和现货的稳定呢？

问题四：目前，白糖现货市场已站上8000元/吨。市场认为，由于中秋临近、夏季饮料需求白糖量大等因素，还会继续推高糖价。请问，你认为糖价后市如何？现在有没有存在高位下跌的风险？

答：就我个人而言对糖价的后市并不看好，因随着新糖榨季的临近，对新糖的定价和制糖成本的控制将成为产业主体关注的核心问题，而并不是目前轻量的现货。由于在2011/12榨季，全球食糖供应在从平衡转向宽松，国内糖也不可避免受到外界的压力。我们不妨设想，假如糖价继续走高，那么对产糖集团而言，其新榨季制糖成本必然大幅提升，糖价高位的风险必然急剧放大。从当前的近远期价差关系看，基本可以判断新糖在7200~7500元/吨之间开榨，连动价格可能将被上调到7200元/吨。制糖成本高企和供应转向宽松将迫使对糖价高位风险的控制成为主线。糖价存有高位下跌的较大风险。