仿真交易首单出炉　　TF1203合约昨日报收97.65元，上涨0.47元，涨幅达0.48%；TF1206合约报收98.05元，上涨0.79元，涨幅达0.81%；TF1209合约报收98.19元，上涨0.23元，涨幅达0.24%。三个合约总成交量为52164手，总持仓为14745手。　　“真没想到我会是第一单。”投资者老刘（化名）接受中国证券报记者采访时仍难掩喜悦。　　13日，TF1203的挂牌基准价是97.18元，老刘判断首日交易了解规则的人不多，很有可能会出现以极少成交量开盘。于是他根据挂牌基准价稍微调整了一点点，挂出了10手97.2元的空单、10手97.3元的多单。　　首单花落老刘也属于机缘巧合。集合竞价完成后，一共成交16手，他的10手空单竟然悉数在列。更令他大吃一惊的是，成交价竟然到了99.25元，足足高出他的空单委托价2元多。　　“买方挂牌价太高了，最终按照集合竞价原则，99.25元是能够成交数量最大的开盘价。”老刘坦言，“我一开始就有冲第一单的想法，不过没想到真的成交了。”　　他不经意间在TF1203的日内最高价处开了10手空单。此后随着TF1203合约的持续回落，他的仿真交易账户的盈利也越来越大。　　截至收盘，TF1203最终报收97.68元，老刘成为了昨日仿真交易的最大赢家。“这个我不准备平掉了，准备留个纪念，我一直会拿到交割的时候。”老刘说。　　如果不是首单的意外垂青，老刘的表现或许就比较平淡了。而13日，不少做跨期套利交易的投资者在仿真交易中折戟。　　“受降息预期刺激，仿真的国债期货价格涨幅应该较大，因此我进行了牛市价差交易。”一位资深人士分析，“国债期货存在抛近买远的价差交易机会，盘中模拟交易时，我进行了买20手TF1209，卖20手TF1203的价差头寸，盘中一度浮盈收益1.4万元。”但午盘之后两点，由于TF1209合约涨幅小于TF1203，他的组合出现了亏损。　　中证期货魏周晖认为，虽然仿真交易存在套利机会，但是跨期套利的前提是市场足够理性和足够成熟，而这两个特性在目前的仿真交易市场中并不具备。　　13日，中国金融期货交易所国债期货仿真交易启动。截至收盘，三个合约较首日基准价全线上涨，迎来开门红。从全天成交来看，国债期货仿真合约成交活跃，走势较平稳，反映出参与仿真交易的投资者比较成熟。　　专家指出，国债期货仿真交易的推出，意味着阔别国内金融市场17年之久的国债期货渐行渐近。仿真交易是金融期货新品种上市前的重要环节，对于完善合约规则、检验技术系统、积累运维经验以及开展投资者教育具有重要意义。与沪深300股指期货一样，国债期货的仿真交易将为国债期货的平稳推出和安全运行奠定坚实基础，积累宝贵经验。　　大单或测试极端行情　　TF1203合约4分钟内的急涨急跌是全天平稳走势的一个小插曲。　　TF1203合约在昨日上午9点52分曾大幅下挫，1分钟内被近1200余手的空单大幅砸下近2%，但此后的3分钟内，该合约在每分钟逾300手的多单拉升之下，又大幅上涨近2%。　　对于为何出现如此剧烈的波动，业内人士分析，13日为国债期货仿真交易推出的首日，相关机构可能是为了测试系统是否能承受极端行情的冲击，所以才出现急涨急跌情况。此后，TF1203合约窄幅震荡，于10点12分左右走势趋于平稳，价格大多维持在97.67元附近。　　海通期货投资咨询部总经理陶金峰表示，仿真交易主要是让投资者熟悉国债期货相关的交易规则与交易环境，而模拟环境与未来的实盘交易差距非常大，所以投资者不应对仿真交易的盈亏太过于在意。“之前在股指期货仿真交易时，有的投资者按照一定的策略盈利明显，但一旦到了实盘，却发现不是那么回事，以前的策略不再挣钱了。”　　实际上，昨日国债期货的总体表现得到了市场人士的肯定。魏周晖表示，就首日表现而言，三个合约的成交价格基本上反映了目前的市场利率结构。从到期收益率角度来看，TF1203收盘价97.65元对应的到期收益率3.84%（按5年期，3%收益率，每年2次付息的国债计算），也较好反映了目前的市场利率结构。　　市场参与热情高涨　　根据中金所关于启动国债期货仿真交易的相关通知，国债期货仿真交易的合约标的为面额100万元，票面利率3%的5年期名义标准国债；合约月份为最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；最低交易保证金为合约价值的3%。　　银河期货副总经理周雷表示，对于中小投资者而言，1手合约按3%的最低保证金水平再加上期货公司加收1-2个百分点，只需要5万元左右，和铜、黄金期货接近，大部分期货投资者都可参与。此外，最低3%的保证金水平能够覆盖极端风险。按3%计算杠杆比例是33倍，但涨跌停板仅为2%，因此单日最大亏损在70%。而且国债现货日内波幅多集中在1%甚至0.3%以内，期货公司也会在最低保证金水平上加收一定比例，这样风险就进一步降低了。　　银河期货相关负责人表示，首日开始的国债期货仿真交易中，市场反响热烈，截至下午收盘，成交总金额超过500亿元，三个合约全线上涨。考虑到昨天是仿真交易推出的第一天，大量的投资者还没有来得及对产品做详细了解因而没有参与进来，所以市场还有很大的提升空间。并且，随着和教育培训工作的深入，国债期货作为现代化金融市场的一个重要组成部分，必将获得市场充分的认可和支持。　　魏周晖表示，考虑到投资者申请参与国债期货仿真合约的热情较高，预计当中金所进一步开放国债期货的仿真合约测试后，仿真合约的成交量还将上升。　　其实，很多期货公司都没有预料到首日投资者的参与热情会这么高涨。　　国泰君安期货广州营业部期指分析师陈振升表示，昨日他自己就收到了6份申请表格，此外还有其他一些期货公司的分析师递交给他的30余份。在他看来，国债期货一手3万元的保证金远低于一手股指期货的10多万元，这刺激了投资未来参与国债期货的热情。但他认为，目前机构客户对国债仿真交易，包括合约信息、开户信息等都比较了解，但是个人客户却并不了解，这需要期货公司等机构做好投资者教育工作。　　开展仿真交易是金融期货新品种上市前的重要环节，对于完善合约规则、检验技术系统、积累运维经验以及开展投资者教育具有重要意义。事实上，股指期货仿真交易为沪深300股指期货的平稳推出和安全运行奠定了坚实基础，积累了宝贵经验。据悉，中金所国债期货仿真交易将采取渐进过渡的方式，引导金融机构分批次参加，最终形成全市场参与，最大程度模拟真实交易环境。　　国债期货渐行渐近　　随着国债期货仿真交易的顺利推进，国债期货的正式推出也将渐行渐近。　　专家指出，国债期货是国际上成熟的金融期货产品，也一直是中金所的重要储备品种。随着我国债券规模的扩大和利率市场化改革的推进，债券持有者参与国债期货保值避险的需求日趋强烈。上市国债期货，能够为市场提供重要的风险管理工具，形成由债券发行、交易、风险管理三级构成的完整的债券市场体系；为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系；有利于活跃国债现券交易，提高债券市场流动性，推动债券市场的统一互联；有助于促进债券发行，扩大直接融资比例，推动债券市场的长远发展，更好地发挥服务实体经济的作用。　　中国社科院金融研究所副所长殷剑锋对中国证券报记者表示，国债期货的推出是推进我国利率市场化改革的重要一步，而利率市场化又是我国金融体系改革的重要步骤，是金融对外开放的前提，所以说国债期货的起步是中国金融改革开放的重大举措。未来国债期货的开闸，也将为我国信用衍生品、汇率衍生品的蓬勃发展奠定基础。转自熊锋 中国证券报(003)www.99qh.com02/14<本文结束>