一般来讲，金属价格与库存呈反方向变动。以铜为例，2002 年至2006 年铜价的上涨一直伴随着库存的下降。2008 年铜价的大幅下滑的同时库存也在猛增。而2009 年有色金属市场出现了价格和库存共同上涨的局面。我们认为其原因是今年的金属价格上涨并非源于供需关系的改善，而主要是货币因素的推动。在流动性充裕和美元贬值的大的背景下，目前的库存水平不足以成为价格上涨的制约因素。
今年以来LME 基本金属中，铝库存增长一倍，铜库存升幅最小，但是下半年铜库存增加较快，目前已经升至50万吨附近。这说明继中国海外购铜收储之后，尚缺乏其他导致库存下降的因素出现。
但铝库存已经处于历史高位，增速已经明显放缓，下半年仅增长3%。而LME中的库存大部分为融资库存和现货持有协议。并不能在市场上自由流通，这个比例大约在80%左右，也就是说虽然目前的伦铝库存有460万吨以上，但可以流通的库存只有90-100万吨之间，这个数字相当于去年大跌之间的水平。
现货持有协议就是在期货的远期价格形成主要基于市场对未来成本和供需关系的预期，可能出现远期价格大大高于现货价格加上现货的持仓成本，出现套利的空间，结果是：投资者持有现货、通过远期的保值来获利，从而导致现货的过剩不会对近期价格形成太大的压力。
然而，随着现货价格与1年期左右的远期价格之间的价差逐步缩小，库存融资的环境已经有所恶化，预期09年初形成的大量的套利持仓在2010年一季度迁仓的可能性下降，从而有助于增加现货市场的供应，给现货市场到来一定的压力，这种背离的现象有所减弱。
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