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市场人士:股指迎来多空转换时间窗口2022年04月20日 11:11
  基建投资成为主要驱动力 
  市场人士认为,在经济增速下行压力加大背景下,国内稳增长政策不断加码,但企业仍处在主动去库存阶段,盈利增速筑底需要时间。 
  近期,国内疫情多点散发,给精准防控和动态清零带来挑战,生产和生活秩序受到影响,经济下行压力加大。此外,俄乌冲突存在加剧之势,美联储等海外货币政策加快收紧,中美国债利差倒挂,风险偏好受到抑制,股指进入振荡筑底阶段。
  国家统计局公布的数据显示,今年第一季度GDP同比增长4.8%,环比增长1.3%。“央行降准预期兑现,股指短期或反复振荡筑底。”新纪元期货分析师程伟表示,整体来看,今年第一季度GDP同比增速略超预期,固定资产投资继续放缓,其中房地产投资下滑趋势不改,制造业投资保持平稳,基建投资增速企稳。受疫情反弹和居民收入减少的影响,消费增速明显下降,工业生产延续回落,经济下行压力依然较大。央行4月15日宣布全面降准0.25个百分点,净释放长期资金约5300亿元,有助于降低金融机构资金成本,进一步推动社会综合融资成本下降。在经济增速下行压力加大背景下,国内稳增长政策不断加码,但企业仍处在主动去库存阶段,盈利增速筑底需要时间。
  “虽然我们判断近期大概率延续疲软,但盈利端先抑后扬或带动中期逻辑经历中性转偏强,预计二季度将是多空转换的重要时间窗口。”招金期货股指研究员温凯迪分析称,一是中期逻辑在盈利与估值。盈利方面,当前基建、制造业、出口韧性较强,疫情影响下消费、地产延续疲软,最新的竣工数据再度同比负增,保障购房人合法权益背景下或有针对地产竣工的利好政策,同时预计本月底疫情将得到较好控制,诚然4月的实体仍有压力,但预计市场期待的“盈利底”也即将到来。
  二是短期逻辑在资金与情绪。资金方面,3月新增投资者230.2万,环比增63%,因春季行情预期、投资者规划等因素,每年的3月,市场新增投资者数量均是阶段性的高点,排除季节性因素,同比降7%,已连续6个月同比负增,增量入市的节奏有所放缓。情绪方面,近期二级市场上热点反复,成交量有所减少,融资买入额整体低位徘徊,暗示投资者博弈热情偏低。
  对此,物产中大期货宏观分析师周之云表示,短期股指不宜悲观。他认为,短期影响股指走势的因素主要有三方面:第一,从流动性的角度来看,降准对股指至少不是利空的消息。此次降准幅度虽只有25个基点,低于市场的预期,但当前银行间7天回购利率持续低于央行7天期逆回购利率,说明市场上的流动性仍相当充裕。考虑到美联储很有可能在5月议息会议上加息50个基点,为了维护汇率稳定,此次央行较为克制的操作也是能够理解的。
  第二,目前影响股指最大的因素仍是疫情。从上海的每日新增新冠病例数和无症状感染数来看,似乎还未迎来拐点,目前的应对措施是市场关注的焦点。在4月18日全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议上,刘鹤副总理提出“要足量发放使用全国统一通行证,核酸检测结果48小时内全国互认,实行‘即采即走即追’闭环管理,不得以等待核酸结果为由限制通行。”这给市场注入了一针强心剂。结合数据来看,全国整车货运流量指数、主要公共物流园区吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数均有所回升。其中,上海整车货运流量指数从低位的13.81回升至目前的18.61。因此,我们认为,在中央大力支持的背景下,阻碍动态清零政策的相关问题都能迎刃而解。
  第三,3月经济数据显示,地产投资在经历了1—2月短暂的企稳之后再次回落至负增长区间,表明居民对购房的态度仍未好转,但随着全国各地不断放松地产政策,预计房地产市场可能会在三季度回暖,基建投资成为支撑经济的主要驱动力。近期监管部门对专项债发行进度提出新要求,地方需在6月底前完成大部分2022年新增专项债的发行工作,在三季度完成剩余额度的发行,预计未来几个月经济的支撑动力仍以基建投资为主。后期需密切关注4月中央政治局会议,政策可能进入新一轮的发力期,这对股指会形成有力支撑。
  总体来看,市场悲观的情绪已在股指走势中体现得较为充分,随着政策支持力度加大,经济企稳回升可期。
来源:期货日报
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