货币资金活化度持续提升，通胀预期增强：2009年11月份中国广义货币供应量(M2)同比增长29.74%，增幅比上年末高11.92个百分点，比上月末高0.23个百分点；狭义货币供应量(M1)同比增长34.63%，增幅比上年末高25.5个百分点，比上月末高2.60个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.63万亿元，同比增长14.99%，1-11月净投放现金2125亿元，同比多投放638亿元。M2增幅较上月微升,M1增速加速上升,M1和M2的剪刀差持续放大,经济活跃度持续上升，但经济运行仍处于复苏通道，须警惕流动性宽松环境导致资产价格泡沫不断累积,投机需求上升。由于市场通胀预期的增强,未来货币政策可能会加大调整力度,加快收紧流动性。
11月末，人民币各项贷款增加2948亿元，同比增长34.74%，增幅比上年末高15个百分点，比上月末回落0.6个百分点。1到11月份新增信贷总计已达9.2万亿, 受制于央行控制通胀预期管理的影响，新增贷款较前期明显回落。
与此同时，CPI同比增长自2009年1月以来首次转正（0.6%），而工业品出厂价格指数（PPI） 则较上月环比增长了0.6%。一些人指出通指标和货币增速间看似紧密的关联性，担心通货膨胀一触即发。
分解一下CPI和PPI上涨的组成因素可以看到，CPI的上升主要是由食品价格回升推动的，食品价格自去年夏天开始下跌并在今年春季以来持续回升。而工业品出厂价格则主要受采掘和原料价格的影响，此外也在某种程度上受到了食品价格的影响。
基于对2010年货币信贷增速放缓至18%的预测，我们预计明年CPI通胀平均为3%。但是，如果信贷增长得更为迅猛或与往年相比更加集中于年初发放（我们预计2010年1季度新增贷款3万亿，2010年上半年新增贷款4.5万亿），并且/或者公用事业价格调整的步伐比我们预想的要快，那么通胀将可能会更高。
供给产能过剩将制约2010年的通胀水平
将产出缺口和CPI、PPI之间的历史数据进行拟合可以发现，CPI、PPI与产出缺口存在 非常强的相关性，一般在产出缺口为负值的年份（供不应求），通涨的压力较大，而产出缺口为正的年份（供过于求），通常不存在通胀过热情况，预计2010年中国GDP增速可能达到10%—11%，但是这与2010年中国13%左右的潜在产出增速相比，仍有较大正向的产出缺口，相对过剩的供给产能将继续成为2010年抑制通货膨胀的重要力量。
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