行情综述

近两周欧债危机的缓和及市场预期欧元区将采取新的救援措施提振市场，商品市场企稳反弹。伊朗地缘政治问题推升以原油为首的化工系,而美国产区干旱的炒作，推动CBOT农产品大幅走高，也带动国内农产品期货价格，尤其豆粕放量增仓大幅上行，表现最为亮眼。从资金层面看，近期资金正逐渐从化工类向农产品积聚，目前市场关注点从前期工业品的下跌行情转向了农产品的上涨。后期农产品尤其豆类或将继续维持强势。

宏观经济一周观察

国外：欧债再起波澜，美国ISM指数跌破50

为期两天的欧盟峰会29日于布鲁塞尔落下帷幕。虽然此前市场对此次峰会并不看好，但会议最终取得了三项核心成果：着手于今年年底前建立统一金融监管机构，在此基础上允许救助基金直接向银行注资；允许救助基金干预债市；推出规模为1200亿欧元的一揽子经济刺激计划。不过，峰会仅针对上述措施达成原则性一致意见，尚缺乏具体实施细则，如果峰会成果难以得到有效落实，根治欧债危机仍任重道远。

不过欧盟峰会的决定遭到芬兰、荷兰这两大立场强硬成员国的反对，旨在拯救西班牙和意大利两大“负国”的欧盟峰会协议可能面临“夭折”窘境。芬兰政府周一表示，该国将与同样享受AAA最高信用评级的荷兰一道，阻挠欧元区试图动用欧洲永久救助基金（ESM）在二级市场购买西、意等国国债。不仅如此，芬兰还要求西班牙为其从芬兰获得的那一部分援助贷款提供担保。而6月综合PMI数据显示就业指数由5月的48.5继续下跌到48.3，再度说明欧元区就业状况还在持续恶化中。美国供应管理协会(ISM)发布的6月制造业报告显示，相关指数三年来首次跌至50%之下，这意味着制造业陷入萎缩，如此境况主要与新订单指数大幅下滑有关。今天这份备受关注的报告表明，受欧债危机和中国经济失速影响，美国经济状况正在恶化。ISM制造业指数跌至49.7%，低于5月的53.5%,这是2009年7月以来首次跌破50%的枯荣分界线。49.7%也低于接受汤森路透集团调查的经济学家平均预期的52.3%。

国内：PMI持续下滑，资金大幅流出资本市场

6月份，中国制造业PMI为50.2%，比上月回落0.2个百分点。同时，6月汇丰PMI终值持续回落至7个月新低的48.2%，连续8个月处于荣枯分水岭下方。官方与汇丰PMI显示当前当前制造业活动继续放缓，实体经济或将进一步下滑。PMI指数每年6月份往往会有所回落，今年回落幅度为历年中最低，显示经济趋稳的基础正在形成。

此外，国家统计局29日公布的最新数据显示，1-5月份全国规模以上工业企业实现利润18434亿元，同比下降2.4%，降幅比1-4月扩大0.8个百分点。5月当月实现利润3909亿元，同比下降5.3%，这已经是连续四个月负增长。这表明今年沪深股市企业中报压力较大，将制约指数短期走势。

中国证券投资者保护基金有限责任公司7月4日披露的数据显示，上周证券市场交易结算资金银证转账净流出841亿元，为最近14周以来净流出最多的一周。

环渤海动力煤指数一周下跌26元/吨，跌幅3.7%。煤炭十年牛市终结。

鉴于通胀已明显放缓，政策存在进一步放松的空间，7月份存款准备金率再度下调甚至减息的概率较大。

综上所述，本周国内外PMI数据显示全球经济仍在底部徘徊，其欧债危机对美国经济复苏的影响也开始显现。为维护经济增长，美联储推出QE3的概率在加大。国内6月PMI虽然下滑，但扣除季节性因素，PMI实际较上月增长，这表明中国经济企稳的概率在加大，后期随着CPI继续回落，7月份央行减准的概率加大，持续的货币政策将陆续发回效力，中国经济底部企稳可期。一次，鉴于宏观经济仍处于迷离期，大宗商品走势仍以盘整为主，对于国内证券市场，由于企业中报低于预期，加之近期资金流出明显，预计沪深股市短期内偏弱。

商品精选品种分析

豆类期货分析

随着宏观经济形势的缓和，大豆行情侧重点逐渐转移到了基本面。6月30日USDA报告显示美豆季度库存高于预期，种植面积也意外增加。但美国中西部多数地区干燥炎热天气持续盖过了利空的美国农业部种植面积和库存的影响。6月以来，产区持续干旱少雨，美豆生长优良率连续四周下调，截止7月1日当周大豆优良率处于近十年历史最低水平。按照近期天气状况及优良率来看，后期USDA调降6月供需报告中43.9蒲式耳/英亩的历史第二高单产的概率极大。天气对产量不可逆转的影响是导致豆类走强的最主要原因。

现货市场看，全国生猪价格已扭转了此前4个月下跌，出现小幅回升。国内肉鸡养殖业也开始起色，季节性补栏部分启动。沿海43%豆粕报价高达3550-3700元/吨，较6月中旬低点涨幅150-300元/吨。三季度下游消费步入季节性消费旺季，贸易商和饲料企业之前的看空思路明显转变。

从成本看，当前近月南美大豆到港完税估算成本高达4850元/吨以上，现货4级豆油9200-9300元/吨，推算豆粕估算成本高达4100元/吨之上，后期盘面也有理论的上涨空间。

技术层面，无论从均线系统、各项技术指标看，豆类市场均处于强势格局，尤其豆粕、大豆，基本到达2008年金融危机之后的最高点。从仓量看，豆粕放量扩仓，大幅走高，强势劲头持续。综合基本面情况来看，豆类后期持续走高的概率较大，建议投资者可高看一城，低位多单继续持有。

化工品分析

伊朗地缘政治局势升级，刺激国际油价大幅飙升约10美元，基本终结此轮跌势。近期多种因素令伊朗局势升级，首先美国增兵海湾威慑伊朗与伊朗试射导弹形成对抗，其次，面对欧盟对伊原油禁运，伊朗议会针对欧盟制定封锁霍尔木兹海峡议案；第三石油输出国组织OPEC部分成员国表示经济增速放缓原油供应过剩，需求不足，第三季度将缩减原油产量；第四，欧元区采取新措施应对债务危机等多重利多因素刺激国际原油期货大幅反弹。下游化工品跟随其强势反弹。国内塑料现货厂家大幅提价出售，华北地区线性聚乙烯主流报价在10000-10200元/吨，华南地区报价在10050-10200元/吨。不过下游工厂接货意愿不强，主要以观望为主。从技术面分析来看，塑料期货依然保持强势反弹，1029合约有望回补5月4日缺口，后市恐将向上测试10380元/吨。基于当前市场环境，近期追高风险较大，建议以日内短线操作为主。PTA受原油暴涨而大幅反弹，但基于其供应过剩及下游纺织行业疲弱的基本面，反弹高度将受到限制，预计反弹上限在60均线附近。基于当前市场环境，近期追高风险较大，建议以日内短线操作为主。

    总结

1、目前美国经济复苏仍然较为稳健，月底的欧盟高峰会议是目前的市场焦点，预计欧央行减息概率较大。国内证券市场可能将调整年内低点，但由于国内宏观经济形势正逐渐转好，证券市场底部企稳的概率较大，创新低的概率有限。

2、干旱天气炒作及成本推动是引导近期豆类行情的主要因素。南美大减产背景下，美豆大丰收遇挫，促使全球大豆供需更加趋于紧张，奠定中长期的牛市格局。预计未来价格继续上行概率较大，建议投资者把握多单投资机会。