——内控制度不容忽视
接下来的案例也是一个操纵者的故事。“住友铜事件”的发生，是作为首席交易员的滨中泰男刻意对抗市场的供求状况和蓄意操纵市场的行为所致的。此次事件全面爆发于1996年6月，整个事件持续了近10年。早在1991年，滨中泰男在LME铜市场上就有伪造交易记录、操纵市场价格的迹象，但是没有得到及时的处理。直到1994 年和1995 年，由于控制了许多交割仓库的库存，导致LME铜价从最初的1600美元／吨单边上扬，最后达到3082美元／吨的高位。到1995 年下半年，随着铜产量的大幅增加，越来越多的卖空者加入到抛售者的行列，但是，滨中泰男继续投入几十亿资金护盘。终于，在1995年10、11月份，有人已经意识到期铜各月合约之间价差的不合理状态，要求展开详细调查。在对每个客户在各个合约上所持有的头寸，及交易所仓库中仓单的所有权有了清晰的了解之后，LME专门成立了一个专业人士组成的特别委员会，就如何处理进行了探讨。
此时，铜价的反常波动引起了英美两国证券期货监管部门的共同关注，滨中泰男企图操纵市场的行为也逐渐败露。监管部门的追查以及交易大幅亏损的双重压力，使滨中泰男难以承受。1996年5月，伦敦铜价己经跌至每吨2500 美元以下，有关滨中泰男将被迫辞职的谣言也四处流传。在这些传闻的刺檄下，大量恐慌性抛盘使得随后几周内铜价重挫25％左右。
1996年6月5日，滨中泰男未经授权参与期铜交易的丑闻在纽约逐渐公开。1996年6月24日，住友商社宣布巨额亏损19亿美元并解雇滨中泰男之后，铜价更是由24小时之前的每吨2165美元跌至两年来的最低点每吨1860美元，狂跌之势令人瞳目结舌。事件发生后，按照当时的价格计算，住友商社的亏损额约在19亿美元左右，但是，接踵而来的恐慌性抛盘打击，更使住友商社的多头头寸亏损扩大至40 亿美元。
住友商社承认了滨中泰男的行为，但是声称事件是未授权的。住友商社和CFTC调解，同意停止那些违反《美国交易所法》中有关禁止操纵的行为，并为此支付1.25亿美元的民事罚款和建立一个信托基金用来赔偿由操纵行为给一般投资者所造成的损失。当时，对住友商社的罚款是美国政府开出的最大金额的民事罚款。在日本，滨中泰男被判伪造和欺诈罪，入狱8年。从“住友铜事件”中可以看出：操纵事件发生的主因是住友公司内部风险控制管理不善。在事件发生前，滨中泰男是公司期铜交易的直接管理者，所有公司的风险控制措施、财务管理制度以及市场监控手段都以他为主制订和监督，完全不受公司的制约。
住友事件的发生提醒我们，对于机构投资者而言，风险控制一定要落到实处。对于前台交易人员的操作而言，一定要有必要的后台风险控制措施，这是企业稳健运营的重要前提。优秀交易者过去的成功交易往往会引发人性中的贪婪和自大的缺陷，如果有良好后台风险拉制，就能有效避免灾难。我们的机构投资者在参与股指期货交易中，一定要注意前台交易与后台风险控制两个环节，在投资过程中要首重风险管理。对于我们个人投资者而言，相应的风险控制意识也是必不可缺的。这就是我们能够从住友事件中得到的启示。
99期货-股指期货投资学院
资料来源：中金所