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行情回顾

次贷危机早在2007年就已显露端倪,直到2008年,发展成为全球性的金融风暴席卷全球。2008年9月份,以美国雷曼兄弟为标志的金融危机全面爆发,商品市场随后快速下滑,糖市也难逃厄运。华尔街一片愁云惨雾,美国经济处于“自由落体式”的下滑中,大量企业破产倒闭,失业率不断上升,金融市场濒临崩溃。各主要经济体均遭到重创,随后,金融危机所带来的众多债务问题以及市场对危机的恐慌心理,致使大量投资资金撤离商品市场,商品市场迎来“百年不遇”极端的下跌行情。面对这样的状况,2009年前后,各国纷纷推出极度宽松的货币政策及财政政策以帮助经济尽早走出泥潭。相继出台的宏观货币、财政政策以及巨额经济刺激计划,取得了显著的成果,世界经济逐步从衰退走向复苏,商品市场也在极为宽松的政策下,获益颇丰。中国、印度等新兴经济体率先走出衰退,领跑全球经济提前迎来复苏,美国经济复苏曙光在望,受危机冲击最严重的欧元区探底回升,深度低迷日本也已触底。

国际糖市盘面回顾

金融危机阴霾之下的商品市场,经历了2008年价格暴跌的拖累,糖市同样呈现出持续大幅下跌的厄运。2009年,食糖主产国又遭受了厄尔尼诺现象的影响,导致食糖产量大幅减少,国际食糖生产进入了减产周期,糖市逐渐从过去几个食糖生产年度中的供大于求局面,转变为供不应求的供求格局,从而结束了糖市三年以来的低迷行情,引起糖价的高亢上扬。2009年初,国际糖价从12美分上涨至12月底的27美分,涨幅达到125%。回顾2009年度国际糖市的整体走势,可以发现糖价经历了四个阶段的发展,即:缓慢爬升阶段;快速上涨阶段;爆发式上涨阶段;回调上涨阶段。

第一阶段(1至3月份),国际糖市的缓慢爬升阶段。2009年初,大宗商品市场还处于对全球经济严重衰退的恐慌之中,难以自拔。世界各国宽松的货币政策和巨额经济刺激计划给金融市场注入了一剂强心针,随后商品市场逐渐呈现止跌上扬走势,开始缓慢的爬升阶段。国际糖价从年初的12美分经过两个月的缓慢爬升上涨至13美分。

第二阶段(4至6月份),快速上涨阶段。印度、中国等国家由于灾害性气候影响产量骤减,成为国际食糖期货价格快速上涨最主要因素。糖价从13美分附近开始快速上行突破14美分后,在5月末创出2008年7月份以来的最高点16美分/磅,之后糖价继续震荡上扬。

第三阶段(7至8月份),爆发式上涨阶段。巴西中南部持续降雨,严重影响当地的甘蔗砍收和生产工作,持续的降雨不仅延误了生产,而且影响甘蔗含糖量。同此同时,印度国内大旱,产量大幅下跌。糖市迎来更加迅猛的上涨的势头,大量投资资金涌入糖市,基金纷纷看好糖市。经过7月上旬短短两周的整理后,在仅仅不到两个月的时间内,糖价疯狂上涨,冲击28年以来的历史高点23美分/磅。

第四阶段(9至12月份),回调上涨期。进入9月份,两个月的回调整理消化了前期资金过度的投机压力,12月中旬,国际糖价再度爆发出强劲的上涨能量,暴涨至26美分/磅。

受国际各国的宽松货币政策、美元大幅贬值提振、食糖市场消费量的刚性增长,印度、中国等多个国家产量下跌等诸多因素的刺激,世界食糖供需格局发生了本质的变化。糖市一改过去两年熊市行情转而步入周期性牛市行情。


图1 2009年度国际糖市上涨的四个阶段
图1  2009年度国际糖市上涨的四个阶段
国内郑糖盘面回顾

2008/09榨季,跨越了两个年度。回顾2008年,在国际金融危机的困境之下,我国又遭受了南方雪灾、汶川大地震、三聚氰胺事件、物价上涨等不利因素的困扰,糖市由于自身存在供应过剩的格局难以支撑糖价走高,而维持低位震荡的态势。相继而来的2009年,国家加大了对食糖市场的调控力度,为缓解供应压力,国家、地方共同出台食糖收储政策,年初,食糖市场出现了转机和希望。

第一阶段(1至3月份),快速上涨阶段。由于市场预期2008/09榨季,我国食糖生产将进入减产周期,同时国家、地方共同出台了食糖收储政策,极大改变了糖市过去供过于求的格局,糖价由年初的2900元/吨快速上涨至3600元/吨,涨幅达到24%。

第二阶段(4至7月份),缓慢上涨阶段。4月23日召开的昆明食糖形势分析会议通报了2008/09榨季的产销情况,估计减产250万吨,产量预估1234万吨。虽然减产格局定出,但由于金融危机的阴影尚未散尽,消费量还难以估算,国内糖市高涨的热情渐渐冷却下来,开始了2个多月的震荡上扬过程,7月底,期价仅达到3750元/吨。

第三阶段(8月份),爆发式上涨阶段。经过两个多月3800 元/吨的附近的横盘整理之后,8月前两周,期糖价格以爆发式上涨方式冲击5000元关口,成为所有大宗农产品中耀眼品种,独领风骚。8月底,糖价涨至2006年以来最高点。

第四阶段(9至10月份),回调上涨期。爆发式上涨过后,糖市进入形态整理,11月份再次迎来强势上涨,价格冲破5000元/吨,至12月下旬,糖价稳步停留在5400元/吨,并继续蓄势上扬,2009年最后一个交易日,期糖价格跃至5760元/吨的历史高位。


图2 2009年度郑糖上涨的四个阶段
图2  2009年度郑糖上涨的四个阶段
国际糖价与郑糖相关性

我国食糖的产量基本上可以满足国民的需求,属于自给自足型。从历史数据分析,不难发现,白糖品种与国际市场契合度均弱于其他商品,仅能达到70%左右。但回顾2009年国内、外糖市突破高点的时间窗口和上涨幅度上,显示出两者走势极为相似。国内、外糖市均处于良好的上涨通道中,涨幅与时间跨度也保持了较好的一致性。提取2009年度国内、外糖价数据,进行相关性分析,得出内外盘的关联度高达89.8%。关联度大幅上升,由于2008/09榨季的我国食糖供小于求格局,促使大量进口国际食糖所致,进入2009/10榨季,供应缺口的进一步加大和我国食糖库存量的大幅下降,国内、外食糖的市场的关联度将进一步升高。


图3 国内、外糖价相关性分析
图3   国内、外糖价相关性分析
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撰写: 孙侃
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