一、欧美制造业PMI对比

欧洲银行因持有大量希腊、葡萄牙和爱尔兰国债而面临较大压力，其中法国和西班牙银行受影响最大，法比合资德克夏银行成为欧债危机中倒下的第一家银行。欧债问题拖累欧元区经济，法国和德国经济骤然减速。欧元区制造业PMI持续数月处于50以下，暗示制造业处于衰退状态，其中表现最好的德国制造业PMI于11月份也跌破50，显示出欧洲经济疲弱无力，而美国的制造业PMI仍处于50以上。欧美经济形势的差异是推动美元兑欧元走强的源动力。

二、三大评级机构对欧美态度差异较大

11月中下旬，欧元区各国国债收益率大幅攀升，意大利和西班牙10年期国债收益率大幅攀升至7%以上，按照以前希腊国债收益率的走势来看，突破7%意味着融资将变得较为困难。3大评级机构大肆调降主权债务评级，21日穆迪称因国债利率升高和经济前景恶化，法国信用评级前景面临风险；24日，穆迪和惠誉分别下调了匈牙利长期主权信用评级和葡萄牙主权信用评级，葡萄牙更是被调降至垃圾级；25日标普调降比利时长期主权信用评级；28日，穆迪称欧元区主权与银行危机快速升温，正在威胁所有欧洲国家的信用评级，穆迪甚至称欧元区解体进入倒计时。但三大评级机构对待美国主权债务评级调降却显得较为谨慎，尽管11月23日美国超级减赤委员会失败，但三大评级机构除标普外依然维持美国国债3A评级。评级机构对待欧美的差异将影响两国经济恢复的成本。

三、欧美利率变动差异

欧债问题持续发酵对欧元区经济造成较大冲击，欧洲银行业因持有大量陷入债务问题国家的债券而面临较大风险，资金极其紧张，为缓解资金面压力和提振经济，欧洲央行于11月和12月密集下调基准利率0.25%，欧洲基准利率由之前的1.5%降为1%。而美联储基准利率维持在0-0.25%，由此来看，为应对经济问题，欧洲央行仍有继续下调基准利率的空间，而美联储基准利率几乎没有空间。从这个层面上看，美元具有相对保值性。

四、美国长期竞争力逐渐显现

从一般规律角度看，国际经济学巴拉萨-萨缪尔森效应对一国经济追赶与本币汇率演变关系提出两重推测，其中的一项是可贸易部门单位劳动成本变动影响名义汇率走势。对比美国、欧元区17国、英国、日本、加拿大、澳大利亚和瑞士近几年的制造业单位产值劳动成本走势，我们发现自2009年1季度开始，美国和欧元区17国制造业单位产值劳动成本持续下降，分别由97.4和106.5下降至2011年3季度的76.8和98.1，但同期日本、瑞士、加拿大和澳大利亚制造业单位产值劳动成本却大幅上升，分别由96.4、107.4、99.4和94.2上升到105.5、137.2、124.3和129，英国制造业单位产值劳动成本保持稳定。由此可以看出美国制造业单位产值劳动成本逐渐具有较强竞争力，美元兑欧元、英镑、日元和瑞郎等具有走强的基础。

五、大量资金积极做多美元

从CFTC公布的美元指数期货的基金持仓来看，美元指数净多头处于历史高位，表明基金看好美元后市。从技术走势来看，美元指数正在酝酿中长期底部，一旦有效突破80整数关口，那么美元指数底部将就此形成，这对铜价中长期打压将是相当明显的。

小结：美元指数具有中长期走强的基础，大量资金积极做多美元，积极沽空欧元，而基金在美元指数净多头和欧元净空头均处于历史较高水平，表明资金看好美元走势。美元指数指数上也面临突破，一旦有效击穿80，那么美元指数将走出中长期底部。