一、上市意义、规则设计、规则亮点、研发历程等内容　　（郑商所非农产品部总监 郭淑华）　　（一）郑商所为何要上市尿素期货　　首先是有助于尿素行业发现价格和规避风险。尿素价格受供求结构、原材料价格、用肥季节、国际市场、国家相关政策和环保等多种因素的影响，波动较频繁。2009年以来，尿素价格总的波动幅度高达52%，年度平均波幅在20%以上。面对日益增加的市场风险，产业企业避险需求迫切，希望尽快推出尿素期货，为其生产经营提供发现价格和规避风险的手段和工具。尿素期货上市后，上下游企业可以通过套期保值等操作实现自身库存的保值增值，也可提前锁定采购成本或销售利润，稳定企业盈利水平。　　二是有利于国家宏观调控及资源合理配置。近年来，受环保政策趋严、消费增速放缓等多重因素影响，尿素行业发展面临很多不确定因素。通过尿素期货的远期价格引导机制，企业可以合理安排生产经营，优化资源配置；有助于优化定价模式，促进产业结构调整和转型升级。上市后，国家相关部委和行业协会可通过期货价格，全面分析尿素市场形势，及时捕捉影响尿素价格变化的因素，做到提前预判、及时反应、准确应对。目前我国尿素淡储承储企业缺乏避险工具，面临较大经营风险。尿素期货上市后，承储企业可以利用尿素期货套期保值，规避现货价格波动风险，提升参与淡储业务的积极性。　　三是有利于更好地服务"三农"。作为农业生产必需的生产资料，尿素在农作物种植成本中的比重较高。根据《全国农产品成本收益资料汇编2017》，在我国主要农产品每亩平均使用尿素量统计中，粳稻、小麦、玉米每亩用量分别达到20.76公斤、17.39公斤和17.65公斤。尿素价格的波动直接影响农民的种粮收益和积极性。尿素期货上市后，农民与农业合作组织既可以直接或间接地利用尿素期货规避风险，又可以利用"保险+期货"的方式提前锁定种植成本、保障种植收益。尿素期货将在服务"三农"方面作出积极贡献。　　（二）研发历程　　2009年1月24日，国家发改委、财政部联合下发《关于改革化肥价格形成机制的通知》，推进化肥价格改革，建立以市场为主导的化肥价格形成机制，标志着我国尿素市场化改革开始启动，郑商所正式着手尿素期货研发工作。2013年，上市动力煤期货后，鉴于动力煤、甲醇和尿素之间的关联关系，郑商所进一步加大尿素期货研发力度，并成立专项工作组，研发工作持续深入推进。　　1.开展课题合作、主办或协办产业会议，共同推进尿素期货研发工作　　在尿素期货研发过程中，郑商所与中国石油和化学工业联合会、中国氮肥工业协会、烟台港及多家会员单位共同开展产业课题研究3个，分别为《尿素期货仓储期实验研究》、《化肥淡储政策专题研究》和《尿素质量等级分布研究》。举办或协办各类产业会议20余次，听取市场意见和建议，参会企业超过1000余家次，参会人员近3000人。　　2.深入产业调研，了解现货情况　　截至2018年7月末，郑商所尿素期货研究工作组先后到北京、上海、山东、山西、河南、河北、江苏、浙江、湖北、安徽、广东、辽宁、吉林、黑龙江和新疆等15个省（市、自治区）调研，走访调研60余次，参加行业会议30余次，全面深入了解现货市场各个环节，深入了解尿素生产、消费、贸易、物流、仓储和质检等现货市场基本情况，充分论证上市尿素期货的可行性与必要性。　　3.召开论证会，全面征求市场各方意见　　郑商所通过实地调研、举办座谈会、发放调查问卷等形式，围绕尿素期货合约规则设计，广泛征求现货企业、期货公司和投资机构等市场主体的意见建议。累计召开合约规则论证会15次，发放调查问卷近300份，企业均支持上市尿素期货，并对郑商所的合约制度设计草案表示赞同。　　（三）请介绍尿素期货规则设计思路　　一是贴近现货市场实际，方便相关主体参与。期货市场功能发挥的前提是期货合约及规则制度设计贴近现货市场实际，方便现货企业参与。为此，郑商所系统调研了数十家尿素生产、贸易和消费企业，走访了中国石化联合会、中国氮肥工业协会、山东化肥工业协会、河南化学与工业协会、中国化工信息中心等行业协会及研究机构，认真研究了尿素现货市场的质量分布、消费特点、贸易习惯、仓储物流等内容，并在此基础上经过专题研究多方论证，制定了体现尿素品种特性的合约及制度规则，在交割方式、交割仓库布局、基准交割品等多方面尽可能贴近现货实际，最大限度方便相关主体参与。　　二是遵循期货市场规律，兼顾风险控制与市场效率。在尿素期货合约设计过程中，需要遵循期货市场的规律，以吸引更多投资者参与，兼顾市场流动性与风险控制，为期货市场功能发挥提供保障。在尿素期货合约设计过程中，交易单位、最小变动价位、交割方式、升贴水设置等方面，充分考虑了期货市场投资者结构、交易习惯及规律等因素，既有利于保证必要的流动性，为有效发挥市场功能奠定基础，又能够与现货市场实际情况相符，促进期货交易稳健运行。　　（四）相关规则和亮点解读　　1.基准交割品的确定　　在合格品与优等品的选择上，通过分析3000多份质检报告，研究尿素质量等级分布情况。我们发现，市场上流通的尿素均可达国标合格品标准，90%以上达到优等品标准。随着我国化肥产业的转型升级，大多尿素生产厂质量控制标准均在优等品。为顺应产业发展趋势，防范交割风险，在可供交割量充足的条件下，尿素基准交割品设置为优等品。　　关于替代交割品的选择及升贴水：　　现货市场优等品和合格品之间没有明显价差，可替代交割。因此，将合格品尿素贴水20元/吨，纳入可交割范围，一方面体现了优质优价原则，另一方面也在一定程度扩大了可供交割量。　　2.免检交割品牌　　尿素同质化程度高，现货市场一般不检验，引入免检交割品牌，可以最大限度降低交割成本。　　通过与工信部和氮肥协会开展《化肥质量追溯体系建设》课题合作，逐步实现化肥流通全过程的来源可追溯、生产可记录、流向可查询、风险可防控、责任可追究。不断遴选并调整规模大、信誉好、产品质量稳定的尿素品牌作为免检交割品牌，降低交割成本、防范交割风险、保障交割产品质量。　　3.仓单有效期的确定　　联合烟台港开展尿素期货仓储器实验研究，科学合理确定仓单有效期　　尿素理论上不存在保质期，可长时间储存，但实际中，尿素易受潮板结，影响使用。为此，我所联合烟台港开展尿素期货仓储期实验研究，以科学合理确定仓单有效期。根据实验统计，储存超过5个月的尿素发生板结的可能性较大，因此，为严格防范交割风险，尿素仓单有效期设置为4个月，并规定入库时尿素生产日期距最近仓单退出日的时间超过150个自然日的不允许入库，从而保证出库尿素的理论最长储存时间不超过5个月，防止真结块现象的发生。采用"倒推"的计算方法，不仅可以保证货物出库质量，同时可使距离生产日期较长（但未超过5个月）的尿素也可入库注册仓单，提高卖方组织货源注册仓单的便利性，降低可供交割量不足发生逼仓的风险。　　二、我国尿素产业现状、上市尿素期货对产业的意义和影响（中国氮肥工业协会总工程师 曹占高）　　内容包括：尿素在化肥的地位，上中下游如何利用期货管理风险，如何帮助国家部委和行业协会制定政策，如何增加定价话语权　　化肥被称为"粮食的粮食"。根据化肥成分的不同，一般分为氮肥、磷肥、钾肥和复合肥，其中氮肥、磷肥和钾肥是基础性化肥。在三种基础性化肥中，氮肥所占比重最大，对农业生产的影响也最大；而在氮肥中，又以尿素所占比重最大。尿素既是重要的农资，又是重要的工业产品原料，在国民经济中的地位十分重要。据中国氮肥工业协会统计，2018年我国尿素产量5207万吨，占氮肥总产量的63%，占化肥总产量42%，尿素价格被誉为化肥界的"晴雨表"。　　我国尿素价格已经全面放开，其供求完全由市场决定。近年来随着尿素价格市场化进程的深入推进，尿素价格的波动频率加快、波动幅度加大。2009年国家全面放开尿素价格后，受原料煤炭、天然气涨价，国际尿素价格大幅上涨等因素影响，国内尿素价格开始了一轮上涨行情，2012年5月尿素最高价达到2419元/吨，创历史新高；2013年以后，受行业产能过剩的影响，尿素价格一路下行，市场低迷，2016年8月价格最低低至1150元/吨。2009年以来，尿素价格年度平均波幅在20%以上，总波动幅度达52%。　　面对日益复杂的局势，整个产业迫切需要金融工具管理价格风险。上市尿素期货，对于整个产业发展有着积极作用。对于生产企业，可以通过卖出套期保值锁定销售价格，稳定企业利润，可以让企业将更多精力放在生产环节。对于下游消费企业或者农业合作社，可以通过买入套期保值锁定尿素采购价格，提前确定生产或者种植成本。对于中间贸易商，可以通过灵活操作锁定贸易利润，有利于促进商品流通。　　同时，尿素期货最多可以交易12个月的合约，有利于发现远期价格，指导企业合理组织生产、安排检修。远期价格也能够作为国家相关部委制定政策和行业协会开展工作指导行业发展的有力依据。　　目前我国是全球最大的尿素生产、消费国，上市尿素期货也有利于增强我国在国际市场上的定价话语权。甲醇期货已经上市8年时间，目前国内外相关产业已经将甲醇期货价格作为重要参考。也非常期待尿素期货能够稳步发展，增加我国在国际市场上的定价话语权。　　?　　三、现货企业如何看待和利用尿素期货　　（中化化肥有限公司氮肥部总经理 徐爽）　　各位嘉宾：　　大家上午好！感谢郑商所的各位领导，各位媒体朋友　　中国是世界上最大的尿素生产国和消费国。据国家统计局统计，2018年中国尿素产量5206.7万吨，产值1075亿元，占全球产量的26.30%。占国内基础化肥用量的一半。　　尿素期货上市对于我们渠道服务型企业来说意义重大　　中化集团作为国内农业投入品的主渠道，最重要的使命就是要保障化肥的安全供应。我们在全国建设了4万多家网点，覆盖了全国95%的耕地。同时，我们的现代农业服务中心目前还有300多万亩的种植服务。每年，我们都会投入大量的资金、人员，努力让全国的农民能够用更低的价格购买更好的肥料。　　尿素的原料主要是煤炭和天燃气，属于煤化工行业，因此受能源价格、社会库存、工厂开工率等种种因素的影响，尿素价格波动比较大，这为我们淡季储备旺季销售就带来了很大的敞口风险，尿素期货上市，能够有效帮助我们管理好价格波动带来的风险！　　另外，目前尿素现货市场没有全国统一的定价体系，缺少公允的定价机制，尿素期货上市以后，通过连续、公开、透明的交易模式，形成公允的期货价格，为现货定价提供重要参考。中同时化开发针对尿素的B2B平台的肥易通资讯平台上线，通过我们的渠道优势每天将70多个地区，70多家工厂最新的现货价格信息发布，形成尿素现货价格信息平台。这样期货现货价格形成机制相互呼应。　　公允的尿素价格有助于金融机构能够更加深入了解农资市场价格和风险，对资金进入农业投入品服务类企业降低了风险，为商品处置提供了通道公允的尿素价格有助于金融机构能够更加深入了解农资市场，对资金进入农业投入品服务类企业提供了商品处置的，保障我国的粮食安全和化肥行业的健康发展。　　此外，农资市场假冒伪劣产品屡禁不止一直是危害农民权益，阻碍行业发展的一个顽疾，这次尿素期货发布的6个免检品牌，不仅保障了市场的规范运行，同时也对假冒伪劣产品起到了极大的震慑作用，开启了农资行业良币驱逐劣币的良好局面。　　目前，中化集团高度重视尿素期货上市，坚持不忘初心牢记使命的要求，首先将服务三农作为工作的出发点和落脚点。通过期货工具如何增加渠道供应量，保障粮食生产和价格稳定。二是做好制度建设，第一时间组织人员，认真学习尿素期货知识，了解期货原理，把合约及相关业务规则学深学透。研究、交易、交割、风控、销售等业务都有专人负责。三是把风险控制摆在首要位置，让期货成为我们控制风险的工具而不是增加风险的对象。尿素期货是金融衍生品，价格影响因素不仅包括产、供、销等现货信息，还包括宏观、金融等各方面因素，而这些是现货企业的弱项，因此在我们在参与时必须时刻保持谨慎，做好风险控制工作。　　各位同仁，今天是尿素行业发展中的一个重要里程碑，在这个值得庆贺的日子里，中化希望能与尿素市场期、现企业一道，共同维护尿素市场的健康、稳定发展，保障国家的粮食安全，开创行业发展新局面！　　四、会员单位对尿素期货做了哪些准备等　　（银河期货总经理 杨青）　　内容包括：建立研发团队，组织培训活动，开展现货调研　　关于尿素期货，我们公司已经在数年前便组建了尿素研发团队，积极参加郑商所组织的培训班及视频讲座，多次在公司组织内部研讨交流。同时积极走访相关现货企业，向企业高管及相关业务负责人介绍尿素期货相关知识。　　同时，我们积极申请交易所"三业"活动，在全国各地举办了数场尿素期货培训班，邀请尿素企业代表参加交流。　　尿素期货上市以后，我们将根据多年服务企业的经验，积极帮助尿素企业做好内部流程设计，以便企业风险管理业务顺利进行；为企业做好开户、交易、交割等各项服务工作；时刻提醒企业注意风险管理。　　QA问答环节　　（1）尿素在农业种植成本中占比情况。　　我国主要农作物种植成本包括：土地租赁费用；农资费用（种子、化肥、农药等）；管理费用（耕种、灌溉、收割等）。其中土地费用占比较高，其次为管理费用和人力成本。根据《全国农产品成本收益资料汇编》，小麦、稻谷和玉米等主要农作物亩均尿素使用量为25公斤左右，即每亩农作物的尿素成本在50元左右。近年来农业农村部提出，化肥使用量零增长及减量增效等行动方案，预计农业用尿素使用量将有所下降。综合来看，农作物种植成本中，尿素占比较低。　　（2）未来开展夜盘和国际化的考虑。　　上市初期，暂不开展夜盘交易。主要是考虑市场的需求。目前尿素期货刚上市，市场了解熟悉规则制度、企业广泛参与需要时间，交割流程需要实际检验。待市场逐步发展、企业积极参与、有夜盘交易需求时，我们会征求市场意见，再考虑开展夜盘。　　暂不开展国际化。目前尿素的兄弟品种--甲醇正在推进国际化。待甲醇国际化以后，我们将根据市场建议，研究推进尿素国际化事宜。来源：郑商所