过去两个月,系统性风险主导盘面,供需基本面被市场搁置一旁,市场瀑布式下跌。从目前走势看,油脂经过一轮暴跌后正处在缓和休整期,但也面临着方向的选择。技术上一旦跌破近期支撑,将开启新一轮跌势,而目前基本面又没有兴奋点来扭转颓势,油脂只能在在黑暗中等待黎明。　　宏观经济不景气　　美国失业率是市场关注的一个重要指标,是美国经济预期是否好转的标示。从最近公布的数据看,失业率有好转迹象。由于欧洲经济还在着力解决债务问题,当前美国经济复苏要好于欧洲。基于这点考虑,美元可能会继续保持相对高位,这对以美元计价的豆类油脂是不利的。并且,当前欧元区各国领导人以积极姿态去磋商,但没有解决实质问题,欧元区正通过这种不断磋商机制来延缓焦点,达到以时间换空间的目的。因此,欧洲债务问题带来的风险还将长时间存在。　　美豆出口是基本面的关注重点　　随着美豆收割上市,业内焦点逐渐转向美豆的出口贸易和南美市场的种植、生长情况上来。我们认为未来3个月美豆出口量是市场重点,而南美市场的发展则决定美豆出口的进度与量度。　　当前的美豆销售数据显示出其出口乏力,我们认为这与南美大豆库存充裕、价格低廉有关。根据我们的追踪监测,目前中国进口南美大豆要比进口美豆划算,也就是说中国若采购大豆应优先选择南美市场。从数据来看,巴西大豆在上市初期出口量就较大,阿根廷量较小,但随着收割的完结,出口量快速增加。反观美豆,则与去年同期相差甚远。　　中国通常在11月至次年2月以进口美豆为主,这个阶段也是美豆的出口高峰,一旦错过这个阶段,美豆又将面临南美新季大豆的竞争。2010/2011年度,南美市场尤其是巴西,大豆丰收,若美豆不具备价格优势,将很难竞争过南美大豆。　　美豆暂竞争不过南美大豆　　中国有很大的进口需求是不争的事实,但我们认为在目前情况下中国要大批量采购美豆则需要两个条件:一是价格具有优势,二是中国压榨利润转好。然而不幸的是,中国压榨利润持续低迷。去年12月以来,大豆压榨利润较低,大部分时候处于亏损状态。当前低迷的压榨利润与糟糕的宏观环境对进口信心具有杀伤作用,也抑制着进口动能。　　目前国内港口有650万吨的大豆以及接近60万吨的棕榈油,算上豆油商业库存,以及国内秋季油料作物的上市量,短期供给不存在问题。按照200万吨/月的消量费计算,当前国内油脂油料可供三个月之需。中国欲进行大规模采购,必须有较好的压榨利润或压榨利润预期做保证,否则不会贸然大胆地进口采购。而选择进口美豆的条件有:一是南美大豆库存快速下滑,二是南美出现严重供给问题。从目前来看,南美库存还可出售,播种进程良好无产量之忧。因此,美豆要想与与南美大豆竞争,需要南美库存快速消化以及天气的配合,否则只有通过降价的方式才能完成。油脂也只能在黑暗中继续寻找条件,等待黎明。转自期货日报(005)www.99qh.com11/14<本文结束>