• 内容提要
• 2009年PTA稳步反弹
• 成本支撑不敌产能需求压力
• 原油心态影响大于比价效应
• PX供需平衡，有利价格上行
• PTA产能增加，竞争激烈
• 下游聚酯需求增长有限
• 上涨进入尾声调整终将到来

2009年，亚洲地区国外产能总和1124万吨/年，其中日、印、韩的产量所占比重依旧较大。我们的进口PTA货物主要来源地也是这些国家。从前期分析我们知道，这三国都有较大的PX生产能力，在产品原料能够满足企业自身生产的条件下，整个产业链中的生产费用也将得到有效的降低。产出产品在出口的条件下，价格优势也将比较明显。这对于国内的PTA价格形成了较大的市场冲击。再者，由于PTA的生产必须依托大型炼油及乙烯等大型装置才能完成，而在世界上仅有70家供应商，其中向我国市场供货的仅20余家。我国过高的进口依存度和供应商的高度集中，再加上国内采购商过于分散（目前大致有300家），定价系统凌乱、无序，受影响因素较多。这也是导致PTA价格波动频繁、波幅较大的主要原因。

目前，国内PTA企业共有15家，总生产能力达到1215万吨/年。根据国家出台的未来三年石化工业振兴规划，2010年我国还将有4套PTA装置投入运行，届时国内PTA生产企业将达到19家，共有约26套PTA装置，总产能将达1575万吨/年，增幅为29.6%。其中，行业单套装置平均产能为60.6万吨/年。规模以上企业14家，占总数的73.7%；产能为1450万吨/年，占行业总产能的92%。规模以下PTA企业大多为国有企业。未来时间内，由于PTA行业内企业数量较多，装置规模化、大型化逐步增加，这将导致PTA市场的价格波动同样出现巨大变化。

值得我们注意的是，国内PTA生产企业绝大部分为外资以及民营企业，占国内总产值的72.4%。这与我们之前分析的PX生产企业性质比重正好相反。国有企业PTA生产能力小于外资以及民营企业，但对于国内的PX生产能力却远远大于民营以及外资企业，这同样也表示国内绝大多数PTA生产企业在原料价格上无法掌握有效的定价权。国有企业以及进口货物的控价能力仍将制约着PTA市场价格的运行方向。再者，由于PTA装置属于高资金投入行业，一旦资金投入，则不会轻易退出，只有继续坚持经营，并力争获取一定的市场份额才能维持生存，行业的退出障碍较高。这同样也将使得PTA市场竞争强度加剧，市场价格的波动巨大。

2010年，国内PTA将计划投产4套装置，其中东方新希望（重庆蓬威石化）已于2009年11月17日试车成功，产品已经陆续投放入市场。之后将有逸盛、桐昆、恒力、三房巷等厂家仍在筹建新的装置，预计2011-2012年投产使用。

表7的统计数据显示，从年均增长率来看，产能增长速度高于产量的增长速度，而且都保持在两位数的增长，国内市场受到金融危机所造成的影响快速出现复苏，行业继续维持快速发展的态势；但表观消费量增幅较低，这主要是由于下游化纤服装行业受到金融危机冲击之后，国际市场需求依旧萎靡，仅靠内需无法有效的拉动市场需求的全面回暖，这从长期上也使得国内PTA产能供过于求的状况逐步明显。

另一方面，随着进口量的逐年递减，自给率逐年上升，而且呈快速增长态势。说明随着国内产能的不断释放，国内生产企业基本上能够逐步满足聚酯企业的需求。进口货物对于国内市场的影响将会逐步淡化，本土产品价格将逐步影响整体产业链的定价模式。

表8中的统计数据显示，前三个季度，产量持续得到释放，维持在较高的水平，同时需求量维持在稳定上升的态势之中，整体市场供需得到有效的平衡。根据国家相关数据统计，从第二季度末到第三个季度，在宏观调控政策以及扶持计划的影响下，国内经济情况出现了复苏，市场需求量持续性复苏。这支撑了PTA市场从今年年初开始价格触底反弹，维持震荡上行的市场运行态势。同时市场的供应量以及聚酯产量的双双稳定上行，同样也表示市场处于稳定的发展过程之中，整体产业链处于正常的供需态势中，价格在整体产业链重心上移的帮助下快速回暖。

由于国内产能的持续释放，进口量出现了持续性的萎缩。另一方面的原因，由于今年国家投入的四万亿信贷资金，总体市场企业在资金方面较往年都比较充裕，这使得前期市场出现的套现盘、信用证盘出现了一定的消减，国内企业对于利用进口货物来周转企业资金面的意愿并不强烈。而在今年9月份进口量突然增加，主要是受到临近年底，各企业有进口额度以及明年信用证发放额度的原因影响。其中由于今年PTA价格在经过了8、9月份的大幅回调之后，市场人士预期短期底部将在十一长假之后出现，而同期外盘PTA市场价格较国内有一定的利润存在，所以选择逐步开始采购现货备货，导致市场进口货源量出现增加。

而出口量表示前三个季度，市场维持在零出口的状况之中，这将影响到国内逐步释放的产能。由于我国属于人口大国，对于聚酯的需求量巨大，同时目前我国已经成为全球最大的聚酯化纤生产基地。而持续增加的产能产量将逐步满足国内聚酯企业的需求量。在出口量没有有效提升的前期下，国内市场将逐步处于饱和状况，持续放大的产量将无法有效的消化。供大于求的市场格局将在市场复苏出现停滞之后快速放大，冲击国内市场价格。

值得引起我们重点关注的是，前三个季度的供需缺口。在国内产能、产量集中释放以及聚酯需求增大的背景下，市场的供需缺口逐步由负比例转变为正比例。各大PTA工厂产量大幅释放也是造成这一现象的主要原因。产能以及产量的释放速度相对于聚酯的需求来说依然较大，当下游聚酯企业的需求逐步饱和之后，市场将不可避免的迎来供大于求的态势，同时数据显示市场正在逐步向这一现象发展。当市场需求饱和以及国内经济复苏减缓的情况下，前期市场大量增加的产量将无法有效的消化，市场短期内货物比重将加大，同时社会库存量将激增，整体市场供求失衡的态势将骤然放大，价格很可能在短期内集中释放出市场的风险。从这点来看，当前生产企业就要做到未雨绸缪，开始调整自身的生产节奏，在发展中看到危机，在危急中看到希望。

随着金融危机的影响逐步消散，PTA市场在内外盘价格价差扩大的情况下，融资商的套现成本不断增加，使得进口的积极性受挫，进口数量继续降低，同样也促使市场在缺少进口资源补给的状况下，出现供求失衡的局面，价格快速上涨。而今年在政府宏观政策以及信贷资金发放的影响下，市场缺乏对于进口融资的必要性，使得国内PTA供求关系出现缓和，价格企稳回升。

从图5可以看出，今年市场进口量与前两年同期相比，出现一定幅度的下降，导致市场上进口货源较少，促使今年价格在缺少进口货源补给的状况下出现震荡上行的态势。同时2009年的进口量维持在2008年较低位时期，对于市场价格复苏起到了振奋的作用。根据图形对比我们不难看出，后期国内进口量继续会出现历史较低水平，而2010年的全年进口量也同样会维持在较低的位置，这同样也是由于国内产能、产量持续释放，市场需求得到满足所造成的。

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