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纸浆价格重心有望上移2022年02月21日 11:06
  供应偏紧  由于运输受阻,加拿大Taylor浆厂宣布停产6周,国际供应端再度迎来新的故事,供应偏紧预期成为市场的焦点。笔者认为,后市供应链的故事或带动纸浆期价偏强运行。  春节后,纸浆期货价格经历了几日横盘调整,之后受国际端故事频发的影响,纸浆供应进入了偏紧预期中,价格再度冲高。需求方面,春节后,下游浆厂在毛利率持续走低的情况下,开工率远不及同期水平,纸浆需求见不到明显的回暖迹象。整体来看,纸浆供应偏紧,但市场需求不佳,并且这种结构在短时间内难以转变。  港口库存降至新低  受芬兰造纸工人罢工的影响,UPM210万吨阔叶浆厂延期到2023年3月底投产。2月17日,由于物流运输不畅等诸多问题,导致浆厂库存接近峰值,加拿大BC省的Taylor浆厂将减少未来6周的产量,以此降低库存压力,预计有2.5万吨以上的减产量,占该浆厂年度产能的10%以上。而此前因为洪水的问题,该浆厂已经停机了4周,国际供应端的风险上升。  自2021年11月开始,纸浆港口持续去库。2022年1月,纸浆港口库存降至近4年新低,2月开始,尽管周度主流港口库存环比增加,但数据显示新增库存均为已售订单。此外,进口量减少是现实也是预期——2021年12月进口量同比下降23.3%,主要出口国对我国的发运量在物流等问题影响下也较往年偏低。现如今,国际供应端的故事再起,预计第一季度的供应仍将维持偏紧趋势。  预计外盘继续报涨  自加拿大主动降产后,国内纸浆期价率先启动,进口浆对期货盘面的利润空间逐渐走扩,刺激更多套保需求,短时间内我国对于进口浆的需求量仍将偏多。考虑到我国进口木浆占比全球的三成以上,新增木浆需求占比全球的八成以上,作为全球主要木浆需求量的支撑,当前我国对于进口需求的增加将带动外盘报价持续上涨,同时国内纸浆成本重心也将上移。国际供应端的炒作再度出现,从需求端和成本端的角度考量,纸浆价格重心将再度上移。  开工维持偏低水平  供应端呈现偏紧趋势,纸浆期价顺势上行,但上游价格增长依然没能有效传导至下游,原本计划于2月15日陆续开工的纸厂,在利润不断受挤压的情况下,整体开工率虽有所恢复,但仍将低于往年同期水平。截至2月17日,白板纸开工率为55.11%,比去年同期减少10.18个百分点,白卡纸、双胶纸、双铜纸以及生活用纸的开工率均处于历史偏低水平。  在上游成本不断高涨的情况下,下游纸企密集发布涨价函,继瓦楞纸和箱板纸厂家宣布涨价后,灰底白卡纸、牛卡纸、特种纸、生活用纸等多纸种也接棒涨价,但根据目前的毛利率数据分析,除了运行模式为B2C的生活用纸利润有拐头的迹象,其他双胶纸、双铜纸的毛利率仍处于负值水平。这意味着终端当前对于涨价的接受度偏低,在上游纸浆持续高位运行的情况下,下游直接需求短期仍将维持偏低水平。  综上所述,国际供应端的故事再起,供应偏紧预期重新成为市场交易的重点。受到国际端的影响,国内纸浆期价先行启动,进口浆较盘面利润空间走扩,市场参与度较高,纸浆市场将面临阶段性的货源偏紧局面,这也将带动外盘纸浆报价继续上涨。  来源:期货日报
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