2000年，美国互联网泡沫破裂，带来美国股市深度调整。加之后来的“9-11”事件严重冲击市场信心，美国经济一片哀鸿。为拯救美国经济，当时的美联储主席格林斯潘毅然从2000年5月开始连续11次降息，将联邦基金利率从6.5%下降至2001年12月的1.75%，至2003年6月联邦基准利率跌至1%的谷底。此举为流动性松闸，虽然在一定程度上拯救了美国证券市场，但亦催生了楼市泡沫。
自2004年底，为解决赤字高企、美元走弱、通胀压力加大以及流动性泛滥带来的资产泡沫等诸多问题，美联储走上了加息历程。在格林斯潘2006年1月卸任前的18个月里，联邦基准利率飞增到4.25%。随后，伯南克接过加息的接力棒，一路加到2006年6月的5.25%，并维持14月之久。
楼价一跌，此前被掩盖起来的按揭信用危机便大肆爆发。越来越多的次级贷按揭者尤其是使用可调利率抵押型贷款(ARM型)的按揭者因为房价下跌及大肆调高的月还款额而无力偿还本金及利息。
按揭证券化使得这场楼市危机轻易地蔓延到了证券市场，尤其是债券市场。大量房贷按揭业务被证券化之后，便被大量金融投资机构买去作为债券类投资品种，于是乎房贷业务的好坏不仅与从事按揭业务的银行休戚相关，更是关系到大量金融投资机构的投资表现。因此，伴随房价的连续下跌，大量断供和还款不良问题出现，相关证券化产品的派息自然大降，这意味着这些证券的价格将因此大幅下跌，2007年4月，以新世纪金融公司（美国第二大次级贷款公司）的破产为导火索的次级贷款危机爆发了。
为避免因货币存量急剧下降，而造成危机后的大萧条，美联储毅然从2007年8月开始紧急下调联邦基金利率，到了2008年底联邦基金率被限定在0-0.25%之间，历史上最低利率水平至此形成，不同的是，这次几乎是全世界范围内的协同操作。
图-1 联邦基金利率近10年调整
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