• 摘要
• 记2009年行情回顾
• 商品及金融市场表现
• 逐利资本流动 推低美元汇率
• 关注央行储备黄金
• 商品、股市支撑金价
• 投机需求推动金价
• 记黄金市场的周期性规律
• 为2010黄金市场定价
• 总结

金价在去年11月“触底”后，开始反弹，因市场在消除恐慌之后，美元资本逐渐流出，针对美元的套利也开始兴盛起来，这无疑重创了美元。事实的确如此，美元从那时起再度转为由来已久的“疲软”，这将其自去年7月末开始的升势损失殆尽。全球经济也是在2008年末出现了“复苏”的迹象，随着人们对这种迹象的不断确认（每次数据公布时），借入美元购买高息货币、商品及投资股市的行为大行其道。这种状况延续到了2009年，并且在这个整个年度中几乎没有停止过，直到11月底，市场出现了新的情况。一方面，人们担心由于经济复苏，央行可能会终止低利率政策，这将会提升融资成本；另一方面，因为各国所采用的积极财政政策，政府庞大的、不断上升的财政赤字将损及国家的主权评级，人们担心金融机构的资产质量会受到牵连。同时，市场还面临着，因年末资本回流而推高美元的风险。

综合以上两个因素，获利资本首先想到了保护盈利，他们将撤出新兴市场。资本回流可能会拯救美元，正如资本出逃时损及美元一样，而这显然将影响的黄金的价格。令人惊奇的是，这个时间周期，恰好与我分析得到的黄金内在运行周期一致，我将在本报告第三部分详细论证。首先我将给出黄金与其他市场的关联程度，这些市场包括商品市场（CRB指数）、资本市场（道琼斯工业指数、沪深300指数）、美元市场（ICE美元指数）及原油市场（Nymex原油指数），我使用SPSS统计软件来分析截至12月1日众因素之间的关联性，用下表-1列示：

**表示双尾检验的统计误差不超过1%

以上统计分析结果表明，各个因素均保持着很高的相关性（绝对数不低于70%），且统计可信度达到了99%，这加深了我的逻辑判断，即资本流动是导致全部市场波动的根源，而非偶然的、不可测的因素。

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