11月22日，第三届期货机构投资者年会在上海召开。瑞士信贷公司董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬在大会发言中表示：过去1 0年，全球的商品市场出现过去150年中前所未有的牛市。在这背后是中国需求，但他认为商品的超级牛市已经结束。　　陶冬认为有四大原因， 第一大原因是中国基础设施投资的黄金时代已经过去，尽管今后还会建铁路、建公路，但是在过去的10年那种大规模的、不计成本的基础设施投资已经结束，最大的理由是大多数中国的地方政府在技术上已经接近破产；第二大原因是中国的房地产黄金时代已经结束，房价有起有跌，房地产市场有周期，但是像过去5年那种井喷式的房价增长和房地产销售的增长已经成为历史；第三大原因是中国出口的黄金时代已经结束，尽管出口也会有周期，也会有起有落，但是中国作为世界加工厂的黄金时代已经过去；第四大原因是中国经济刺激政策的政策黄金时代也已经过去，政府每年也许还会这样那样推出一些政策，但是像2009年这样大规模的、不计成本的政策刺激相信不会再发生。　　以钢材为例，陶冬表示，2011年的钢材需求量出现了极端增长。中国为拉动1%的GDP增长，消耗了7100万亿钢，而日本在其黄金时代拉动1% 消耗2500万吨钢，韩国消耗了1500万吨钢。　　中国一口气吞下了这么多钢将会留下后遗症。随着经济逐步向消费转型，陶冬预计未来需求将逐步回落，到2020年，钢材需求量在3000万-3500万吨，比起2011年的少了一半还多。　　因此，他指出，大宗商品过去每年百分之几十的增速不会再有，甚至在今后的两三年收缩的可能性大过扩张的可能性。中国经济已经见底，未来进入了L型的复苏期。(008)www.99qh.com11/22<本文结束>