7月5日下午证监会新闻发言人表示，国债期货已获国务院批准，证监会批准中金所开展国债期货交易，并认为国债期货专业性强、技术门槛较高，国债期货上市不会明显分流股市资金。当然不少人认为这对股市有利空影响，笔者认为，影响肯定是有一点，但不宜盲目夸大这种影响，基本认同证监会观点。
　　不少人依稀还记得，1995年5月17日，证监会宣布暂停国债期货交易，由此在5月18日、19日、22日短短三个交易日，沪市就从580多点暴涨至920多点，有些股票甚至三天内就翻了一番，可见国债期货暂停对股市资金供应的影响是多么巨大。但这个影响主要是由当时特定的历史环境所决定的，当时股票市场和期货市场都是新生事物，可以说都是投机工具，有了一点闲钱的国人，要谋求额外的投机收入，除了股市就是期货市场，非此即彼，基本没有其他渠道。而在各类期货市场中，国债期货是股市的强劲对手，1993年开始上交所就已经向个人投资者开放国债期货交易，从1995年1月到5月17日证监会宣布国债期货停止的4个多月时间里，上交所国债期货的交易量达到49686.09亿元，是上交所1995年全年股票交易量的16倍，让国债期货暂停、显然对当时股市影响巨大。
　　世易时移，现在的情况与当初已经有了天壤之别。目前国人投资、投机方式有了更多选择，比如银行存款、网贷、民间借贷、炒金炒银以及包括股指期货在内各种期货产品。这些投资或投机渠道，早就对股市形成一次次资金分流，惧怕股市风险、对股市不感兴趣的投资者多数早就被分流殆尽。即使现在开设国债期货，对多数投资者而言，开与不开没有什么区别，因为期货市场风险更不可测，并且将实施严格的投资者适当性制度，目前多数股市投资者不会参与，难对股市构成多大影响。
　　现阶段推出国债期货有其积极意义。由于国债现券价格波动频繁，投资者迫切需要相关产品来对冲利率风险，国债期货正可作为金融市场有效的避险工具。有国债期货市场作为依托，国债现货市场也将吸引更多投资者参与，这将促进债券交易的活跃、提高债券市场流动性。目前我国直接融资比例仍然偏低，直接融资主要包括股票融资和债券融资，加快发展国债等债券融资，是提升直接融资比例、发展证券市场的应有题中之义。
　　今非昔比，随着市场经济法规制度体系的逐渐完善，目前的市场环境也基本可以适应国债期货的推出。比如当时政企不分，在国债期货搏杀的中经开等机构与财政部关系密切，国债期货市场欠缺公平，而现在这种情况将大为减少。又比如，1994年和1995年两年国债总体发行量不过1000多亿元，但国债期货一年交易量竟然接近2万亿元，现货市场与期货市场明显失衡，而到2011年9月底，我国可流通国债余额达到6.4万亿元，约是1995年国债存量的60倍，目前庞大而又难以操纵的国债现货市场，为国债期货市场的发展提供了坚实基础。
　　国债期货上市对股市投资者的影响，主要是投资者基于1995年国债期货暂停对股市的巨大影响，难免会进行简单联想，从而在心理上产生巨大冲击，但“世上本无鬼，鬼只是人们心中的鬼”，假若投资者以投资理念出发，投资的是愿意回报投资者的潜力股，又何必担心国债期货的上市会影响股价？投资者只要按时领取上市公司分红，或者等待分享上市公司高速发展成果就是，说不定这些股票的投资回报率甚至远超其他社会投资的回报率。相反，投资者若以投机目的，追逐题材概念股票，即使没有国债期货推出，也会时刻提心吊胆、担心其他各种各样的所谓利空消息出台。
　　即使股市低迷，投资者也没有理由因为担心冲击股市，而不让国债期货推出，这就和股市投资者不能阻止黄金期货等投机品种上市是一样的道理。目前，国债期货上市几成铁板钉钉，不管是哪种投资或投机方式，社会投资者有选择的自由，谁也没有理由让所有投资者在股市这一棵树上吊死。看来，投资者只有在股市树立投资理念、践行价值投资，才能不为纷繁变化的外部环境所动。指望投机资金都到股市淘金，都来为抬高股市估值服务，这未免有点过于一厢情愿。
转自证券时报

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07/08<本文结束>