上述分析解决了市场运动的本质、表象问题，这里，我要隆重介绍市场参与的主体——投机基金的登场，他们的行为促使了美元贬值，推动了商品价格的上涨，并在最紧要的关头挽救了股市。黄金当然是最终获益的品种之一（原油首当其冲），实际上在今年第一季度，公众就以饱含激情的态度买入黄金ETF份额，但结果的确令人有些沮丧，行情进入3月份就一蹶不振直到第三季度末才出现转机，这表明Comex市场游动的投机力量才是推动金价升至1227美元/盎司的攻坚力量。数据显示世界著名黄金ETF-SPDR第一季度买入347.21吨黄金，同期金价升至1005美元/盎司附近，涨幅14.6%。另一项CFTC公布数据显示，Comex市场基金多持仓在第一季度增加了2.282亿盎司，但9至11月增加了3.498亿盎司，同期空头力量仅多增745.63万盎司，现货金价也在三季度触及1226.2美元/盎司。图-3为期金总持仓变动：
图-3期金总持仓变动趋势
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