• 报告要点
• 2009走势回顾
• 2010年市场展望
• 复苏 通胀促使大宗商品回暖
• 2010年全球大豆供需格局
• 基金持仓对美豆期价的影响
• 2010年中国大豆供需格局
• 2010年市场走势展望

1.种植面积与产量

2009年国内大豆已经收获，根据国家粮油信息中心之前预测，09/10年度我国大豆种植面积约为920万公顷，较上年度减少35万公顷，下降原因主要是由于上半年国内大豆销售困难及价格偏低所致。但纵观近30年以来国内大豆的种植面积来看仍然呈现出缓慢上升的趋势，黑龙江作为国内第一大产区，考虑到当地现有的耕种方式使得土地难以该种玉米和水稻，其次是农民多年来养成的种植习惯不宜改变，而玉米和大豆之间的种植成本、田间管理、农药和施肥过程的不同，使得目前黑龙江地区所拥有的大面积大豆耕种面积很难发生改变。与此同时，我们从图14可以清晰的看到，近15年来国内大豆总体播种面积围绕在950万公顷上下进行波动。鉴于未来产区耕地面积限制及其他地区种植玉米、小麦的战略性需求，未来大豆种植面积的增加将较为有限，总体播种面积变化不会太大。

2.单产

受到科学技术的进步以及生产力的显著提高，上世纪末，我国大豆单产一直处于不断上升的趋势当中。但从1995年以后单产基本处于平稳状态，大体维持在1.7-1.9吨/公顷的区间范围之内。2009年我国大豆的单产按照目前产量和种植面积计算约为1.57吨/公顷，低于往年，主要是由于今年国内大豆种植期内的恶略天气。但预计未来单产将恢复至常年水平。

1.全球大豆多数流入中国

通过对近几年的产量和需求数量进行对比我们可以清楚的看到，南美地区是近些年来大豆生产的主要贡献国，其产量已经由2000年前的不到6000万吨一举跃居至2008年的1.18亿吨，产量增幅近100%，增量5800万吨。与此同时，中国国内大豆的进口量也从2000年前的不到1000万吨一举增长至2009年的4200多万吨，增幅为400%，增量3200万吨。而美国大豆产量在这10年中变化并不大，增幅约在500-1000万吨之间，由此可见，中国这个新兴的市场在这短短的10年间，接纳了全球3200万吨大豆的增量，占到全球大豆增量的50%以上。目前中国国内年大豆使用量约为5372万吨，已经超过了年使用大豆5000万吨的美国，成为全球最大的大豆消费国。随着中国国内经济的高速发展，人民对于物质以及营养的需求不断提高，未来对大豆的消费量仍存在进一步提升的空间。

2.2009年度中国进口大豆有望超过4200万吨

按照装运进度计算，11月进口大豆预报到港量为370万吨，其中美豆331万吨，但由于部分到港大豆船期延误，致使11月实际到港量约为260-300万吨，这部分大豆将在后期陆续到港，加之12月份预报的461万吨进口大豆，后期市场供应压力不可小视。目前来看，今年截至前10个月中国进口大豆累计到港量为3488万吨，加上11-12月份预期到港的760万吨，全年累计进口大豆有望超过4200万吨，再创国内进口大豆总量的历史纪录。

根据美国农业部周度出口销售报告来看，09/10年度截至12月24日为止的16周内，美国对华销售大豆（已经装船包括部分订单量）共计1930.41万吨，较去年同期大幅提高近75%。而美国农业部在12月份的供需报告中对09/10年度美豆出口总量继续上调至36.47万吨，预计中国的进口量为4100万吨，总体继续呈现稳步增加的格局。

3.国内油厂压榨收益可观

进入11月份以后，随着国内油脂消费旺季的来临，食用油价格持续走高，目前国标四级豆油出厂价尽管短期出现小幅回调，但整体价格仍然维持在7550-7700元/吨之间，而国内主流高蛋白豆粕出厂价也处于3600-3830元/吨之间，油粕市场收益较为可观。根据国家粮油信息中心的监测数据显示，12月30日当周到港的进口大豆成本3770元/吨，以此为基础测算的油厂初榨环节平均加工收益为365元/吨，连续第12周盈利。近期船期为基础测算的大豆加工收益略有上升，当前为273元/吨，比一周前下降75元/吨，连续第20周处于盈利状态。近期国内豆油、豆粕销售价格出现了一定程度的回落，但国内大豆的收购成本却保持稳定，因此在现阶段以加工国内大豆为原料的油厂初榨环节收益计算约为亏损16元/吨，比一周前下降了57元/吨，在享受了160元/吨加工补贴之后，油厂初榨收益为144元/吨。

由此可见目前进口大豆的压榨收益仍然较国内大豆明显，且无论使用进口大豆还是补贴之后的国产大豆，均可以取得一定的压榨收益，这将推动油厂继续维持目前较高的开机率。但与此同时，投资者需保持一份冷静，目前较高的开机率加之后期延误的大批大豆到港，均会对目前大豆和豆油、豆粕库存起到沉重打压，后期市场也同时面临着严峻的出库压力。

4.国家大豆收储政策

从2008年10月份开始，大豆国储计划开始成为中央储备和国家临时存储粮食收购计划的一部分，也是从那时候开始，政府为了着实解决农民卖粮难的状况以及保护农民的利益，先后6批在东北地区总计收储了725万吨国产大豆，其中临储大豆600万吨，共计占到08/09年度全国大豆产量的46%。应当说，从当时国际农产品价格急剧下滑的背景来看，高价托市收购大豆计划的初衷无疑是好的。但与此同时，做为当地的油脂压榨厂商来看，高价的国储收购政策必将使得农民产生强烈的惜售心理，继续选择国内大豆压榨无疑将出现巨额的亏损，因此考虑到进口大豆与国内大豆的价差以及进口大豆的诸多有利因素，大部分油厂纷纷停机，进而将生产战线转移至沿海地区，从此之后，就造成了一系列明显的反差——进口大豆加工热火朝天、国内大豆销售死气沉沉。

进入2009年6月份以来，随着国内大豆新一轮生长且面临收获，在进口大豆价格持续低于国内大豆价格时，如何消化国家08/09年度收储的庞大储备成为了众人关注的焦点。为了消化这部分库存，国家从7月23日开始逢周三连续举办了18次竞价销售（具体见表4），但总成交量却只有可怜的13.97万吨，平均成交率为1.74%，加上195万吨国储转地储用于补贴油厂使用的大豆，总共出库的大豆合计208.97万吨，约占临储大豆总量的1/3。

进入到10月份以后，看着农民将新年度大豆多数已经收获，但国家针对新年度的大豆收储计划仍然未见踪影，市场上针对国储收购的政策存在各种各样的猜测。直到11月27日，国家发改委在官方网站公布了2009年秋粮收储政策，至此传闻已久的收储政策终于在千呼万唤之后揭开了其神秘的面纱。根据新年度收储政策规定，收储价格为1.87元/斤。同时为了引导东北大豆压榨企业入市收购，还对指定的大豆压榨企业和中储粮总公司一次性费用补贴0.08元/斤，南方饲料企业根据实际到货数量（折合标准水份）给予0.035元/斤的一次性费用补贴。

我们将08年度和09年度的大豆收储政策做一个对比可以发现：

① 收购价格：09年收储价格为1.87元/吨，而08年为1.85元/吨，收购价上调2分钱。

② 收购地区与08年一样均为东三省加内蒙古自治区。

③ 收购主体：这也是本次调整中变化较大的一部分，在总结了08年的经验之后，新年度大豆由中储粮及符合条件的大型压榨企业组成，这样不但可以缓解国储大豆的库容压力，还可以满足各自企业的实际需求，较08年度的中储粮为主体的收购方式显得更加灵活和有针对性。

④ 补贴措施：国家对指定的大豆压榨企业和中储粮总公司一次性费用补贴0.08元/斤，南方饲料企业根据实际到货数量（折合标准水份）给予0.035元/斤的一次性费用补贴。在补贴的政策下，一方面可以降低油企的压榨成本，另一方面可以增加和鼓励油企入市收购的积极性。但当价格高于3940元/吨时，国家补贴停止。

⑤ 收储数量：09年度大豆收储为敞开收购，无最高量限制；08年度大豆收购量为725万吨。

⑥ 收储时间：本次大豆收购从2009年12月1日起至2010年4月30日止。

总体来看，本次大豆收储政策对于国产大豆来说无疑是一项重大利好。0.08元的补贴措施将使得油厂大豆收购变得更加积极，对于保护农民种粮积极性和油厂压榨收益起到了一举两得的作用。当收购价格高于1.97元之后，国家财政停止补贴，这也限制了后期国内大豆价格上涨的空间，除非进口大豆价格持续上涨以致1.97元不具备约束能力，但考虑到美豆总体产量过剩的当下及远期南美大豆的供应前景，因此在5月份之前，国内大豆收购价格的运行上限超过1.97元的可能性不大。

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