从2008 年10 月份开始，为了对付金融危机，全球主要国家纷纷降低银行利率，美元、日元利率目前都维持在0.12%和0.1%的历史低位，欧元区基准利率也维持在1%的低位。欧洲央行和英国央行5 日决定，将分别维持1%和0.5%的基准利率不变，虽然欧元区和英国经济出现回暖，但这种回暖仍然脆弱。遵循产业链传导规律，经济上升时，资源型国家的价格水平 上升幅度最大，生产型国家随后，消费型国家最小，加息次序依次。11 月5 日，美联储宣布维持联邦基准利率0-0.25%区间不变，维持贴现率0.5%不变。考虑到通胀压力较低，失业率较高，美联储将在很长一段时间内维持利率在及其低的水平。
全球主要货币基准利率维持低位（自9 月下旬匹兹堡峰会以来，只有澳大利亚、挪威宣布加息）除了刺激消费和投资，也为全球金融系统注入充足的流动性，为通货膨胀埋下祸根。
三个因素决定美联储上半年不会加息
美联储决定联邦基金目标利率时考虑三个方面：资源利用率（包括就业状况和设备利用率）、通胀趋势（价格指数）和通胀预期（我们用美国国债与TIPs利差表示）。目前美国失业率处于二战后的高位，设备利用率远低于平均水平。总供求情况决定，相当一段时间，CPI 与核心CPI 都不会出现持续上升。此外，我们再综合考虑美国金融体系的恢复状况和货币流通速度看，美联储2010 年上半年加息的概率不大。
2010 年下半年联储可能加息1 至2 次以保持正的实际利率
对于美国这样的发达市场经济国家，低利率可以维持比较久的水平，但接近0 这样的极端 低利率水平不会持续太久，否则对金融市场乃至整个经济的正常运转将带来扭曲。我们预计，在金融体系基本恢复稳定后，美联储可能在充分管理预期的条件下，加息一次至两次，以保持正的实际低利率水平，使得金融市场依靠自身的力量继续恢复。
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