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电石供应堪忧 PVC谨慎看空2021年12月14日 10:54
  PVC企业开工负荷上升,库存高于往年同期,下游订单有限,供需格局恶化,价格有继续走弱从而加快去库存的需求。不过,进入冬季电石供应存在不确定性,这为PVC走势增加不确定性,因此对PVC持谨慎看空观点。  政策发力,电石下跌空间有限  8月份以来,国内出现了较为严重的电力供应紧张的问题,部分地区为了保障民用电力供应,开始执行能耗双控的管控措施,这对电力需求较大的电石生产产生了极大的影响,国内电石生产企业开工负荷下降,电石价格持续上涨,华东地区到货价格一度涨至8200元/吨,较年初翻倍。成本大幅上涨是前三个季度PVC期货价格持续走高的重要原因。10月中旬,政府出台了严厉的煤炭保供政策,国内电力供应紧缺的问题得到缓解,电石价格大幅回落,PVC期货价格受此影响也出现了较大的跌幅。  目前,国内电石价格仍然走弱,但是对于后市不宜过分悲观。其一,进入冬季国内电力消耗较大,因此西北地区的能耗双控政策的执行力度仍需进一步观察;其二,冬季西北地区运输不便,可能造成华东地区电石结构性、阶段性的供给不足;其三,冬奥会开幕在即,西北地区的环保和安全检查存在升级预期。在这种情况下,我们认为电石价格短期内下跌空间有限,成本对PVC的支撑将显现。  库存高企,PVC供应压力较大  目前国内PVC生产成本相对稳定,但是随着PVC现货价格的持续回落,PVC生产企业的生产经营状况持续恶化。截至12月9日,国内电石法、乙烯法PVC生产成本分别为8800元/吨和9500元/吨。国内电石法PVC生产企业每吨亏损106元;乙烯法PVC(外采VCM)生产企业每吨亏损100元。目前PVC生产企业虽然处于亏损的状态,但是亏损处于可接受的范围,因此PVC生产企业的开工负荷并没有明显下降。  目前PVC处于去库存周期,但是供需格局没有明显好转,去库存进程较为缓慢。国内PVC的供应压力并没有因为生产企业经营状况恶化而有所减弱,市场供应充裕,库存大幅高于去年同期。  消费淡季,下游企业订单较少  进入冬季,PVC下游型材、管材进入季节性的消费淡季。目前国内PVC下游制品企业处于微利状态,但是由于订单有限,整体开工负荷呈现下降的态势。后市来看,PVC的需求难有起色。一方面,随着天气转冷,北方地区需求持续下降,型材企业大多维持既定库存,采取刚需补库的采购策略,新增订单有限。另一方面,目前市场对于后市较为悲观,在买涨不买跌的情绪带动下,下游补库并不积极。  目前来看,PVC的供需格局偏弱。企业开工负荷维持在相对较高水平,社会库存高企,市场供应充足。但是,下游企业受季节性的影响,采购并不积极,因此PVC去库存进程难以加速,这对PVC价格产生了较为强劲的压制,也是目前的主导逻辑。不过,成本端来看,政策和冬季运输的问题为电石后期供应增加较多的不确定性,对于电石价格不宜过分悲观,成本端对PVC的拖累不仅逐渐解除,甚至不排除后期支撑PVC的情况发生。基于上述因素,我们对PVC期货价格持谨慎看空的观点。  来源:期货日报
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