在铜价远远高于大多数矿的成本线后，精炼铜产量继续改善，然而中国进口和表观消费继续从六月的高点下降,显示了市场供应过剩。同时其他地区消费增长的动能不限，三大交易所库存继续增加显示市场上的过剩。
CRU在12月报告中指出，全球第四季度精铜过剩32万吨，以致全年过剩97.6万吨，消费方面，全年消耗量为1638.9万吨，同比减少7.5%，中国仍是增长的生力军，全年增加17.9%,达到576.4万吨，而其他发达国家疲软状态仍然没有恢复，全年除去中国的消费为下降17.2%。
前11个月中国的表现消费为680.51万吨，同比增加42.7%。其中精铜生产3,923,400吨，同比增加8.4%，单月产能也创出新高420,700吨，同比增加20.4%，国内产能上，2008年中国铜冶炼产能为456万吨，2009年新增了60万吨产能，包括江西30万吨、云南20万吨、甘肃10万吨；加上目前在建的134万吨产能，则分布在山东35万吨、福建20万吨、云南10万吨、四川10万吨和内蒙古10万吨等，中国铜冶炼产能将达到650万吨。所以中国产量还有很大提高空间，但是国内铜精矿供应不足，大部分依赖进口，如2008年国内铜精矿进口量达到154万吨，对外依存度高达62%。今年前11个月的精铜矿产量947,900吨（含铜量），同比也大幅增长了9.6%，增长的幅度超过精铜产量增长8.4%幅度。但总体上国内铜精矿的产量基数很小，而且扩张的空间有限，下图为中国精矿产能图（单位：千吨）
而同期11月份进口铜精矿495,944吨（含铜量），同比增长22%。占精铜矿的表观消费的84.35%。但总体上相对于精铜进口来说动则上百的百分比增加下，并没有大幅扩张，前11个月中国精铜进口同比增加136.27%，而同期精矿的进口只增长19.02%，一方面是国际精矿供应紧张，这在加工费上已经反映出来，另一方面在铜价相对较低的情况下，进口精矿不如直接进口实惠。
另外中国近今年的废铜进口一直相对于去年同期处在下滑状态中，11月份废铜进口301,179吨，同比减少15.45%，年初曾一度缩减50%以上（年初废铜供应近乎枯竭）。前期订单中的废铜在8月底才运抵中国，清关安检又耽误了一段时间，因此造成9 月份废铜进口量出现增长。中国国内废铜供应量以及再生铜产量出现同步增长，因此目前进口废铜的折价扩大到$350/吨。
硫酸一直是铜冶炼厂的主要副产品，在加工费较低的情况下，也是加工收益的一部分，硫酸价格在去年也和金属一样，价格大幅下跌，在去年6月份还是2000元/吨以上，到了去年11月份就降到300元/吨附近了，跌幅不比金属小，而且在铜价大幅上涨之后，欧美冶炼厂加大了冶炼的力度，作为副产品的硫酸供应自然就增加，而且远远超过消费的增幅，所以就冒出前期日本在中国倾销硫酸的话题，硫酸价格一直维持低位徘徊，最低到过120元/吨，近期略有上涨，这可能归功于中国硫酸同比几乎翻番的进口量吧。
2、铜材方面11月铜材产量887900吨，同比增加25.4%，1-11月累计铜材总产量8,641,000吨，同比增加20.9%，增长速度已经接近07年的水平，危机的影响已经过去，仍保持20%的增长率，这支持今年精铜10-18%的消费增加值。
（1） 美国金属订单指数反弹
从图表上看，美国-基本金属（百万）订单指数-新订单和美国-金属产品（百万）订单指数-新订单双双在5月份反弹。但仍维持低位。还没有恢复到05年初的水平。
（2） 美国欧洲的汽车
2009年汽车制造业的情况比原来预期的要好得多,总体上是因为激进的以旧换新现金补 贴计划在欧洲和美国被政府所引进，它对旧车的交易提供了现多的诱导.30亿美元的“以旧换新现金补贴”计划提供给客户一辆新车$3,500。
然而这些以旧换新的计划现在大部份已经结束，已经有信号显示汽车销售明显地回落。自美国的刺激计划九月份结束后,汽车销售明业地下降。德国和澳大利亚现在同样结束了他们的计划，大多数其它的欧洲国家至二月也会这样做.随着这些计划将远期的一些销售提前实现了，这些地区的汽车制造商2010年又将面临非常的困难。汽车行业占精铜需求约10%。精铜在汽车生产中使用量最大的是汽车线束和电机。 一些铜带用在电子连接和终端上，汽车的热转递。
（3） 美国欧洲建筑
在分析美国经济时已经较详细的阐述了美国房地产仍在低位徘徊，下面看看欧洲的建筑住宅市场的数据。欧元区的建筑则是继续下滑，已经回到1999年的水平，而且没有回暖的迹象。
（4） 全球半导体市场表现良好
09年10月全球半导体市场销售额为217亿美元，连续8个月环比上升，同比仅下降3.53%；也基本回到危机前的水平。美国半导体市场表现最抢眼，同比增长14.1%，欧洲恢复趋势延续；11月份北美半导体设备制造商订单额为7.905亿美元，订单出货比为1.06。连续5个月超过1.0， 订单出货比为1.06意味着该月每出货价值100美元的产品可获得价值106美元的订单。
4、生产方面因中国和智利全球两大产铜大国产量的增加，使得今年全年的产量达到173.65万吨，同比下滑4.1%，同时全年产能增加6.3%，增幅高于去年同期的4.4%的水平，产能利用率则降到66%。而去年同期为73.1%.
本报告仅向特定客户传送，未经国元期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
