由于美国次贷危机引发的金融风暴在2008年袭击了整个全球，使得投资者对于整个资本市场缩水的担心演变成了普遍性恐慌，黄金作为一种避险资产，没能在这期间独树一帜，从2008年3月至10月，国际现货黄金价格从1032美元每盎司下跌至681美元每盎司，在半年的时间里跌去34%。其原因众说纷纭，至今没有一个合理的解释。　　较股票、外汇及其他商品价格的变化，黄金价格的变化似乎还不算太大。同期道琼斯指数跌去40%，而且道琼斯指数并没有在2008年末的时候止跌，至2009年初的时候，指数已跌去50%。同期中国上证指数下跌64%。外汇市场变化也非常大，就在全球资本市场加速缩水的这段时间里，因全球救市及投资者资产的迅速转换，使得美元的流动性和需求量剧增，美元综合指数从2008年3月份的70.68一路上涨至2008年末的88.45。　　金融危机虽然给美国带来了重大创伤，但因为美元的强劲，美国吸引投资的能力依然存在，这使得史上最严重的一次金融危机并没有摧毁美国经济，对美国经济和金融的破坏力并没有当初预期的那么可怕。　　有很多声音表明，此次危机较历次资本主义社会经济危机复苏快的其中一个主要原因是中国的崛起，中国在消费和生产方面迅速填补了全球停滞的市场行为。但美国人并不这么认为，他们更加确信，美元霸权对美国带来的利益几乎是力挽狂澜的。任何企图阻止美元"前行"的主观或客观行为都会引来美国人的打击。　　进入2009年之后，黄金价格无限期上涨的主观因素及全球投资者对黄金与美元并列避险的需求能力都在缓慢提涨，尤其是在欧洲债务危机爆发之后，黄金市场阶段性褪色的因素渐渐远去，第二轮牛市似乎正因为金融系统及货币市场的不稳定而开始启动。但黄金的风头如果继续盖过美元，其他商品将会跟随黄金一起成为对冲美元乃至其他主权货币贬值的储备商品，美元等货币在投资者身上的贮备能力就会下降。商品货币、储备货币、商品，三者争宠当中，商品获胜的概率逐渐加大。当美元的结算和储备能力受到挑战，流动性出现问题的时候，币值及货币本身的发展就会受到限制。这是美国人不愿意看到的。　　市场当中还存在很多争议，主权货币无法规避通货膨胀的事实将助推黄金价格缓慢走强，这可以理解为经济发展的必然结果。但在单一的市场中，价格的周期性不容忽视。值得注意的是，价格的周期性往往来自市场本身的因素，而非简单的定性规律或理论。这也是笔者提出黄金价格将迎来一次大调整的依据，只是依据当中不只限于此。　　黄金价格自2008年回调之后，一路上涨，在这期间，民间黄金储量不断增多，各相关投资机构对黄金的持有量翻倍上涨。目前来看，在全球经济不断恢复之际，其他市场酝酿的机会开始慢慢浮现，证券市场、外汇市场及其他商品市场较黄金市场短期走势来说均有较大盈利空间。黄金市场虽然并无太多利空，但获利回吐的量在当下会逐渐加大，直至引发一波小的抛售潮。　　黄金市场生产和消费的转移给全球黄金价格的定价带来难度，地域性消费无法直接影响到短期价格。消费和投资均有旺盛增长的亚洲虽然主导着黄金市场的未来，但欧美市场掌控着黄金定价权，短期内欧美市场实物黄金的需求在减弱，尤其是发达国家央行、国际货币基金组织等在黄金抛售方面还是属于净卖出方，欧美投资者对此抱有戒心，一旦价格有回调迹象，行动方面会非常迅速。　　美国面临中期选举的异动，奥巴马政府必须在政府投资方面增加投入，美国政府的融资能力面临着更多考验，而美元在这一时间段内保持强势有助于美国融资，并吸引国际资金，支撑奥巴马接下来的众多"民意计划"。　　以避险为噱头的炒作行为目前没有太大的市场，鲍尔森、索罗斯等人在黄金市场上的高调介入已经不再是长期坚定看好这个市场，而是寻找市场的弱点，因为恐慌对这些人来说才是求之不得的投资要素。　　新高效应逐渐退却，在黄金投资参与者当中，除了追逐价格之外，开始注重盈利能力；观望情绪浓厚，最近两周，全球最大的ETF黄金基金SPDR连续减仓10吨以上。　　中国和印度的消费黄金周预期已经被8月份的涨幅所消化（8月累计上涨超过6%），后市能量明显减弱，这目前是整个市场的关注点，也是最容易引发投资者转换看法的地方。　　中长线看好黄金市场的众多投资者又存在有意压低介入价格的意愿，在历史新高附近继续追涨的情绪需要一个回调来支撑，并给予众多参与者机会，这种意愿在证券市场泛红的当下极其强烈，观望情绪或许将助涨获利回吐的数量和情绪。　　就在近期黄金价格雷声大雨点小的时候，原油、白银、铜等价格连续上涨，白银突破20美元每盎司，原油逼近80美元大关，黄金作为大宗商品的投资吸引力已经被这类大宗商品所分散。　　笔者预计，本次调整有望在年内完成，如果市场情绪还需要释放，1300美元的价格能够在年内实现，那么这一价格有可能将成为本次大调整的临界点，调整对整个黄金长期走势并不会造成太大影响，但回调的幅度可能会高达30%。　　文/肖磊(008)www.99qh.com09/14<本文结束>