近期，LLDPE跟随市场出现逼空上涨，究其原因，笔者认为，从整个经济体系上看，原油的连续攀升和A股持续反弹为市场奠定了向上的基调；从LLDPE的基本面看，由于需求未见好转，供给的暂时利好成为“上涨故事”的短期主角；随后主流资金则利用稳定的市场环境和超跌之后的反弹动能，最终成功发动了此次“逼空”战役。不过，笔者认为，就后市而言，由于基本面及资金炒作并不支持行情出现“长期拐点”，因此在“脉冲”式上涨之后，LLDPE仍将回落，投资者不可盲目追多。　　中期数据略显谨慎，油价不可过于乐观　　近期，国际油价表现强劲也是力挺国内商品“扬眉吐气”的主要因素之一。由于墨西哥湾飓风的影响，国际油价在上周末开始连续攀升，周一更是在欧洲银行强劲财报等利好消息的鼓舞下拉出大阳线，创出反弹以来的价格新高，收于81美元之上。不过，在连续大幅上行之后，笔者认为，仍需谨慎对待油价此后的上行幅度。首先，尽管周一国际油价大幅度上涨，但这并非来自需求层面的积极变化，而是市场对之前由欧洲债务危机的极度悲观到目前的稳定期所带来的心理提振效应。其次，虽然美国目前石油消费需求仍然处于高位，墨西哥湾的飓风季节也会对石油价格产生支撑，但美国中长期的经济前景依然难以乐观，甚至可以说是有进一步恶化的可能。从上周公布的美国二季度GDP初值来看，第二季度美国经济的增长主要受企业投资和出口的提振，而消费支出对经济增长的贡献则相对较小。其中，二季度消费者支出折合成年率仅增长1.6%，第一季度为增长1.9%，倒退了近0.3%，这对消费占GDP三分之二的美国经济来说是一个危险的信号。如果消费支出持续疲弱，就有可能进一步导致投资下滑，最终引起支撑美国经济持续增长的条件全部塌陷，而且，由于投资和出口的增长对政策的依赖性较强，一旦在政策面不能持续，同样也会打破目前脆弱的经济增长格局。再次，从上周美国能源情报署公布的报告看，7月23日当周美国商业原油库存较前一周突然增加731万桶，达到3亿6080万桶，处于同期库存均值水平的高位，而巧合的是，CFTC的原油持仓也在当周出现了明显的减仓异动，在笔者看来，这或许是需求旺季的大打折扣的表现。综合来看，以目前的宏观经济背景，笔者认为，季节性因素对于原油需求并不如想象中的那么乐观，油价短期上行空间有限。　　去库存化延迟，LLDPE“弹完再跌”　　目前困扰LLDPE基本面的供需矛盾依然较大。由于大量新建产能上马，LLDPE装置供需比出现近20%的过剩，另外，由于下游需求依然偏冷，导致社会库存依然高企，LLDPE成为前期调整中最弱的品种之一。7月底之后，陆续有企业进行装置检修，市场供给压力略微得到缓解，原本低迷的市场产生了“相对利多”效应，也为市场找到反弹的理由。不过，从中长期来看，供给层面的“相对利多”恐怕暂时还无法彻底扭转供需间的矛盾。虽然8月之后，LLDPE逐渐步入需求旺季，但库存高企的压力却依然不能小视。目前交易所库存为3万多吨，较历史相比仍处于历史高位，而其背后的社会库存压力必定更为庞大。同时，由于国内宏观层面进入结构调整期，尽管商品原材料价格出现了不小幅度的下跌，但去库存化的进程似乎并不顺利，从最新公布的7月PMI数据来看，原材料库存与产成品库存都出现同步下降，这也表明库存消化并不很好，去库存化的时间将拖长，这也势必对目前供需矛盾较大，库存压力较大的LLDPE市场带来不利影响。从大趋势来看，笔者更倾向LLDPE短期之后再度下跌。　　短期谨防走势突变　　上周以来，在原油连续攀升和A股持续反弹的“呵护”下，国内商品出现了大面积的脉冲式逼空反弹，受此影响，LLDPE也得以一举站上万元大关。从行情本质上看，市场之所以强势，主要得益于近期稳定的市场环境，以及经过前期大幅下跌之后，自身积蓄的反弹动能。不过在连续逼空之后，周一的市场盘口已经出现了动能衰减的信号。首先，作为国内市场的主基调，A股大盘即将面临变盘。从量能上看，上周以来的市场量价关系已出现了明显的背离，量能已无法跟随价格上行，而且，反弹以来持续的普涨格局也消耗了大部分的市场动能，大级别的调整或许即将来临。其次，作为“逼空龙头”的橡胶，目前也已显出了一定的疲态，不仅周一出现了资金减仓现象，而且期价更是已经深入前期空头确认位，后市上行空间已经不大。再次，从顺序上看，一旦以LLDPE为代表的市场轮次弱势品种进入炒作阶段，这也意味着爆炒行情即将进入尾声。　　总之，笔者认为，市场短期逼空已经接近尾声，而从以往的经验来看，暴涨之后必然暴跌。或许目前距“天花板”仍有一定距离，但实际操作已不再有较大的意义，建议投资者莫再追多LLDPE，谨防短期走势突变。新华期货 杜健健转自(003)www.99qh.com08/04<本文结束>