以上我们是从原油的工业属性对影响10年原油价格的因素加以分析，但原油期货市场充裕的流动性，大量的资金参与，再加上各项研究表明：原油的平衡点处于供给曲线的陡峭端，在供给曲线的陡峭端，任何一个微小的扰动，都将放大供需关系的不平衡，这也是原油短期冲上140又能回到30美元的原因的金融因素解释之一。在这里，我们通过一些历史的对比，将从价差、基金参与程度等金融因素来寻找原油价格可能出现拐点的金融信号。
（一）价差因素分析
这里的价差因素主要是指三个指标：WTI与Brunt价差；原油与成品油裂解价差及原油首月与二月价差。
1.WTI与Brunt价差
先观察WTI与Brunt价差，由于WTI油质较Brunt高，相应来说，其价格应当较Brunt价格升水，但当美国经济相对较低或者美元相对疲软时，往往会出现WTI较Brunt价格贴水的情况，但由于世界经济格局并未改变，美元的国际地位也没有受到实质性的挑战，所以这样的反常现象，也往往暗示着油价阶段性的底部，这也可以做为我们来年观察油价中期走势的指标之一。从现在的情况来看，油价后期有上涨的可能。
图11：WTI与Brunt价差与原油价格走势图
2.原油与成品油裂解价差
而对于原油与成品油的价差，我们主要看原油与汽油及原油与柴油的价差。由于汽油价格对经济形势更为敏感，其价差（代表炼油厂的裂解利润）具有极强的周期性。代表不同时期炼厂的盈利水平。同时，价差也将影响到炼厂的开工率，从而动态的影响原油的需求与成品油的供应。
从原油与汽油的价差图上发现，其价差处于下探的过程，油价处于高位，而下游消费需求的缓慢复苏显然对高油价有一定的抵制，库存的高企也将这种抵御的周期延缓。随着高库存的消化，价差将将可能逐步拉大，支撑原油价格。
图12：WTI与汽油价差与原油价格走势图
由于柴油的周期性并不如汽油那么敏感，其价差整体上呈一个上涨趋势，炼油厂在柴油上的利润率呈平缓的曲线。价差的在底部的扩大，需要真正消费启动。这也将是10年我们观察油价走势的一个重要的量化指标。
图13：WTI与柴油价差与原油价格走势图
3.首月与二月价差
首月期货和二月期货的价差跟油价之间是一般有这样的关系：理论上二月价差应该略微高于首月期货，以反映储存成本财务费用。但当二月价差显著高于首月期货的时候，一般意味着原油市场不景气，即时的供给远大于需求，而当首月价差反而高于二月价差时，则一般意味着当前原油市场供应紧张，原油价格比较景气。
当首月价差高于二月价差时，则一般意味着当前原油市场供应紧张，原油价格比较景气。同时，这种近强远弱的格局，也有利于指数基金等商品基金的运作，指数基金单边只做多的特点，近强远弱的格局能使多头获得超额的展期收益。
图14：原油首月与二月价差图
（二）基金持仓因素
原油市场充裕的流动性，成了基金的首选，而基金中影响力较强的指数基金天然只做多的操作方式，使其成了油价上涨一个重要的推动因素。通过图15我们发现，基金的净多头寸与原油的价格基本上呈现正相关的关系。而近期原油净多持仓与上一轮原油牛市的净持仓基本持平。这并不是说明原油的需求与上一轮相当，而是由于廉价的美元造成市场的流动性泛滥，资金涌入商品市场给原油注入了更多的金融属性。而如果美国的退出政策不出台，基金的持仓将仍处于高位，而每次由于展期等因素的回调，都将是原油发动新一轮涨势的征兆。而涨势的结束，将以货币政策的改变方向为时间拐点。
图15基金净头寸与油价走势对比图
总结：金融因素代表了来年的不确定性以及我们对这些不确定性的量化指标。我们分别引入了价差指标及基金净持仓的指标，通过指标的量化及历史比较，我们发现以下规律：WTI与Brunt价差一般为正，这是由于二者品质决定的，当价差为负时，往往说明美国的经济与需求处于低位，而由于美国的国际地位，这种情况很难持久，故而当二者价差处于负值区间时，往往意味着油价处于阶段性的底部，现在来看，基本上是处于这样一种情况。而原油与成品油的价差具有明为的周期性特征，主要是由于成品油的消费对经济周期的敏感性以及炼油厂出于裂解利润而考调整其开工率，现在看来，原油与成品油的价差处于缓慢上升状况，意味着成品油需求的不断好转。后期经济的复苏将带动油价上涨。而首月与二月价差，则代表了原油合约升贴水结构的变化，当首月合约价格小于二月合约价格时，处于正常的远月升水，市场盘整居多，而一旦这种升水脱离正常区域，则往往意味着原油现货基本面极差。油价也往往处于底部，一旦远月贴水，第一意味着指数基金在做多时将产生展期收益，其次，也意味着现货基本面的好转，这一点将是来年观察原油价格趋势的一个主要先行指标。
而对于基金持仓的把握，主要在于持仓的变化趋势，相对于往年来说，09年基金净多持仓的大幅上升，得益于廉价的货币。而明年基金净持仓的变化，特别是减少趋势的开始，可能意味着基金对于货币的退出政策的先知先觉。
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