节前股指在房地产新政出台后展开反弹，显示短期底部探明。虽然面临长假，不确定因素较多，但考虑到房地产调控政策落地，短期利空释放，A股估值目前已经较低，投资吸引力增强，且外围市场主要经济体经济表现稳定，我们认为春节后股指将继续缓步反弹。　　短期利空出尽　　政策面来看，随着 “新国八条”和房产税政策的相继出台，我们认为短期内打压A股市场的利空已经出尽。而从资产配置角度来看，虽然新政可能使房地产市场观望情绪增加，却有利于社会财富的再配置。特别是其中的限购措施将较好地抑制投机性买房需求，从中转移出的部分资金也可能选择进入股票市场，这将有利于缓解市场对于流动性紧缩的预期。　　加息逐渐明朗，市场或筑底　　从资金面来看，随着节前房地产调控政策的落地，市场的关注点指向加息。近日央行行长周小川表示不排除采用数量型或价格货币工具的可能性。他指出，当前货币政策并没有过紧，力争中期内让平均存款利率高于CPI升幅和适时调整政策以抑制通胀和资产泡沫。另外，央行将根据经济形势确定利率水平。这或意味着未来数周加息等货币政策出台的概率偏大以及新一轮加息周期的到来。但考虑到一季度货币供应面仍较为宽松，且通胀同比数据可能在节后回落，加之政策面逐步明朗，股指很可能在筑底后走出一波上涨行情。　　A股估值较低，下调空间有限　　估值方面，目前A股整体估值已相对较低，下调空间有限。从市盈率来看，2750点的估值水平距离2008年金融危机时的A 股的估值水平只有13%左右的下调空间。而A 股当前不具备业绩预测大规模下调的可能，从宏观环境看，盈利预测的集体下调一般发生在经济危机阶段。　　对比来看，A股当前的估值水平已经具备一定的价值底线，对投资者的吸引力或将逐步增强。此外，近期的基金仓位也显示出投资者对近期股市的信心有所回升。融资交易方面，沪市融资额连续两周上扬，深市融资额自上周二连续上升。外围市场方面，美国经济正在复苏，外围市场良好的复苏势头或带动市场的投资信心。　　股指节后或小幅振荡上行　　回顾历年春节后股指的表现，我们发现，节后首日股指上涨的概率较大，在过去的13年中（1998—2010年春节），9年表现为上涨，4年表现为下跌，即节后首日股指上涨的概率达70%左右。节后首周（5个交易日）较节前最后一天收盘上涨的概率也较大，在过去的13年中，10年表现为上涨，3年表现为下跌，上涨的概率达77%左右。　　鉴于政策利空短期出尽、节后流动性有望好转、市场整体估值水平的下行空间不大以及外围市场复苏势头良好，我们看好节后股指的表现。但考虑到长假风险因素，建议投资者在节前控制好仓位水平。技术上看，沪深300指数5日均线上穿10日均线，形成金叉，短期有望走好，但上方均线压制较多，股指上攻或需酝酿更为扎实的心态，建议节后在5日均线附近少量加仓，注意止损。转自期货日报(010)www.99qh.com02/01<本文结束>