11月11日，央行发布了2009年《第三季度中国货币政策执行报告》，内容主要涉及到新增信贷、货币供应以及人民币升值等市场比较关心的问题，其中最重要的信息，就是流动性短期内不会收缩。
图9：2009年M1增速连续两个月站于M2之上
从货币供应上来看：2009年10月末，广义货币供应量(M2)余额为58.62万亿元，同比增长29.42%，增幅比上年末高11.60个百分点，比上月末高0.12个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为20.75万亿元，同比增长32.03%，比上月末高2.53个百分点。从上图可以看出，M1同比增速在9月份和10月份连续两个月跃居M2增速之上。M1和M2增速的差额由负转正并继续扩大，这是个积极的信号，这意味着存款活期化程度进一步提高，更多资金被运用于实体经济，一方面随着国内经济的稳步复苏，企业经营活力不断增强，另一方面也说明居民投资意愿增强而引发了持续的储蓄搬家。我们认为经过近几个月的动态微调，货币政策由上半年的“极度”宽松基本过渡到了一个名副其实的“适度”宽松状态。
从10月份信贷数据来看：尽管新增信贷由9月份的5167亿元大幅下降至10月份的2530亿元，我们认为这并不不意味着政策面已经开始收缩流动性。10月份新增信贷的剧减主要是受季节性因素以及“十一”长假的影响。从历史来看，历年的10月份都是新增信贷较少的月份。而从信贷结构上看，新增信贷的结构继续改善，中长期贷款上升达4111亿元，票据融资贡献了负的2039亿元,票据融资的减少，也充分表明信贷的有效性在提高，信贷质量在增强。
图10：2009年各月新增贷款结构分布
从政策面上看，我们认为“适度宽松”的货币政策仍将延续。当前我国经济发展仍处在企稳回升的关键时期。今年后几个月，正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系将是宏观调控的重点，我们相信后续管理层仍将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，为更好地完成全年经济“保八”的任务，维护好经济复苏的势头，为2010年发展奠定良好基础。
总之，就短期的流动性而言，无论是从货币供应还是信贷质量方面，流动性依旧比较充裕，并且“适度宽松”的货币政策仍将延续，流动性暂时无忧有助推动指数上行。
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