回望2012年上半年，全球市场政策市十分明显。前三个月全球基本处于震荡上涨的态势，这是由于美联储的扭转操作，欧洲央行的两轮LTRO，刺激了风险类资产价格的上涨。但进入4月，政策效力逐步退却，而希腊退出、西班牙危机、全球经济数据的疲软等利空逐步袭来，此阶段恰逢政策真空期，所以全球市场在4月进行了短暂盘整后再次步入跌势。
展望2012年下半年，全球政策有望迎来新的宽松期。从本轮国内经济刺激政策来看，对经济的拉动将在7月之后逐步体现出来，随着近期实体企业调整生产和库存，以及后期刺激政策对需求端拉动的逐步体现，国内经济有望在3季度迎来环比改善，7月份有望成为阶段性入场做多的时间点。
从大类资产配置的角度而言，近期债市出现快牛行情，这是源于银行间流动性的宽松和对实体经济衰退末期的周期性反应。下一步股市可能成为早于大宗工业品启动的品种。企业业绩2季度环比见底的预期、信贷增速的逐步回暖、宏观经济小周期内低通胀、小复苏的态势都有利于股市走出一波上涨；而大宗工业品将在实体经济的需求层面得到明确的改善信号后出现上涨。
但把眼光放得更长远一点，3季度的“小复苏”恐不是经济的中期底部。正如前文所言，中国经济正在经历从高速向中速增长下滑的阶段，全球经济的内生性增长动力不足，政策刺激的空间不宜抱有过高的期望，这些最终都将使得市场在上涨到一定的高度后产生对后市进一步空间的怀疑。总体而言，三季度有望迎来阶段性做多机会，但牛市离我们尚远。
如果外围出现系统性风险，如希腊脱欧、西班牙银行系统危机扩散（我们认为短期这种可能性不大），则全球风险类资产将有一波急跌，届时全球宏观政策宽松的力度将更大，国内股市和商品将迎来一个更为大级别的底部，所以在宏观仍有一定不确定性的情况下，做好资金管理。
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