近日国内小麦市场成为吸引市场眼球的热点。在经历了3月份以来的大幅下挫行情后，5月下旬国内小麦期价触底后稳步上涨。市场启动上涨的时间窗口恰好与中华粮网5月25日结束的主产区小麦生产情况考察结束日完全一致。虽然调研结果显示今年国内小麦生长情况好于去年同期，小麦市场丰收在望，但调研中发现局部主产区小麦病虫害严重，主要是小麦赤霉病在江淮地区自然偏重发生，长江下游的湖北、安徽、河南等省自然发生，甚至以往北方很少发生赤霉病的山东等省也有发生。这一现象或许引发多头关注。6月5日郑交所强麦主力合约突破上涨一度涨停，市场关注度继续提高。 今年国内小麦生长、产量及病虫害影响程度究竟达到何种程度？后期价格是否会延续上涨？目前市场众说纷纭，观点不一。 光大期货研究所农产品组近期对小麦市场进行了广泛调查，对市场关注的焦点及相关调研报告进行了汇总，同时通过与小麦期现货专家沟通，对相关情况进行了点评，供大家参考。在此特别感谢提供宝贵资料的专家们! 整体观点：产区天气引发小麦产区病虫害，小麦产量下降预期增强。一旦减产确认，小麦市场价格有望继续攀升。关注小麦收割及产量情况。　　第一部分：相关分析机构考察报道汇总　　1、5月末中华粮网考察结果 5月21日至25日中华粮网举办“2012主产区小麦生产情况考察”活动，组织3支考察组对小麦产区河南、河北、山东、安徽、江苏、湖北等省30余地市进行生产和市场形势的调研。 考察概况看，小麦生长情况及市场形势有以下特点： 当前小麦生长形势好于去年同期，小麦丰收有望。局部地区小麦病虫害偏重发生，主要是小麦赤霉病在江淮地区自然偏重发生，长江下游的湖北、安徽、河南等省自然发生，甚至以往北方很少发生赤霉病的山东等省也有发生。 今年托市具体如何实施成为关注焦点，政策对新麦后期价格走势影响巨大。 市场主体对今年新麦收购或将更加谨慎；饲料企业收购或成亮点。 后市观点：在丰收有望的背景下，托市收购政策稳定收购市场，收购主体收购心态将趋于谨慎和理性，抢购新粮现象或将减少。后期小麦价格稳步可控上涨是政策总基调，在政策和市场环境的博弈下，今年新麦收购市场变数或将更多。 2、6月初期货日报调研结果 5月14日期货日报曾组织了小麦产区考察，当时调研显示小麦苗情非常好。 调查结果显示，今年我国冬小麦长势为近年来最好，丰产预期较强。根据当时的冬小麦生长状态，市场预计如果后期不出现极端灾害性天气，小麦丰产的几率很大，估计单产在900—1000斤/亩。　　但事隔半月后，针对小麦病虫害现象严重引发减产预期的情况，期货日报近日再次对产区进行走访。而此次调查显示，由于在小麦生长后期多地出现了低温阴雨天气，部分地区小麦生长受到了积温不够、阳光不足的不利影响，虫害较重，小麦产量与质量普遍不如预期。江苏中、南部小麦产区降雨天气偏多，田间小麦湿度偏高，赤霉病重度发生，造成小麦“干梢”，影响了小麦单产与容重。初步估计部分地区小麦减产幅度较为明显，新麦等级下降较大。湖北、河南南部与东部小麦虫害较为严重，预计将对小麦产量造成较大影响。当地农民介绍，小麦减产严重，去年小麦一般亩产在1000斤左右，好的甚至能打下1200斤，而今年小麦亩产普遍在600斤左右，好点的也才800斤左右。小麦减产的主要原因一是气温较低，二是小麦籽粒不饱满，三是农民田间管理投入较少，虫害防治不及时。山东菏泽地区新麦产量、质量与之前市场预期相差较大。现场抽取的麦穗粒数大约有45个，但实际较为饱满的籽粒只有35个左右。以往年的经验推算，今年最好的麦田单产估计在800斤，远远低于去年1100斤/亩左右的水平。 3、6月初国家粮油信息中心相关报道 6月5日国家粮油信息中心报告称江苏南部、安徽中部、河南南部等地区的小麦已经收获，市场反映已收获小麦的品质普遍不及去年，主要原因是赤霉病发生情况较重。同时，未收获地区，如江苏中部、北部、安徽北部、河南中南部等地区也出现了不同程度的赤霉病。尽管尚没有完整的新麦品质检验报告，但从市场主体反映的信息初步判断，这些地区今年新麦品质不及去年。 江苏、安徽、河南多地小麦赤霉病已经引起了市场主体的广泛关注。一些制粉企业和饲料企业表示了对新麦品质状况的担忧，采购计划均较为谨慎。市场仍在等待新麦上市后的质检结果，基于对新麦品质的担忧，用粮企业对陈小麦的采购仍然积极。 光大点评： 5月中旬的考察结果显示国内小麦苗情非常好，丰收有望。然而5月末6月初，受病虫害威胁，关于小麦减产的消息不断传出，进而增加市场对小麦减产的担忧。值得注意的是5月25日中华粮网考察结束后研究所方面与国内专家沟通，了解到虽然中粮网考察报告中称丰收有望，同时国内其它正规渠道发布的消息也称今年小麦将丰收，但今年病虫害严重可能会造成小麦减产，部分产区发病情况非常严重，小麦减产幅度可能会达到2成甚至3成以上。 专家指出，鉴于中华粮网股东为中储粮等国有粮企，同时鉴于政府各方面的压力，粮网方面考察报告中并未提及减产预期。专家称，考察结束后粮网方面与国内大型企业举行了研讨会，粮网方面在会上也强调了今年病虫害灾情对产量的影响不容小觑。会后某大型企业内部举行了高层领导会议，针对今年小麦减产预期增强的情况做出了坚决不能做空小麦市场而应适时介入做多的决策。　　第二部分：国内小麦病虫害情况调查　　农业部5月28日召开的全国农作物重大病虫防控工作会议分析认为，今年夏秋病虫发生形势异常严峻，局部地区病虫害比往年严重5~10倍。除此之外，华北小麦收割在即，降雨和大风天气较多，推迟了部分地区小麦收获时间，单产也将受到一定影响。 今年我国小麦病虫害引发减产预期增强，研究所方面对相关专家进行了采访，对虫害情况也进行了深入了解。 据了解，今年我国小麦生长主要受到赤霉病和白穗病的威胁。　　一、小麦赤霉病　　今年小麦赤霉病在整个江淮地区大面积流行，长江下游的湖北、安徽等省是 重灾区，甚至以往北方很少发生赤霉病的山东等省也有发生。赤霉病不仅造成小麦品质下降，单产也将受到较大影响，据称这次小麦赤霉病范围之广为近几年罕见。 所谓赤霉病，是小麦生长后期发生的一种重大病害，其病原菌是一种禾谷镰孢菌，使小麦在成熟期时穗部干枯死亡、籽粒干瘪，产量和品质都下降。由于染病的穗部呈现淡淡的粉红，因此又被称为赤霉病。 今年小麦大规模染上赤霉病的主要原因是，扬花期遭遇连阴雨天气，子囊孢子容易扩散和侵染。而连续的阴雨也给防预工作带来了很大的难度，刚刚喷上去的农药就被雨水冲刷下来。虽然雨后进行了补治，但已错过了最佳防治时期，预防效果下降。再加上降雨期间平均温度偏高，高温、高湿的气候加速了病菌的扩散和侵染。 赤霉病的危害在于以下两点：首先，影响产量。赤霉病中度流行年份产量损失为5%～15%；大流行年份产量损失为20%～40%。一方面赤霉病的发生使小麦籽粒数减少，另一方面赤霉病会降低籽粒容重。从当前苏南地区小麦收获情况看，小麦千粒重普遍不及去年水平。第二，影响品质。赤霉病发生较多将影响小麦的制粉表现和食用安全性，小麦饲用消费也将受到一定限制。 二、小麦白穗病　　由于今年我国小麦抽穗扬花到灌浆初期雨水多、气温高，而冬小麦播种密度过高造成秸秆细、营养不足，更易受到病虫害侵袭，导致我国局部大范围的新麦白穗病的流行，河南南部、江苏中南部、安徽较为明显，湖北、河北、山东地区局部也发现该病的存在。小麦白穗病不仅将导致小麦产量损失，而且还会带来品质及使用问题，尤其是当饲料原料中大比例应用小麦的市场背景下。 引起小麦白穗病的主要病原有根腐病、全蚀病、赤霉病、纹枯病。近几年来，白穗病田率几乎达100%，严重地块病株率达30%-50%，轻者减产20%-30%，重者造成大面积倒伏、白穗、甚至绝收。今年我国华北及华东小麦产区以赤霉病和全蚀病为主的病虫害发生主要原因，是4月底5月初的小麦抽穗扬花的时间，陆续降雨，雨日多，气温高，尤其是5月2日至8日七天内平均日最高气温达29.2℃，相对湿度多在80%以上，雨水把空气中的病菌带入小麦颖壳里，致使小麦停止灌浆。 今年我国小麦白穗病发生的区域较广。小麦白穗病主要发生于潮湿和半潮湿区域，尤其气候湿润多雨的温带地区受害严重，因此北部尚不多见。2003年，小麦白穗病曾在河北、山东、江苏、安徽省等多地大范围暴发，其中河北、江苏省发病面积超过1000万亩，安徽省发病面积1500万亩，是历史上最为严重的一年。根据市场调查，今年小麦白穗病在河南南部、江苏中南部、安徽已明显出现，上述部分市县小麦受灾面积占总面积的1/4，湖北、河北、山东地区局部也发现存在。 小麦白穗病所将带来的产量损失与品质问题。受到白穗病侵害过的小麦田区，不仅将导致小麦的单产以及产量损失，而且带来小麦品质问题，对小麦产量和品质造成重大损失且深远影响，尤其是当饲料中大比例应用小麦之后。病虫害所引发的小麦呕吐霉素和赤霉烯酮风险增加。卫生组织制定的标准规定小麦赤霉病粒最大允许含量为4.0％，而当饲料呕吐霉素和赤霉烯酮超标时，将影响动物的消化道、中枢神经系统、免疫系统和生殖功能衰退等问题。此外，田间感染也将影响下一季的玉米品质。　　光大点评：今年我国小麦生长主要受到赤霉病和白穗病的威胁。调查显示，南方地区爆发的小麦赤霉病和我国华北局部和华东大部分地区发生的白穗病可能导致我国今年小麦预期增产幅度缩水。同时，业内人士提示6月仍需密切关注小麦产区病虫害对小麦品质的威胁。　　第三部分：国内小麦收割进度及供需情况分析　　一、小麦收割进度较快 未完成30%以上　　农业部6月5日统计，目前全国已收获冬小麦1.1亿亩，麦收进度超过三成， 其中机收面积7958万亩，小麦主产区机收进度明显加快，跨区机收迅速掀起抢收高潮。 据农业部有关负责人介绍，5月中旬四川、湖北等地启动麦收工作，目前抢收工作已基本结束。自6月1日起，安徽、河南开始大规模的收割工作，现在仍保持日均400万亩以上的机收进度。近日，各主产区麦收进度明显加快，6月3日、4日机收面积均超过1000万亩。 但此前干旱和病虫害影响下小麦品质也较往年有所下降。江苏常州新小麦容重普遍720-730g/l，无锡750g/l左右，低于往年760~770g/l的水平。此外，据华北贸易商田间勘察了解，小麦淀粉含量也较去年有所下降。由于对后期新麦大批上市后的价格暂不明朗，目前江苏、安徽、湖北地区新麦农民开秤价基本在0.98元/斤-1元/斤，水分15%，质量低于等于三等，而此前心理价位在1.03-1.05元/斤。　　二、国内小麦供需情况简要分析　　1、供需整体平衡略有余 小麦作为我国重要的口粮品种，国家一直高度重视产需平衡情况和自给率水平。2004年至今全国小麦生产已实现八连增，目前库存也处于高位，虽然国内消费受人口增加以及膳食结构调整等因素影响，呈平稳增长态势，但从整体小麦市场看，国内小麦市场暂时仍是供大于求的格局。 受国家提高小麦最低收购价水平和一系列强农惠农富农政策支持，2011年全国小麦播种面积保持平稳。据统计局统计，全国小麦播种面积约3.63亿亩，与上年基本持平。其中，冬小麦3.39亿亩，较上年增加0.35%，春小麦2340万亩，较上年略减。虽然前期受冬春连旱影响，但后期天气明显好转，冬麦区普遍降雨及时，旱情得以解除并实现增产。2011年全国小麦总产2358.4亿斤，较上年增加54.8亿斤。其中冬小麦2215.8亿斤，较上年增加42.4亿斤。　　预计2011/12年度国内小麦消费仍保持平稳略增态势。其中，口粮消费受人口增长刚性需求影响继续平稳增加。由于玉米价格受需求增长拉动，快速走高，小麦—玉米价差增大，2011/12年度小麦替代玉米用于饲料加工量较常年增加较多。预计2011/12年度国内小麦消费2373亿斤，其中口粮消费约1640亿斤，饲料用粮调高至约380亿斤，工业用粮约228亿斤，其他约125亿斤，供需总体宽松略有结余。　　2、饲料用麦需求量增加　　自2011年5月份以来，小麦玉米负价差长期持续，部分地区一度扩大，这导致小麦替代玉米用于饲料加工的数量增加。业内人士预计，在去年小麦替代玉米1400万吨的基础上，今年数量还会大幅增长，可能会达到1900万吨，乐观预期会达到2500万吨。据了解，饲料需求小麦一般以鸭料居多，一些饲料企业由于配方不同，小麦配比情况不尽相同。市场调研结果看，局部地区小麦玉米价差最高曾达到250元/吨，近期受玉米价格上涨以及部分地区玉米水分较高、品级下降影响，黄淮产区、南方销区部分饲料养殖企业小麦替代玉米的热情高涨，小麦需求量有望增加。 光大点评：据与市场相关人士了解，今年收割小麦质量较差，三等四等级小麦居多，而去年二三等级居多。同时今年小麦不完善粒数据较高。随着后期小麦收割，产量可能会继续下降。鉴于今年小麦产量与质量均受到一定损失，和饲料小麦消费前景较好，预计新麦大批量上市之后，价格回落空间不大，与陈麦的价差也将较往年有所缩小。另外，去年普麦质量特别好并能做到部分替代优质麦。而今年受病虫害影响，可替代普麦数量稀缺，后期可能会出现需要北方优质麦南运的可能。这一点需要引起市场关注。 第四部分：国内小麦收储及托市政策分析　　一、国内小麦托市政策　　5月23日，发改委发布“《2012年小麦最低收购价执行预案》”（以下简称“预案”）。《预案》再次明确了今年的最低收购价水平，确定以2012年生产的国标三等小麦为标准品，最低收购价每市斤1.02元。相邻等级之间等级差价按每市斤0.02元掌握。《预案》指出，在预案执行期间，以县为单位，当其小麦市场价格连续3天低于最低收购价时，由中储粮分公司会同省级价格、粮食、农业、农发行等有关部门核实确认后，报中储粮总公司批准在相关市县或全省范围内启动预案。执行《预案》的时间为2012年5月21日-9月30日，执行主产区为河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北6省。其他小麦产区是否实行最低收购价政策，由省级人民政府自主决定。 图表1：2006-2010年小麦最低收购价 数据来源：中华粮网数据中心 今年新预案内容与去年基本无异，但在质量安全及出库环节新增了部分内容。更加注重对市场的影响，加强了部分细节的规定。其中第五条规定新增：为保证收储小麦的储存安全，降低损耗，保持品质，一般情况下对最低收购价小麦不搭建露天设施储存。白小麦、红小麦和混合小麦必须分仓、分等级储存。第十六条新增：中储粮总公司及有关分公司要按照均衡出库的原则，制定委托收储库点出库计划，均衡有序组织安排竞价销售。由此看来，今年政策在对执行预案期间新麦品质的保障及陈麦出库环节将会加强监管力度，以解决应对前期托市拍卖中所反映出的问题。 从《预案》内容来看，新麦最低收购价格仍维持去年9月份公布的水平，否定了市场前期猜测的再次提价的可能。在当前小麦市场价格水平下，新季收购预案虽然出台，但并不意味着各地托市收购就一定能启动。结合2012年小麦最低收购价及多方市场预期，预计今年新麦收购价格（国标品质）会在略高于托市收购价格区间（1.02-1.06元/斤）。　　从中华粮网调研情况来看，由于当前小麦现货价格远高于托市价格，且市场对于新麦价格并不悲观，小麦市场价不太可能跌至最低收购价水平以下，因此预计主产区河北大部、山东东北部、河南中北部、江苏中南部等大部分地区启动预案的可能性仍然不大。 1、从当前市场价格来看，据中华粮网数据中心显示，截至5月25日，全国主要粮油批发市场3等白麦交易均价为2170元/吨，除去河北、豫北、山东等价格较高地区，在豫南、安徽、湖北及江苏地区，考虑到新陈麦价差、质量、水分等多方因素，预计新麦价格将基本处于托市收购价区间之内。 2、从国家掌握粮源数量来看，由于2010和2011年托市政策没有全面实施，当前托市小麦库存量相对往年偏少。据统计，至2012年3月底全国托市小麦库存量在2000万吨左右，占全国小麦产量的17%左右，而且多为2009和2010年产小麦。如果今年不进行托市或临储等类似性质的补库收购，2000万吨的库存坚持到2013年很有难度，届时国家将难以有充足库存来调节市场供需。 托市政策自2006年实施以来，一直是直接影响小麦价格的重要因素，托市价格也成了小麦价格的“底价”。托市价格的持续上调提升了市场对小麦价格的预期，也为相关企业经营、盈利提供了良好的基础。 图表2：托市收购政策以来收购量对比图 数据来源：中华粮网数据中心　　3、托市麦拍卖底价提高　　拍卖。通过托市小麦拍卖的投放，来满足市场粮源需求，控制粮食价格。2006年以来，同托市收购政策一样，托市粮拍卖底价也在不断提高，实现“顺价销售”。 图表3：最低收购价小麦销售底价调整情况 数据来源：中华粮网 4月初，国家提高小麦拍卖底价160元/吨，调整后2010年托市麦拍卖底价（三等）为2040元/吨，2009年托市麦销售底价（三等）为1960元/吨，而市场似乎对此消息早有反映，成交量在3月底开始出现放大，3月28日托市麦总成交量达39.4万吨，总成交率13%，创下自去年5月以来的新高。 光大点评：最低收购价作为一种引导性和保护性价格，基本上是市场的底价。近年来我国小麦拍卖底价的提高，作为粮源需求方的面粉企业受到了一定影响，提价之后，托市拍卖粮源成本基本和市场价格持平，短期影响并不是很明显，但长期来看，面粉企业的采购成本会逐步上升。 第五部分：未来小麦市场走势预期 在今年病虫害引发国内小麦质量和产量下降预期增强前提下，国内小麦后期价格涨势可期。　　保守按国家最低收购价格推算，如果国家收储后再转抛市场，则加上仓储费用(未考虑其它费用)，抛储小麦价格至少会达到2400元/吨，由此推算优质小麦价格底价至少会在2500元/吨左右。 通常9月末10月初国家会公布明年小麦最低保护价。正常小麦保护价会比稻谷高1-2分钱。今年稻谷最低保护价为1.2元/斤，则预计小麦最低保护价可能会达到2600元/吨，则优质小麦价格将达到2700元。初步预计未来三个月强麦上涨目标或将达到2800元/吨。 另，市场传闻因小麦产量下降预期增强，中央开始高度重视，后期不排除国家默许国有粮企提价收购的可能以保证国家储备。这样可能会刺激小麦价格加速上涨。关注国家相关政策，同时密切关注收割新麦的产量及质量情况。(005)以上内容仅供参考，据此入市风险自负【光大期货】www.99qh.com06/08<本文结束>