月度经济数据预示三季度初经济小周期企稳概率较大。环比来看，1-5月固定资产投资和规模以上工业增加值分别环比增长1.15%和0.89，出现回暖迹象。出口增速回升至15.3%，大幅好于4月。在经历了4月的大幅下滑之后，经济出现企稳的迹象。而通胀随着食品和工业原材料的回落在未来两月仍将处于下降通道之中，这为政策的适度宽松提供了条件。但从PMI数据和微观企业反应的情况来看，下游需求并未有明显的好转。预计6月的经济数据有望在本月的基础上继续出现小幅改善，属于经济筑底和确认时期，随着刺激政策的效力逐步显现，经济在三季度初企稳的概率较大。
下一步，我们要密切两个方面：出口和新增贷款的变化。上周的降息属于意料之外、情理之中。预计下半年仍有1-2次的降息可能和多次下调存款准备金率的空间。需要特别关注的是中长期贷款的数据。由于前期基建项目和房地产开发项目的停滞，中长期贷款在今年上半年需求不足，随着基础设施领域项目审批的逐步加速，中长期贷款有望回暖，而这是经济刺激政策取得效果的重要前提，笔者认为6、7月的新增贷款有望在本月的基础上继续回升，7月回升至万亿以上的水平。再来说出口，虽然本月出口数据大幅回升，但去年低基数的功劳不小，近期的欧美数据显示外围经济未有明显好转的迹象，所以出口数据将在下个月重回个位数增长的时代。但如果外围不出现系统性的风险，预计全年出口还是有可能实现10%左右增长的，后期可能呈现逐步小幅回暖的态势。
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改
