尽管全球经济遭遇08年百年一遇金融危机后，对2009经济走向仍持悲观态度；但新年伊始，国内外白糖便迈开强劲上涨步伐，国内在主产区广西几次下调产量利多刺激下，期价稳步回升，到09/10榨季结束，国内白糖价格1005合约攀升至4400一带；随后横向整理。而国际白糖在印度大量减产和不断大量进口刺激下，ISE白糖价格创出27年来新高，在8月13日达到24.78，但随后在国际原油价格走高影响下，于9月1再创26.25新高。国内白糖经历5——7三个月高位整理后，在7月展开深幅调整，成功诱空；在国际白糖连续创出新高带动下，价格直线上涨，5月合约从4100上涨至5000以上。8月份中旬以后在国际市场调整情况下，国内白糖选择在4400——4800之间强势整理。随着新榨季来临，国内白糖在现货供应紧张、新榨季预期继续减产和美元弱势诸多利多刺激下领先国际市场大幅上扬；主力合约1009从4500一路上涨至5500。与此同时，白糖现货价格也从4100上涨至5000，持仓放大至70万手以上。
回顾整个2009年白糖期货行情，主要由以下几点因素推动：
（一）国内外市场，量化宽松货币政策推动商品市场看涨。
由于全球为了刺激经济回升，欧美主要经济体均采取0——0.25的量化宽松货币政策，这导致资金纷纷进入商品市场避险；而白糖由于全球减产，较低的库存加上具有能源属性，成为国际投机资金炒作的重点品种。
图一：各国07年以来利率走势图表
（二）国内白糖产量遭遇减产，推动白糖期现货价格稳定回升。
2008/09制糖期是历史上第二个高产年份，全国食糖产量达1243.12万吨，较上制糖期减少240.9万吨，减幅为16.23%；甜菜糖产量继续下滑至90万吨，占总产量的7.25%。
（三）食糖消费保持稳定增长，消费总量达1390万吨。人均消费量为10.7公斤/年。
据中国糖业协会就2008/09榨季的食糖消费总结情况得知：2008/09制糖期全国的食糖消费量1390万吨，比上制糖期增加40万吨，同比增长3.0%。年人均食糖消费为10.7公斤。随着城市化进程的加快和进城务工人员的快速增加，在食糖消费总量中民用消费比例进一步提高，达到36%（餐饮消费与零售业终端销售商品糖比例为1：4），工业消费比例64%。
（四）期现价格相互影响增强，国内白糖在现货商控制资源并在期货市场建立“虚拟采购”战略影响下，非理性上涨。
由于白糖产业是个特殊行业，白糖生产与甘蔗资源密不可分；而在上榨季，由于甘蔗减产幅度较大，导致部分糖厂原材料不足；因此，在这样的背景下，有一部分糖厂积极介入期货市场做多，通过买进白糖多单为自己蔗料收购建立保值头寸，也就是所谓的“虚拟库存”，一旦没有蔗料，但由于有白糖多单，价格上涨可以弥补企业开工不足。我们知道，国内白糖产业基本上被大的糖业集团控制，定价方面有一定优势；加上国家收储，让本已减产的白糖火上浇油，价格很快到达4000，远远高于3300收储价格。但随后国际市场白糖上涨鼓舞了市场，让投机性糖厂进一步加大多头头寸，这样期货上和现货上都赚钱。当然，这种新型商业模式无可厚非，但的确加剧了市场非理性上涨。
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