总体来看，欧洲和日本的经济恢复会保持复苏的主基调。欧洲的信用风险主要取决于主要国家的信用风险上面，这里我们指的是英国、法国这类大国。如果欧元区主要发达国家的经济复苏前景明朗化，那欧元区系统内风险将会被控制在一定幅度以内。因此，我们也相信欧洲的经济复苏在2010 年也是较为确定的事，通胀预期的增长速度会慢于美国。
图23：OECD 领先指标12 个月变化率（单位：%）
日本方面由于债务的增加会一定程度上打压日元，不过通缩的情况能不能改变是决定未来日经指数的主要因素。其中，我们得观察日本消费者收入是否增加，消费者信心是否提升，企业收益是否好转以及出口是否回暖，一旦这些条件满足，那么对于天量的日本债券也大可不必过分担忧。
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