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天胶期货超跌反弹 未到反转时2014年03月28日 08:53
  近期,天胶期货表现强势,甚至一度出现涨停,近几年消散许久的气候因素再度影响市场。  本周,东南亚国际橡胶联盟在官方网站上称,因受干旱天气影响,泰国、印尼和马来西亚的天然橡胶产量将进一步大幅下滑。  虽然国内现货市场销售依旧不佳,不少商家担忧需求情况会进一步恶化。加上宏观环境也不景气,市场似乎找不到更多更新的利空因素打击胶价。在利多因素不足以强化到改变橡胶供应过剩的局面、而利空因素又被透支的情况下,我们认为胶价将会超跌反弹,但反弹幅度不宜过分乐观。  从宏观因素来看,美国经济数据普遍表现较好。美联储年内第三次削减购债,刺激美元反弹。加上欧元区的通货紧缩压力不减,G20去年经济增速环比放缓。不过,这些因素似乎没有对原油等大宗商品价格带来明显的冲击。中国制造业采购经理指数(PMI)连续8个月下滑,央行近期也频繁进行正回购操作,反映出货币当局稳中趋紧的政策倾向。市场似乎对这些利空因素反应迟钝,工业品板块在经历长期连续的大幅下跌后,近来抗跌的特征表现得尤其明显。  从基本面上看,供给过剩的情况并没有根本改变。国内天胶库存仍然在不断增加。截至3月21日当周,上期所交割库的天胶库存为18.89万吨,减少3531吨,注册仓单为14.73万吨,减少4220吨,从历史高位继续回落。青岛保税区总库存达到35.38万吨,较上月底34.38万吨增加1万吨,其中天胶23.34万吨,合成胶2.74万吨,复合胶9.3万吨,总量再创新高。国内这两个主要库存指标显示,天胶去库存化尚未启动,但库存的增长趋势明显放缓,未来上升的空间较为有限。  下游消费也不尽如人意。1月份的汽车销量尽管再创新高,达到215.63万辆,但同比增速仅仅5.99%;商用车销售30.95万辆,同比增长0.18%;重卡销量表现欠佳,同比增长19.2%,增速较前期已经大大放缓。轮胎企业的开工率略有复苏,山东地区轮胎企业全钢胎开工率较之前的46%明显回升至60%以上。不过,轮胎价格表现疲软,企业不断下调售价,轮胎供大于求的状况并未真正好转。  上游供应方面,自3月份以来,东南亚主要产胶国遭遇了少有的干旱困扰。这对于水分需求量极高的橡胶树而言,影响较大。目前,旱情还在持续。国际橡胶联盟组织预计,今年泰国、印尼和马来西亚的橡胶产量会因此减少6%~8%。目前,东南亚地区的橡胶园还处于停割期。因此,以目前的旱情程度尚难推算出未来产胶量将受到的冲击程度。市场对极端天气的持续性和作用强度预期较为严重,不断下调东南亚主产区的产量。外盘原料价格坚挺,美元胶船货价格倒挂加剧。  因此,即使消费疲软,但库存增加放缓,东南亚主产区遭受干旱和进入停割期,令天胶的前景较之先前有所好转。虽然价格反转尚缺乏有力的支撑因素,但随着工业旺季的到来,宏观数据将会好转,国内汽车行业也将进入“金三银四”的季节性销售旺季,部分城市车辆限牌诱发提前消费。我们认为,短期内天胶期货的价格并非完全暗淡,有强烈的超跌反弹需求。但受制于现货市场,反弹高度不宜过于乐观。 (作者系宝城期货分析师)转自证券时报www.99qh.com
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